0909-0913當周宏觀(guān)點(diǎn)評

0909-0913當周宏觀(guān)點(diǎn)評

第一節??國際宏觀(guān)淺析??????????

????上周五的非農報告公布后，市場(chǎng)對美聯(lián)儲大規模削減QE?的預期在減弱。在這一背景下，美元的反彈勢頭被壓制。目前市場(chǎng)主流預期認為，美聯(lián)儲在下周有可能先試一下水，先削減100?億美元。同時(shí)暗示不會(huì )提前升息，避免市場(chǎng)產(chǎn)生較大波動(dòng)。受此影響，美元指數繼續回落，不過(guò)幅度有限。下方81.50?一線(xiàn)存在較強支撐。?

隨著(zhù)近期經(jīng)濟數據表現不佳，投資者看多美元的情緒正變得日趨謹慎，在下周美聯(lián)儲公布決議之前，美元指數恐將繼續糾結。目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是聯(lián)儲是否開(kāi)始縮減QE?以及縮減的幅度。若美聯(lián)儲削減力度超出預期，無(wú)疑將推動(dòng)美元上揚；反之，推遲縮減購債將進(jìn)一步打壓美元。?

????除美聯(lián)儲利率決議之外，下一任聯(lián)儲主席的人選問(wèn)題也是市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，本周日經(jīng)曾經(jīng)報道奧巴馬將提名薩默斯為下任聯(lián)儲主席，帶動(dòng)美元一度快速反彈，不過(guò)隨后白宮對此進(jìn)行了否認，由于涉及到未來(lái)聯(lián)儲可能的政策偏向問(wèn)題，在聯(lián)儲利率決議之后，市場(chǎng)的焦點(diǎn)可能將再度轉向此。?薩默斯是哈佛大學(xué)前校長(cháng)，2008?年大選時(shí)為奧巴馬出力不少，并且在經(jīng)濟危機的關(guān)鍵兩年與奧巴馬“患難與共”，因此只要困難不是像對敘利亞開(kāi)戰一樣不可克服，奧巴馬還是會(huì )傾力推老戰友薩默斯上位。?

????目前的困難在于歷來(lái)強硬派在美聯(lián)儲都不是太受歡迎，如80?年代的沃克爾，當然部分原因可能是強勢的聯(lián)儲主席也許不太善于與外界溝通，更傾向于特立獨行，?還有部分原因可能是人們更希望寬松帶來(lái)更多地流動(dòng)性，而不樂(lè )意緊縮導致縮水，?絕大多數人都喜歡活在當下，而拒絕對未來(lái)豪賭。

????中東方面，敘利亞局勢趨于緩和，美國對敘動(dòng)武的可能性大大降低。目前還要看各方的博弈，關(guān)鍵是美國國內的反戰情緒太過(guò)強烈，尤其是和中東穆斯林國家的戰爭，加上俄羅斯此次強硬的態(tài)度，預計尋求政治解決危機的可能性較大。?

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第二節???國內宏觀(guān)淺析????

?????國內，本周有兩個(gè)重要政策表態(tài)值得關(guān)注

1???國家主席習近平在出訪(fǎng)土庫曼斯坦、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、吉爾吉斯斯坦的國事訪(fǎng)問(wèn)向世界傳達了中國堅定推進(jìn)改革，為世界經(jīng)濟帶來(lái)更多正面外溢效益的決心以及維護和發(fā)展開(kāi)放型世界經(jīng)濟的立場(chǎng)。?

國內增長(cháng)：寧可降速也要改革。習近平表示，如果中國繼續以往的發(fā)展方式，?會(huì )有更高的增長(cháng)率。但中國堅定不移推進(jìn)經(jīng)濟結構調整，推進(jìn)經(jīng)濟轉型升級，寧可主動(dòng)將增長(cháng)速度降下來(lái)一些，也要從根本上解決經(jīng)濟長(cháng)遠發(fā)展問(wèn)題。?

貿易摩擦：對話(huà)協(xié)商妥善處理。習近平此番明確表示，打開(kāi)窗子，才能實(shí)現空氣對流，新鮮空氣才能進(jìn)來(lái)。搞保護主義和濫用貿易救濟措施，損人不利己。?

全球治理：維護多邊貿易體系。習近平亦要求各方要堅持開(kāi)放、包容、透明原則，使之既有利于參與方，又能體現對多邊貿易體系和規則的支持，避免全球貿易治理體系碎片化。?

區域經(jīng)濟：互聯(lián)互通促進(jìn)合作。呼吁各國開(kāi)辟交通和物流大通道、商談貿易和投資便利化協(xié)定、加強金融領(lǐng)域合作、成立能源俱樂(lè )部以及建立糧食安全合作機制。

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2???國務(wù)院總理李克強在英國《金融時(shí)報》發(fā)表署名文章《中國將給世界傳遞持續發(fā)展的訊息》。文章指出，中國將保持經(jīng)濟長(cháng)期健康發(fā)展，中國將繼續走改革開(kāi)放之路。中國新一屆政府今年3?月上任伊始，就明確提出把持續發(fā)展經(jīng)濟、不斷改善民生、促進(jìn)社會(huì )公正作為施政目標。中國已經(jīng)不可能沿襲高消耗、高投入的老舊模式，而是必須統籌“穩增長(cháng)、調結構、促改革”。李克強指出，深化改革仍是持久動(dòng)力。加快開(kāi)放是助推器。城鎮化為長(cháng)期擴大內需提供巨大潛力。?中國將積極探索擴大開(kāi)放的新辦法，在上海設立自貿區實(shí)驗區就是一個(gè)重要的嘗試。

????此外，李克強還說(shuō)，在經(jīng)濟下行壓力加大時(shí)，增加赤字、放松貨幣可能會(huì )起到短期效果，但對未來(lái)未必有利。他還表示，將繼續推進(jìn)利率市場(chǎng)化，還將推進(jìn)資本市場(chǎng)的多元化發(fā)展。在被問(wèn)到如何看待中國經(jīng)濟增速放緩時(shí)，李克強說(shuō)，盡管中國經(jīng)濟上半年出現放緩，但中國堅持穩中求進(jìn)的總基調，在穩定宏觀(guān)經(jīng)濟政策的同時(shí)，?把穩增長(cháng)、調結構、促改革統籌起來(lái).?

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??總的來(lái)看，得益于穩增長(cháng)考量的定向刺激，近期國內經(jīng)濟有明顯的企穩，以PMI?的跳升作為標志。此前關(guān)于錢(qián)慌、歷史最差就業(yè)年的問(wèn)題也隨著(zhù)A?股的大漲被沖到九霄云外。因此A?股開(kāi)始由空轉多，?在數據好轉以及自貿區概念的推動(dòng)下氣勢如虹，前期股市頻繁出現烏龍指，或者也因為因為主流預期是向上的，一有風(fēng)吹草動(dòng)便群起而動(dòng)。但是，我們建議還是得保持五分謹慎，現在市場(chǎng)沖的太快，回調風(fēng)險也在增加。畢竟全球的經(jīng)濟形勢還不是很明朗，事件風(fēng)險較多，加上央行維持中性偏緊的貨幣政策，過(guò)于炒作預期一旦兌現遇到困難回落也同樣迅速。?

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????而從近期數據上，8?月份外貿數據顯示，出口增長(cháng)要遠遠強于進(jìn)口增長(cháng)。歐美經(jīng)濟的改善帶動(dòng)了國內的出口水平，但是進(jìn)口沒(méi)有同時(shí)大增，顯示出前一段補庫存的動(dòng)作已經(jīng)結束。隨著(zhù)經(jīng)濟的好轉，打消了所謂“中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸”等質(zhì)疑，管理層又將繼續推行改革。刺激措施短期內或將不再出臺，經(jīng)濟增長(cháng)將靠自貿區、支持中小企業(yè)等政策措施自然釋放。因此，我們預計三季度經(jīng)濟會(huì )比較樂(lè )觀(guān)，但四季度不看好。商品方面，隨著(zhù)今年中國的補庫存動(dòng)作收官，以及即將迎來(lái)美聯(lián)儲收緊流動(dòng)性的動(dòng)作，中長(cháng)期趨勢依然是不宜太樂(lè )觀(guān)的。?

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第三節???下周宏觀(guān)事件與數據展望?

周一：歐元區CPI，美國8?月工業(yè)產(chǎn)出。?

周二：歐元區貿易余額，美國CPI、住宅市場(chǎng)指數，澳洲央行會(huì )議紀要。?

周三：美國新屋開(kāi)工、營(yíng)建許可，英國央行利率決議。?

周四：美聯(lián)儲利率決議、伯南克新聞發(fā)布會(huì )。?

周五：歐元區消費者信心。

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???短期市場(chǎng)事件主要關(guān)注三個(gè)方面：

一是美聯(lián)儲是否開(kāi)始收縮QE，

二是美聯(lián)儲繼任人選問(wèn)題，

三是敘利亞的戰爭風(fēng)險

????下周四將公布美聯(lián)儲利率決議，美國是否開(kāi)始縮減量化寬松政策、以及縮減的額度將有定論，若美聯(lián)儲削減力度超出預期，無(wú)疑將推動(dòng)美元上揚；反之，推遲縮減購債將進(jìn)一步打壓美元。美聯(lián)儲主席的繼任人選，?薩默斯的可能性較大，這對美元是利好。敘利亞戰事有所緩和，開(kāi)戰機率大幅減小。此外，歐元區的數據也值得關(guān)注，歐洲經(jīng)濟前期企穩跡象明顯，經(jīng)濟進(jìn)一步惡化的可能性不大，但近期幾個(gè)關(guān)鍵數據的不盡如人意還是要警惕美國緊縮后再次引發(fā)歐洲危機的可能。?