12.23-12.29當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

12.23-12.29當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

一、?國際經(jīng)濟財經(jīng)分析?????????

?????本周，歐美市場(chǎng)因圣誕節假期而休市，加上臨近元旦假期，整體市場(chǎng)比較平靜。不過(guò)，原本波瀾不驚的美元卻在周五驚現V?形反轉。美元指數曾一度大跌至79.67?的近兩個(gè)月低位，但此后卻又出現了絕地反擊，使得周五幾乎收平。?

?????在基本面數據消息相對匱乏的背景下，市場(chǎng)出現波動(dòng)的狀況乍看令人費解，但實(shí)際上并不意外。因為在歐美多數投資者選擇了在圣誕新年假期期間遠離市場(chǎng)的背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性水平不及往常。而此時(shí)一旦有任何些微小的消息事件助推，就會(huì )令市場(chǎng)產(chǎn)生比以往大得多的波動(dòng)。?

????近日以來(lái)，全球多家重要機構不斷就世界經(jīng)濟在2014?年的表現前景發(fā)表看法，?并悉數認為經(jīng)濟將會(huì )呈現出全面好轉的勢頭，這使得市場(chǎng)風(fēng)險偏好情緒一度高漲。一旦明年美國經(jīng)濟持續迅速的回暖，美聯(lián)儲退出QE?的速度將隨之加快，對美元有一定的提振作用。?

????而歐元對美元則在本周創(chuàng )了年內新高，原因主要是受到了歐洲央行官員講話(huà)的影響。德國央行行長(cháng)魏德曼周五警告稱(chēng)，盡管歐元區目前的低利率政策獲得了支持的理由，但低通脹率并不應該成為“隨意寬松政策”的通行證。魏德曼表示，歐元區剛剛從戰后最嚴重的經(jīng)濟危機中慢慢恢復，價(jià)格風(fēng)險不大，這支持了實(shí)行低利率。不過(guò)低價(jià)格壓力不能成為隨意放松貨幣政策的通行證，一旦通脹壓力加大，必須確保在恰當的時(shí)機加息。?雖然魏德曼的講話(huà)內容并無(wú)太多新意，基本秉持了其一貫的立場(chǎng)，不過(guò)這卻使得投資者對于歐洲央行放松貨幣可能導致歐元匯價(jià)承壓的顧慮大大消除，使得歐元在臨近年底時(shí)再度刷新兩年來(lái)新高。受歐元快速大漲的影響，一度回吐了美聯(lián)儲決議以來(lái)的全部漲幅。?

????不過(guò)，美元大幅承壓的狀況并未延續太久，市場(chǎng)目前仍受到最后一波年末投機交易潮影響。美元指數很快出現了絕地反彈，并收復了大部分跌幅。?

????而美國股市在此前連續上漲之后，進(jìn)一步走高的動(dòng)力也在周五有所衰竭，并遭到了獲利盤(pán)的打壓。美國10?年期國債收益率升破3%的狀況對美股的走勢造成了一定的沖擊。目前，美國股市已經(jīng)積累了過(guò)多的多頭獲利盤(pán)，若此后美聯(lián)儲在1?月份的會(huì )議上進(jìn)一步縮減QE，那么美股很可能會(huì )在明年一季度出現可觀(guān)的回調。?

????值得一提的是，以歷史標準水平衡量，即便美債收益率有所回漲，目前的利率還非常低。美聯(lián)儲明年還計劃每月購買(mǎi)750?億美元資產(chǎn)，縮減QE?幅度較小。美聯(lián)儲本月FOMC?決議也承諾，在失業(yè)率跌至6.5%以前會(huì )長(cháng)期保持接近于零的短期政策利率。何況，6.5%的失業(yè)率也不是美聯(lián)儲唯一的決策標準，通脹還需要接近美聯(lián)儲2%?的目標。最新公布數據顯示，美聯(lián)儲最喜歡參考的通脹指標——個(gè)人消費支出（PCE）?物價(jià)指數今年11?月僅同比增長(cháng)0.9%。真正退出寬松還是遙遠的事，市場(chǎng)的過(guò)度反應恐難持久，明年仍將是拉鋸而非單向行情市場(chǎng)。

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二、?中國宏觀(guān)事件與分析??

???政策方面，12?月23-24?日，中央農村工作會(huì )議在京召開(kāi)，會(huì )議強調，糧食安全是治國理政的頭等大事，我們的飯碗主要要裝中國糧，耕地紅線(xiàn)要嚴防死守。會(huì )議并討論農村基本經(jīng)營(yíng)制度、農產(chǎn)品質(zhì)量、食品安全及農業(yè)現代化等問(wèn)題。值得注意的是，以往中央農村工作會(huì )議只是分管副總理出席，今年7?常委全部參加。在會(huì )議上，國家主席習近平發(fā)表了重要講話(huà)。會(huì )議提到我國是個(gè)人口眾多的大國，解決好吃飯問(wèn)題始終是治國理政的頭等大事。要堅持以我為主、立足國內、確保產(chǎn)能、適度進(jìn)口、科技支撐的國家糧食安全戰略。此外，會(huì )議也指出，要放活土地經(jīng)營(yíng)權。堅持穩定土地承包關(guān)系，依法保障農民對承包地占有、使用、收益、流轉及承包經(jīng)營(yíng)權抵押、擔保權利。不論承包經(jīng)營(yíng)權如何流轉，集體土地承包權都屬于農民家庭。?

????商品方面，有較大影響的題材是中國將取消具有爭議的大豆及棉花收儲機制，改以直接補貼農戶(hù)。收儲機制遭外界指責為扭曲市場(chǎng)，導致加工廠(chǎng)進(jìn)口棉花成本低于國內棉花。中國是大豆和棉花的最大采購國。國際棉花價(jià)格今年已上漲約12%。由于中國的政策改變，將釋出更多國內生產(chǎn)的棉花，短期內將沖擊中國的棉花進(jìn)口量，國際棉價(jià)可能遭遇壓力。?

???新華社引述財政部長(cháng)樓繼偉稱(chēng)，財政部將制定目標價(jià)格，試行補貼大豆及棉花農戶(hù)，但他并未提供時(shí)間表細節。樓繼偉12?月26?日表示，財政部也將設立一套機制，以進(jìn)口商品充實(shí)國家收儲，以確保國內供給無(wú)虞。市場(chǎng)原本即普遍預期明年將結束棉花、大豆、菜籽收儲。中國過(guò)去兩年收儲約1000?萬(wàn)噸棉花，占全球庫存60%，?中國大豆庫存目前約400-500?萬(wàn)噸。停止收儲后，這些庫存可能釋出至國內市場(chǎng)，?將對價(jià)格產(chǎn)生一定的負面影響。????????????????????????????????????????????????????????????????????????

而金融品種方面，貨幣政策繼續從緊，12?月23?日-12?月27?日，公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)央票到期，無(wú)逆回購到期。中國央行公開(kāi)市場(chǎng)本周恢復逆回購一周單次操作，單周凈投放290?億元人民幣。?面對上周出現的資金困局，央行果斷伸出援手“輸血”，連續三天通過(guò)SLO(短期流動(dòng)性調節工具)，累計向市場(chǎng)注入超過(guò)3,000?億元流動(dòng)性。但央行同時(shí)強調，目前銀行體系超額備付已逾1.5?萬(wàn)億元，為歷史同期相對較高水平，并提示銀行要合理調整資產(chǎn)負債結構。后期資金面變數仍頗多，包括明年1?月初存款準備金巨額補繳、財稅繳款和春節假期現金需求等。隨著(zhù)這些因素的逐步展開(kāi)，央行仍然會(huì )堅持中性偏緊的貨幣政策。??

三、?下周宏觀(guān)事件與數據展望?

?????下周，由于元旦假期，市場(chǎng)風(fēng)險事件較少，但元旦當日中國發(fā)布?12?月份制造業(yè)?PMI?數據值得關(guān)注。

周一無(wú)重要數據

周二?美國12月芝加哥采購經(jīng)理人指數，12月諮商會(huì )消費者信心指數

周三??中國12月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數

周四 中國12月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數，德國和歐元區12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數終值，美國12月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數，美國12月ISM制造業(yè)指數

周五 歐元區12月消費