12.02-12.08當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

12.02-12.08當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

一、?國際經(jīng)濟財經(jīng)分析????????

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????12月第一周，市場(chǎng)迎來(lái)了?11?月非農報告，這也是2013年的最后一次非農,20.3?萬(wàn)人的就業(yè)數據遠超市場(chǎng)預期，另外更為重要的是，最新的失業(yè)率數據降到了7%，達到了?5?年新低。伯南克曾經(jīng)明確表態(tài)過(guò)?7%是收縮?QE?的門(mén)檻。不過(guò)在超出預期的非農數據后，在數據的“利好”和“tapering”（緊縮）之間，市場(chǎng)顯然選擇了“利好”。美股大幅上漲，受其影響歐洲股市上漲，大宗商品也收獲較大漲幅。然而美元指數的表現就不那么理想了，非但沒(méi)有收獲因?tapering預期可能再次增加而帶來(lái)的漲幅，甚至大幅下跌，這恐怕讓很多人措手不及?？梢?jiàn)市場(chǎng)對于美聯(lián)儲出爾反爾的事情已經(jīng)司空見(jiàn)慣，并且明年耶倫就要上臺主持美聯(lián)儲。從市場(chǎng)的反應看，普遍認為盡管數據如此好，美聯(lián)儲在?12?月就動(dòng)手開(kāi)始收縮?QE?的可能性微乎其微?，F在的非農數據讓市場(chǎng)看到了美國經(jīng)濟復蘇的明確跡象，而對這種復蘇跡象而產(chǎn)生的樂(lè )觀(guān)情緒抵消了縮減?QE?所可能帶來(lái)的影響。不過(guò)對這種市場(chǎng)情緒是否能夠持續，我們持懷疑態(tài)度。

??????歐洲方面依然情況較為艱難，經(jīng)濟前景也是喜憂(yōu)參半。除了制造業(yè)全球范圍的全面回暖外，就業(yè)數據看起來(lái)似乎有所好轉，但是青年失業(yè)率的上升表明歐元區青壯年勞動(dòng)力的閑置問(wèn)題依然嚴重。就業(yè)的根本好轉并不能算真正開(kāi)始。

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二、?中國宏觀(guān)事件與分析??

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國內方面,11?月匯豐中國制造業(yè)?PMI?終值為?50.8，高于此前公布的預覽值（50.4），前值為?50.9。分項數據中，新訂單指數為?51.7，創(chuàng )八個(gè)月新高。匯豐及官方制造業(yè)?PMI基本與上月持平顯示?11?月制造業(yè)經(jīng)濟活動(dòng)仍平穩。但需求偏弱、企業(yè)補庫存活動(dòng)遲緩意味著(zhù)未來(lái)增長(cháng)可能面臨下行風(fēng)險?？傮w來(lái)看，制造業(yè)繼續穩中向好，但?PMI?持續回升的基礎不夠牢固。

????海關(guān)總署發(fā)布?11?月中國進(jìn)出口情況數據，2013?年?11?月出口同比大增?12.7%，遠超預期與前值，而進(jìn)口同比增長(cháng)?5.3%，低于預期與前值，貿易順差進(jìn)一步擴大，

????貨幣政策方面,本周（12月2日-12月6日），公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)央票到期，650?億逆回購到期。?3日央行進(jìn)行了?180?億元?7?天期逆回購操作，利率則持平于跳漲后的水平?4.1%；周四暫停?14?天逆回購，本周實(shí)現累計凈回籠資金?470?億元，此前兩周則均為凈投放?？磥?lái),在經(jīng)歷?6?月下旬“錢(qián)荒”后，央行對維持一個(gè)相對穩定的貨幣市場(chǎng)，似乎發(fā)力更多，但這并不防礙其實(shí)施流動(dòng)性緊平衡的調控。在剛剛過(guò)去的?11?月里，央行逆回購操作采用了“停停作作”的方式，對比其間的資金利率不難發(fā)現，逆回購投放與否似由一條利率紅線(xiàn)牽制。在央行停作?14?天逆回購的兩周里，7?天資金利率均是跌破?4%；而在?7?天資金迅速沖上?5%左右位置時(shí)，央行又迅即重啟?14?天逆回購。這也許代表了央行容忍的資金利率水平，超過(guò)?5%可能是央行不愿意看到的。

反映到投資市場(chǎng)上,市場(chǎng)目前有所突破，但我們依然保持謹慎的態(tài)度而非過(guò)度樂(lè )觀(guān)。我們認為，后期的宏觀(guān)風(fēng)險在越往年末的時(shí)候會(huì )越發(fā)的顯現出來(lái)，特別在流動(dòng)性、經(jīng)濟回落方面會(huì )對市場(chǎng)造成一定的負面影響，在這些不確定性風(fēng)險還未完全消退的背景下，市場(chǎng)的上行空間依然有限。

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三、?下周宏觀(guān)事件與數據展望?

周一：中國?11?月?CPI、PPI。

周二：中國?11?月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì )消費品零售總額、新增人民幣

貸款、貨幣供應?M2，美國?10?月批發(fā)庫存。

周三：德國?11?月?CPI。

周四：歐元區?10?月工業(yè)產(chǎn)出，美國?11?月零售銷(xiāo)售。

周五：美國?11?月生產(chǎn)價(jià)格指數、PPI。