0831-0902 證券指數交易數據及基本分析

??0831-0902?證券指數交易數據及基本分析

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????基本面上，本周公布的數據依然顯示經(jīng)濟有下行壓力，而中央仍在加力穩增長(cháng)的措施，因此，未來(lái)總體政策的寬松性仍會(huì )維持。?

????指數現貨主板市場(chǎng)延續了震蕩的態(tài)勢，主要板塊方面，除銀行板塊漲幅?10.05%外，全數板塊震蕩下行。休閑服務(wù)跌幅?17.51%居首，主要板塊方面：農林牧漁跌幅16.67%；計算機跌幅15.28%；商業(yè)貿易跌幅13.57%；國防軍工跌幅11.44%；電子跌幅11.05%；化工跌幅?10.10%；醫藥生物跌幅?8.63%；地產(chǎn)跌幅?7.79%；有色跌幅?7.61%；采掘跌幅?3.98%；鋼鐵微跌?0.94%；非銀金融跌幅?0.47%。?

????資金面上，上一周三個(gè)交易日內，市場(chǎng)流出了逾?36.4?億，較前期流出額大幅縮小，但考慮到閱兵等政策因素，我們認為市場(chǎng)信心仍不穩定。具體到各板塊上，流入方面：銀行流入?163?億；非銀金融流入?84.5?億；交通運輸流入?26?億；鋼鐵流入12.6?億。流出方面，計算機全周流出?60?億居首；主要板塊方面：機械設備流出?54億；化工、電子流出逾?32?億；商貿流出?28.5?億；農林牧漁流出?26.7?億；國防軍工逾?22?億；地產(chǎn)過(guò)?19?億；醫藥生物逾?18?億。?

???市場(chǎng)流動(dòng)性方面較上周相比并無(wú)太大改變。限售股解禁上，下個(gè)交易周兩市有56?家公司共計?77?億限售股解禁上市流通，解禁市值約?450?億元，處于近期較小水平；但?9?月整體的限售流通壓力將較前期有所上升，9?月合計限售股解禁市值為2917.70?億元，較?8?月份增加?33.79%。目前計算為?2015?年年內第二高水平，對市場(chǎng)有負面影響，但考慮到雙降對市場(chǎng)流動(dòng)性的進(jìn)一步改善、禁減持政策以及?IPO?仍在暫停，資金面情況仍穩定，預計不會(huì )對市場(chǎng)造成較大沖擊。滬市兩融余額進(jìn)一步下降至?6085?億元。政策面上，監管層擬對恒生、銘創(chuàng )、同花順三公司及責任人作出行政處罰，再一次表明嚴懲擾亂證券市場(chǎng)秩序行為的態(tài)度?？傮w來(lái)看，下周市場(chǎng)流動(dòng)性壓力中等偏下。

???但是，中國的金融軟實(shí)力本周卻遭遇了巨大的打擊，?中金所在?9?月?2?日實(shí)施的干預措施更是引發(fā)市場(chǎng)憂(yōu)慮，這種退步式的舉措讓我們對未來(lái)金融的發(fā)展嘆息不已，這些新規主要可以概括為以下四點(diǎn)：1）、單日開(kāi)倉交易量不能超過(guò)?10?手。2）、提高各個(gè)合約品種的保證金各?10%。3）、平倉手續費有萬(wàn)分之一點(diǎn)五劇增至萬(wàn)分之二十三。4）、實(shí)名制。這基本宣告了股指期貨的“死亡”并加大市場(chǎng)的扭曲度，可以認為是中央一直倡導的金融創(chuàng )新過(guò)程中的一次巨大退步。?

????股指期貨由于本身帶有遠期意義以及套期保值功能，因此在部分時(shí)候能夠更早的反應市場(chǎng)的預期并為?A?股投資者帶來(lái)保值的渠道；簡(jiǎn)單而粗暴的進(jìn)行近乎關(guān)閉式的處理會(huì )使得市場(chǎng)規避風(fēng)險的最后一個(gè)工具消失，那么拋售的壓力將會(huì )更加集中在A(yíng)?股現貨層面上，從而對?A?股造成極大壓力。從某種意義上，股指期貨分流了大量的拋售流動(dòng)性，而這一次的干預會(huì )讓整體的流動(dòng)性再會(huì )進(jìn)入一個(gè)緊張階段。?

???個(gè)人來(lái)看，這次的監管措施完全透露出了管理層對于本次市場(chǎng)崩塌的錯誤認識：簡(jiǎn)單尋求替罪羊來(lái)安撫市場(chǎng)從長(cháng)遠而言根本是無(wú)效之舉，一般而言，任何一次有行政干預的救市不會(huì )成為市場(chǎng)真正的底部，個(gè)人認為：如果監管層沒(méi)有辦法從本質(zhì)上解決市場(chǎng)的流動(dòng)性危機以及預期的扭轉，不如讓市場(chǎng)自身調整來(lái)完成本波市場(chǎng)的去泡沫行為，否則只會(huì )是一個(gè)“用長(cháng)痛來(lái)?yè)Q短痛”的過(guò)程。?

???希望經(jīng)過(guò)這一次災難式的下跌能讓管理層對金融交易制度有更為清晰的改進(jìn)措施并真正定位好自己的角色，更清楚的認識衍生品的重要性并加大對投資者的知識普及。

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???具體行情方面，隨著(zhù)閱兵的結束，護盤(pán)資金會(huì )有如何的表現仍存較大的不確定性，頭兩天表現或比較詭異。而隨后的思路判斷則是---

????目前監管層要穩定市場(chǎng)的態(tài)度依然非常明顯，但由于廣大的投資者對股指期貨的認識并不正確，為了爭取部分投資者的信心，其的舉措可能會(huì )帶來(lái)短暫的正面效應，也許開(kāi)盤(pán)大跌的幾率略有下降。但通過(guò)這一方式所能維系的市場(chǎng)信心和穩定不會(huì )太久，因此，依然要理性的判斷?A?股的基本面情況：信心的缺失、預期的不確定性、資金的缺乏依然會(huì )成為制約市場(chǎng)后續持續上行的主要因素，大的基本面還沒(méi)得到根本性的改變。?滬深?300、上證?50?指數在護盤(pán)資金保護下稍微穩定，但總體下行壓力依然很大，一旦國家隊退出“閱兵”期的穩定，后續的藍籌指數將會(huì )有較大的下行壓力，

???而中小板及創(chuàng )業(yè)板持續大跌，并沒(méi)有象前期一樣再次引來(lái)“證金”等具有救市背景的資金介入，已經(jīng)決定了前期高度投機的炒作模式和對象已經(jīng)被大資金放棄，等待的只有市場(chǎng)的最后定價(jià)和自我調節。中證?500?指數弱勢形態(tài)不變，市場(chǎng)有進(jìn)一步下探尋底的需求。

???目前期指由于交易受到明顯限制，日內操作已經(jīng)不太具備條件，即使對部分股民，或者認為短期構成利好，但隨著(zhù)時(shí)間的延續，代價(jià)必然付出。

???另外，目前的融資余額已經(jīng)低于一萬(wàn)億，市場(chǎng)的去泡沫仍在進(jìn)行之中，未來(lái)的重要窗口我們認為是在?8000?億左右。

???至于周小川行長(cháng)強調股市已調整到位的原因，主要在于提振投資者的信心，這或許說(shuō)明，正確的，或不正確的國家干預仍將出現----沒(méi)有繁榮，也要制造出繁榮，不管信不信，至少希望你信了。