熱點(diǎn)追蹤: 本周，美元與三中全會(huì )的謎題

熱點(diǎn)追蹤:?本周，美元與三中全會(huì )的謎題

?

國際部分

???上周，美元指數在79.2的支撐線(xiàn)展開(kāi)反彈，并且在上半周數據不理想的背景之下逐步爬升，并在下半周數據改善后加速上行。這種異于前期疲軟態(tài)勢的表現得益于三個(gè)因素：

1??周二美聯(lián)儲對經(jīng)濟的評估比市場(chǎng)預期要樂(lè )觀(guān)。雖然維持購債規模和基準利率不變，符合市場(chǎng)預期，但是美聯(lián)儲認為經(jīng)濟和就業(yè)市場(chǎng)復蘇勢頭仍在延續，而且未對近期政府停擺造成的負面影響過(guò)分強調，這令市場(chǎng)多少有些意外，似乎12月份削減QE的可能性又有所增大，給前期樂(lè )觀(guān)的情緒又不大不小的來(lái)了一棒槌；

2???一反之前經(jīng)濟持續低迷的走勢，上周后半周美國公布的經(jīng)濟數據相對比較理想。其中，初請人數有所改善，PMI、ISM?指數好于預期，這令投資者對于美聯(lián)儲12月份的年內最后一次議息會(huì )議也再度增加了期待；

3???與美國情況相反，同時(shí)段歐洲差于預期的就業(yè)和通脹數據公布后，市場(chǎng)認為下周歐央行降息的預期在不斷升溫，歐元大幅下挫，在我們前期一直所關(guān)注的所謂蹺蹺板效應下，美元“被推高”。

???現在從技術(shù)上看，美元空頭遭受較大打擊，80一線(xiàn)壓力被輕松突破，目前匯價(jià)正在測試前高80.75附近阻力。不過(guò)，總體來(lái)看，如果后續經(jīng)濟數據表現不佳，美指此輪上破失敗，那么年底前維持低位震蕩的幾率較大。如果數據繼續改善，那么美元指數更上方的壓力還可關(guān)注81.33附近的爭奪。

????不過(guò)，我們認為受三方面因素影響，投資者這次做多美元目標也應該有限：

1??本周重磅的非農數據又將公布，雖然近期政府停擺對數據統計可能造成影響，但投資者不能低估意外情況的沖擊；

2??未來(lái)兩個(gè)月的經(jīng)濟數據對于美聯(lián)儲的政策取向非常重要，鑒于前期教訓，投資者對于QE?削減時(shí)間的判斷已經(jīng)不敢武斷；

3??盡管歐元區通脹走勢與歐央行的政策目標出現偏離，且市場(chǎng)對下周歐央行降息的預期很高，但是歐洲近幾個(gè)月的經(jīng)濟改善（盡管是虛假改善）在沒(méi)有新的危險關(guān)注點(diǎn)引爆之前，似乎還可以有所維持，還沒(méi)到臨界點(diǎn)，因此歐洲央行也未必會(huì )在此時(shí)馬上擴大寬松。而除降息之外，歐央行或采取其它優(yōu)先選擇，現在是第一步的口頭干預，后面還還可暫停SMP，或者通過(guò)?MRO和LTRO繼續向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，因此如無(wú)突發(fā)事件，短期歐元大跌風(fēng)險尚未成型。

?

國內部分

????國內，本周關(guān)注的肯定是三中全會(huì )了，中共中央政治局?29?日召開(kāi)會(huì )議，討論十八屆二中全會(huì )以來(lái)中央政治局工作，研究全面深化改革重大問(wèn)題.會(huì )議決定，十八屆三中全會(huì )將于11月9日至12日在北京召開(kāi)。中共中央總書(shū)記習近平主持會(huì )議。?

????就在會(huì )議前一周的時(shí)間，上周末21世紀理事會(huì )國家主席習近平會(huì )見(jiàn)外方代表，國務(wù)院總理李克強出席開(kāi)幕式并發(fā)表題為“變革世界中的中國”的演講。兩人在講話(huà)中都強調了改革對于中國的重要性，表示會(huì )進(jìn)一步深化改革。

????習近平表示：中國堅持改革開(kāi)放不動(dòng)搖。中國越發(fā)展，就越開(kāi)放，中國開(kāi)放的大門(mén)不可能關(guān)閉。改革開(kāi)放永無(wú)止境，只有進(jìn)行時(shí)沒(méi)有完成時(shí)。再過(guò)幾天，我們就要召開(kāi)中國共產(chǎn)黨第十八屆三中全會(huì )，提出綜合改革方案，就全面深化改革進(jìn)行總體部署。

????李克強表示：中國的改革已進(jìn)入深水區，我們將全面深化改革，著(zhù)力突破深層次障礙，推進(jìn)結構改革，大家關(guān)心的財政、金融、價(jià)格、企業(yè)等改革，都會(huì )不斷走向深入。

????這樣，對于本周甚至整個(gè)11月，國內市場(chǎng)應該說(shuō)已經(jīng)正式進(jìn)入了會(huì )議時(shí)間點(diǎn)，本月的行情或者會(huì )出現預計外的波動(dòng)----由目前的市場(chǎng)表現來(lái)看，改革預期似乎正由正面刺激性向負面拖累性轉變，也即市場(chǎng)前期對習李新政抱有很高期望值，但目前預期又逐漸蛻變成改革力度和樂(lè )觀(guān)度會(huì )低于原先的估計的失望，認為改革很可能又將像前幾次改革或難以?xún)冬F，或無(wú)疾而終甚至造成民生方面危機加重的預期靠攏，這在期貨市場(chǎng)目前表現還并非特別明顯，但在證券市場(chǎng)上，最近指數的弱勢似乎表明了這樣的預期占了一定上風(fēng)，市場(chǎng)情緒不穩----?當然，這種由于執政公信力不穩引發(fā)的預期未來(lái)存在被證偽的可能性，會(huì )議尚未召開(kāi)，最終結果并未確定，一旦改革產(chǎn)生突破性的結論，那么市場(chǎng)將會(huì )對此類(lèi)的負面預期形成極強的修正，對市場(chǎng)造成較大沖擊。

????我們認為，目前還不宜過(guò)度悲觀(guān)的看待會(huì )議的結果，但需要密切關(guān)注會(huì )議的進(jìn)展情況，針對改革力度這一變量，一旦其取得了超預期的結果則會(huì )引發(fā)更強力度反彈，否則會(huì )呈現會(huì )后市場(chǎng)全面的快速回落行情。