0805-0809 當周宏觀(guān)點(diǎn)評

第一節??國際宏觀(guān)數據及事件淺析???

????美國諮商會(huì )8月5日公布，美國?7?月諮商會(huì )就業(yè)趨勢指數為?112.16，觸及?2008?年6?月以來(lái)高位，較上年同期上升?4.1%。6?月美國諮商會(huì )就業(yè)趨勢指數修正為?111.67，初值為?111.64。在不縮減寬松的情況下，預計美國經(jīng)濟在下一季度的增長(cháng)將加速。而經(jīng)過(guò)前期的大起大落，美聯(lián)儲與市場(chǎng)的溝通在重新發(fā)揮作用。高企的美債收益率暫時(shí)受到了壓制，美股繼續維持在高位進(jìn)行震蕩，強勁的美元走勢得到了控制。值得關(guān)注的是，與前期的模棱兩可觀(guān)望性的表態(tài)不同，本周出場(chǎng)的美聯(lián)儲官員，不管鷹派還是鴿派都開(kāi)始鼓噪削減QE?了，雖然沒(méi)有明確退出的時(shí)間，但當局似乎希望美元能夠維持在其所樂(lè )見(jiàn)的區間

????本周歐元區公布的一系列數據搶眼，尤其是英國和德國的良好表現，讓市場(chǎng)似乎看到歐洲的經(jīng)濟復蘇就在眼前。首先是歐元區服務(wù)及綜合PMI?的強勁反彈，?英國的制造業(yè)指數創(chuàng )下15?年新高；其次歐元區6?月零售銷(xiāo)售同比只下降了0.9%，?好于預期的1.3%；再就是英國6?月份工業(yè)產(chǎn)出年率增加了1.2%，創(chuàng )2011?年1?月份以來(lái)的最大升幅；德國的6?月制造業(yè)訂單也增加了3.8%，創(chuàng )了8?個(gè)月的新高。?盡管夾雜著(zhù)希臘的高失業(yè)率問(wèn)題、意大利的高債務(wù)問(wèn)題等等負面消息，然而歐洲債券市場(chǎng)好像并未在意，西班牙和意大利的10?年期國債收益率持續在走低?？梢钥闯?，目前市場(chǎng)對于歐元區的未來(lái)比較樂(lè )觀(guān)。

在金融危機爆發(fā)以后，貨幣政策以量化寬松為特征的美國經(jīng)濟率先走出泥潭。盡管QE中長(cháng)期對經(jīng)濟是否有不良影響還沒(méi)有表現出來(lái)，但它的確在短期內推動(dòng)了經(jīng)濟的加速復蘇。這不僅在美國得到驗證，近期歐洲數據的亮麗表現，是在其降息以及歐洲央行改變?yōu)閷捤闪?chǎng)之后開(kāi)始出現的。而歐美國家的經(jīng)濟形勢不斷好轉，也刺激了中國出口訂單的增長(cháng)，導致國內包括PMI、工業(yè)增加值以及進(jìn)出口貿易等一系列經(jīng)濟數據的改善。近期全球宏觀(guān)數據整體向好，加之美元的疲軟，支撐商品市場(chǎng)短期內的反彈。

????不過(guò)值得警惕是，美國的經(jīng)濟數據對美元提供的上行動(dòng)力變弱過(guò)程中，近期有一個(gè)有趣的現象。當良好數據發(fā)布后，原油下跌，美元指數下跌，美股下跌，黃金上漲。因為數據好于市場(chǎng)預期，通常情況，此類(lèi)數據會(huì )導致美元走強，原油走強，反之亦然，而黃金走弱。但是實(shí)際市場(chǎng)反應完全有悖于我們常規的判斷。我們認為，市場(chǎng)這種走法背后的邏輯是美國的QE是美國經(jīng)濟復蘇強勁的原因。如果是這樣的話(huà)，就不難理解市場(chǎng)的反應了。美國經(jīng)濟數據好于預期，增強了市場(chǎng)對美聯(lián)儲退出QE的預期，因此預期美國經(jīng)濟在QE退出后難以維系現在的復蘇勢頭。因此，美元指數下降，美股和原油下跌，而黃金上漲。以上只是我們對于市場(chǎng)反應的一些解釋。具體背后的邏輯對與錯，有待后期驗證------美國近期開(kāi)始著(zhù)手準備縮減量化寬松政策，歐美經(jīng)濟數據能否持續樂(lè )觀(guān)還有待觀(guān)察，而美元是否會(huì )一直疲軟更是值得懷疑。?

第二節???國內宏觀(guān)數據及事件淺析?

本周中國多項宏觀(guān)數據出爐。?

????7月中國CPI同比增長(cháng)2.7%，PPI同比下降2.3%，而6月時(shí)分別為同比增長(cháng)2.7%和同比下降2.7%。?

?????7月外貿總值3541億美元，同比增7.8%，出口1859億美元，同比增5.1%；進(jìn)口1681億美元，同比增10.9%。此前經(jīng)濟學(xué)家紛紛預測7月份外貿數據將呈現回暖態(tài)勢，但進(jìn)出口分別增長(cháng)10.9%及5.1%，這大大超出了2.9%及3.5%預測均值，較6月份-0.7%和的-3.1%的雙負增長(cháng)更是出現大逆轉。?

?????7月份固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）同比增長(cháng)20.1%，環(huán)比增長(cháng)1.58%，與6月增速持平。2013年1-7月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資44302億元，同比名義增長(cháng)20.5%，增速比1-6月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。從施工和新開(kāi)工項目情況看，1-7月份，施工項目計劃總投資684380億元，同比增長(cháng)18.8%，增速與上月持平；新開(kāi)工項目計劃總投資201045億元，同比增長(cháng)13.2%，增速比1-6月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。?

?????2013年1-7月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資44302億元，同比名義增長(cháng)20.5%，增速比1-6月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。?

?????2013年7月份，規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)9.7?%（以下增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(cháng)率），比6月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，7月份，規模以上工業(yè)增加值比上月增長(cháng)0.88%。1-7月，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)9.4%。?

2013年7月份，社會(huì )消費品零售總額18513億元，同比名義增長(cháng)13.2%。1-7月份，社會(huì )消費品零售總額129277億元，同比增長(cháng)12.8%。?

?????7月末，廣義貨幣(M2)余額105.24萬(wàn)億元,同比增長(cháng)14.5%，分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額31.06萬(wàn)億元,同比增長(cháng)9.7%，分別比上月末和上年同期高0.7個(gè)和5.1個(gè)百分點(diǎn)。7月人民幣貸款增加6999億元，同比多增1598億元。?

國家統計局公布，7月內地發(fā)電量增速加快，按年升8.1%，至4,795億千瓦時(shí)，升幅較6月擴大2.1個(gè)百分點(diǎn)。按月升12.7%。?

??????7月份，國家鐵路貨物發(fā)送量25979萬(wàn)噸，環(huán)比下降了16.24%。相比去年7月的3.05億噸大幅下降14.75%。?

?????除了外貿數據意外強勁外（這點(diǎn)遭到市場(chǎng)質(zhì)疑），固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速并未明顯走強，其中新開(kāi)工項目計劃總投資同比增長(cháng)速度還在下降，而這往往代表半年后的大宗商品需求前景，因此次輪市場(chǎng)的上漲基礎并不牢固，包括原油、鐵礦石、銅在內的大宗商品進(jìn)口強勁更應視為補充庫存的需要。?

????從相對比較可靠的經(jīng)濟數據——鐵路貨運量來(lái)看，同比大幅下降似乎意味著(zhù)經(jīng)濟離企穩還有一段距離，而數據的不均衡在積極因素后面也存在一些隱憂(yōu)。?

????具體圖文分項數據分析，請參見(jiàn)期貨學(xué)院“圖表看經(jīng)濟0729-0809”?

第三節???下周宏觀(guān)事件與數據展望?

周一：日本二季度GDP、工業(yè)產(chǎn)出、物價(jià)和字數。

周二：德國CPI、經(jīng)濟景氣指數，歐元區工業(yè)產(chǎn)出，英國物價(jià)指數，美國零售銷(xiāo)售，日本央行會(huì )議紀要。

周三：歐元區各國GDP，美國PPI，英國央行會(huì )議紀要。?

周四：美國CPI、工業(yè)產(chǎn)出、房地產(chǎn)市場(chǎng)指數。

周五：歐元區CPI、貿易余額，美國新屋開(kāi)工、營(yíng)建許可、消費者信心指數。?