1118-1124 當周宏觀(guān)點(diǎn)評

1118-1124?當周宏觀(guān)點(diǎn)評

第一節??國際宏觀(guān)數據及事件淺析???????

?????國際市場(chǎng)，本周沒(méi)有特別重要的數據發(fā)布，不過(guò)周四的美聯(lián)儲會(huì )議紀要再次透露出了12?月縮減QE?的“可能性”。當然最近幾個(gè)月來(lái)，類(lèi)似的“可能性”可著(zhù)實(shí)不少，反反復復地引發(fā)市場(chǎng)的大幅震蕩。?除了美聯(lián)儲的影響外，本周對市場(chǎng)帶來(lái)最大影響的恐怕就是歐元區和澳大利亞的嘴炮再次發(fā)威。周初歐元區驚爆負利率傳聞，盡管隨后德拉吉對此予以了淡化處理，但還是造成了歐元/美元的大幅下跌；

美元指數方面，周初伯南克講話(huà)后，由于其立場(chǎng)與耶倫類(lèi)似，繼續支持寬松，?受此影響，美指一度被打壓到80.50?一線(xiàn)。但是周三出現了轉機。兩個(gè)因素起了作用：一是美聯(lián)儲10?月會(huì )議紀要顯示，其對經(jīng)濟前景展望樂(lè )觀(guān)，而且內部開(kāi)始討論何時(shí)削減QE。市場(chǎng)認為美聯(lián)儲有可能提前采取行動(dòng)；二是有關(guān)歐央行負利率的傳聞導致非美貨幣大幅承壓，受此影響，美指獲得有力提振。但是美指的反彈力度仍然有限，可以看到81.50?一線(xiàn)壓力比較明顯，耶倫在國會(huì )的證詞以及德拉吉對負利率傳聞的澄清均對美指構成再度打壓。受此影響，美指周末時(shí)段又跌回了周初的起點(diǎn)。?

????當前美元匯價(jià)在80.40-81.50?區間的震蕩基本上反映了市場(chǎng)比較糾結的心態(tài)。對于何時(shí)削減QE，大家都沒(méi)譜，12?月、1?月、3?月似乎都有可能，但又都存在不確定的因素?？偟膩?lái)看，12月初后公布的一系列數據將較為關(guān)鍵。

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第二節???國內宏觀(guān)數據及事件淺析???????

?????國內，匯豐11?月21?日公布，11?月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）初值為50.4，?不及預期的50.8，10?月終值為50.9。分項數據中，新出口訂單指數初值為49.4，?為三個(gè)月低點(diǎn)。數據基本符合我們強調的在穩增長(cháng)目標達成后，四季度數據會(huì )轉差的判斷?？紤]到目前大宗商品的庫存在萎縮，沒(méi)有出現通常的補庫存動(dòng)作，說(shuō)明制造商對于未來(lái)全球經(jīng)濟形式不太樂(lè )觀(guān)，商品處于去庫存階段，依然以做空思路為主。?

??????三中全會(huì )《決定》包括了經(jīng)濟、社會(huì )、民生和金融領(lǐng)域的改革方案。海外媒體紛紛驚呼稱(chēng)，這是中國歷史上“最全面和最具雄心的改革計劃”。受此影響，中國股市周初出現大幅攀升。然而同時(shí)也應該看到，盡管這些改革方案如能兌現在長(cháng)期內無(wú)疑將利好經(jīng)濟，但是短期內這些改革方案可能不會(huì )提高企業(yè)的盈利能力，中國上市企業(yè)利潤的2/3?來(lái)自政府直接控制的領(lǐng)域。全面深化的改革意味著(zhù)以政府為主導投資推動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)要逐步讓位于“市場(chǎng)”，這對于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)并非是利好消息。隨著(zhù)市場(chǎng)消化會(huì )議精神，投資者也將會(huì )看清改革之路的困難。因此，我們暫時(shí)只能將近期的上漲定義為反彈，投資者不宜過(guò)分樂(lè )觀(guān)。?

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???貨幣政策方面，目前信用的緊張暫時(shí)不會(huì )得到太多的緩解。除非管理層明確了解到新增加的信用不會(huì )自然而然地進(jìn)入樓市。那么總體的思路還是存量搞活為主，?當然不排除央行時(shí)不時(shí)來(lái)一把逆回購，暫時(shí)舒緩一下流動(dòng)性緊張。?

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第三節???下周宏觀(guān)事件與數據展望?

周一：美國10?月待售住宅銷(xiāo)量。?

周二：美國10?月?tīng)I建許可、9?月住宅價(jià)格指數、11?月消費者信心指數。?

周三：德法消費者信心指數，美國10?月耐用品訂單、11?月消費者信心指數、10?月領(lǐng)先指數。?

周四：中國10?月規模以上工業(yè)企業(yè)利潤，歐元區M3?貨幣供應、11?月消費者信心指數，德國11?月CPI。?

周五：歐元區10?月失業(yè)率、11?月CPI。?

???下周依然是持續關(guān)注歐美的經(jīng)濟數據。美國方面比較重要的數據是消費者信心指數，耐用品訂單，新屋開(kāi)工數，密歇根消費者信心指數等。歐洲方面比較重要的是德國和歐洲的失業(yè)率數據，德國的CPI?數據，歐洲的消費者信心指數和服務(wù)業(yè)信心指數等。