0722-0726 當周宏觀(guān)點(diǎn)評

第一節??國際宏觀(guān)數據及事件淺析???

一、政策退市預期降溫

?????美聯(lián)儲主席伯南克在之前的幾次講話(huà)中基本保持了他滴水不漏的作風(fēng)?？偟膩?lái)說(shuō)，目前比較確定的是美聯(lián)儲將于今年開(kāi)始縮減?QE?購債規模，而于明年結束購債，而加息還需很長(cháng)時(shí)間之后才會(huì )進(jìn)行，不過(guò)具體的政策還需依經(jīng)濟形勢而定。由于美聯(lián)儲始終不釋放明確信號，故近期市場(chǎng)走勢極不明朗.

????而近期美國公布的數據略微偏空，令美聯(lián)儲退出寬松政策的預期有所降溫，對黃金價(jià)格形成一定的支撐。全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會(huì )（NAR）公布數據顯示，美國?6?月成屋銷(xiāo)售總數年化508?萬(wàn)戶(hù)，為?2009?年?11?月以來(lái)的次高水平，但不及預期的?525?萬(wàn)戶(hù)，成屋銷(xiāo)售年化環(huán)比下降?1.2%。雖然?6?月成屋銷(xiāo)售下降，但銷(xiāo)量仍顯示住房市場(chǎng)狀況強勁；與此同時(shí)，由于庫存依然緊張，房?jì)r(jià)繼續維持上漲。

?????就業(yè)情況依舊不容樂(lè )觀(guān)，制約美聯(lián)儲針對貨幣政策采取相關(guān)措施。美國勞工部)7?月?25?日公布的數據顯示，經(jīng)季節性因素調整后，截至?7?月?20?日當周首次申請失業(yè)救濟人數增加?7000?人，至?34.3?萬(wàn)人，此前預期會(huì )增至?34?萬(wàn)人。7?月?20?日當周首次申請失業(yè)救濟人數小幅增加，意味著(zhù)就業(yè)市場(chǎng)的復蘇勢頭依舊不穩，

??二、G20?緩解市場(chǎng)貨幣緊縮預期的擔憂(yōu)情緒?

?????為期兩天的二十國集團(G20)財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議?20?日在莫斯科落下帷幕，與會(huì )各方就寬松貨幣政策退出策略、確保經(jīng)濟增長(cháng)與就業(yè)，以及打擊跨國避稅等議題進(jìn)行了磋商。會(huì )后

?????公報顯示，G20?在未來(lái)一段時(shí)間將把促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)和增加就業(yè)列為首要任務(wù)，各國應審慎考慮退出寬松貨幣政策的時(shí)點(diǎn)與步驟，還要及時(shí)向其他國家傳遞明確的政策信息。

??????在本次會(huì )議結束后發(fā)布的公報中，G20?強調，各國采取的貨幣政策應有利于穩定國內物價(jià)水平和支持經(jīng)濟復蘇，過(guò)去幾年實(shí)施的寬松貨幣政策給經(jīng)濟帶來(lái)了長(cháng)期風(fēng)險，因此未來(lái)各國應審慎調整貨幣政策，并且向其他國家傳達明確信息。不過(guò)，公報并未明確要求美聯(lián)儲就量化寬松政策退出問(wèn)題給予清晰說(shuō)法，但緩解了市場(chǎng)對于貨幣緊縮預期的擔憂(yōu)情緒。

第二節???國內宏觀(guān)數據及事件淺析?

一、匯豐?PMI?繼續回落，宏觀(guān)政策有望微調?

?????7?月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)初值錄得?47.7，低于?6?月終值?0.5，連續?4個(gè)月回落，連續?3?個(gè)月低于臨界值，且為?11?個(gè)月以來(lái)最低。分項看，產(chǎn)出的回落繼續被看作是匯豐?PMI?下跌的主要原因，7?月匯豐中國制造業(yè)產(chǎn)出指數初值錄得?48.2，低于?6?月終值0.4，為?9?個(gè)月以來(lái)最低。除產(chǎn)出指數外，7?月匯豐?PMI?初值中的新訂單指數、就業(yè)指數以及積壓工作指數也都在加速萎縮。7?月匯豐中國制造業(yè)?PM?I?初值繼續走低，表明由于訂單放緩和去庫存加快，制造業(yè)延續了放緩態(tài)勢。鑒于決策層最近強調增長(cháng)的“下限”是穩增長(cháng)保就業(yè)，PM?I?的初值增強了進(jìn)一步政策微調以穩定經(jīng)濟增長(cháng)的必要。

????事實(shí)上，下半年經(jīng)濟定調“穩增長(cháng)、調結構”以來(lái)，本周三國務(wù)院再推三項重大舉措：進(jìn)一步研究部署了改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區鐵路建設；決定進(jìn)一步公平稅負，暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅。此外還確定促進(jìn)貿易便利化措施。這一套穩增長(cháng)組合拳，無(wú)疑表明政府在政策已經(jīng)有所行動(dòng)。

二、外匯占款負增長(cháng)，流動(dòng)性有所趨緊

????本周二、周四，央行繼續暫停了在公開(kāi)市場(chǎng)的例行操作，這是自?6?月?20?日銀行間市場(chǎng)出現資金異常緊張現象以來(lái)，央行連續第五周沒(méi)有在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行操作，而是讓央票和正回購自然到期。不過(guò)由于本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為零，加上隨著(zhù)月末因素臨近以及外匯占款的負增長(cháng)，銀行間市場(chǎng)資金面開(kāi)始全面走高。

?????22?日，央行公布的數據顯示，截至?6?月末金融機構外匯占款余額為?273887.46?億元，比上個(gè)月減少?412?億元，這是?7?個(gè)月以來(lái)外匯占款首度減少。事實(shí)上，7?月中旬以來(lái)，在財政繳款、銀行分紅、外匯占款低增長(cháng)甚至負增長(cháng)的影響下，貨幣市場(chǎng)資金面再度出現收緊的跡象。對于央行近期的操作動(dòng)向，央行近期公開(kāi)市場(chǎng)操作的“無(wú)動(dòng)于衷”有助于穩定市場(chǎng)心態(tài)