01.20-01.26當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

01.20-01.26當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

一、?國際經(jīng)濟財經(jīng)分析?????????

??????本周新興市場(chǎng)再起波瀾，中國匯豐PMI?數據差于預期導致資金逃離風(fēng)險資產(chǎn)，?VIX?指數暴漲46%，創(chuàng )2010?年5?月來(lái)最大單周漲幅。由于投資者撤離股市，轉入避險資產(chǎn)債市和黃金，美國10?年期國債收益率下行3.8?個(gè)基點(diǎn)，收2.735%；黃金上漲0.2%。全周來(lái)看，道指創(chuàng )2012?年5?月份以來(lái)最大單周跌幅；歐洲跌幅居前的為希臘和西班牙，分別挫6.66%和5.70%；亞太主要股指亦多數下行，日澳股指表現不佳，日股累計跌幅逾2%，澳股跌逾1%。?

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????周四中國疲軟的PMI?數據引發(fā)市場(chǎng)對于全球經(jīng)濟減速的新?lián)鷳n(yōu)，負面情緒蔓延，?疲弱數據打壓市場(chǎng)人氣。新興市場(chǎng)貨幣匯率遭受5?年來(lái)最嚴重的拋售，新興市場(chǎng)的領(lǐng)導人們開(kāi)始采取行動(dòng)試圖緩解外界的憂(yōu)慮，避免引發(fā)更大范圍的市場(chǎng)動(dòng)蕩。土耳其里拉暴跌，烏克蘭格里夫納匯率降至4?年新低，而南非蘭特兌美元匯率于2008?年來(lái)首次突破11：1。此外，印尼盾下滑至兩周低點(diǎn)；最受套利交易者青睞的幣種，?澳元，也跌至0.8656，創(chuàng )三年半以來(lái)新低；MSCI?新興拉美指數跌幅接近7%。市場(chǎng)對于這些新興國家失去信心，一旦美聯(lián)儲繼續削減QE?規模，這些國家的貨幣有望進(jìn)一步擴大跌幅，全球金融市場(chǎng)或將加劇震蕩。?

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????美元指數方面，美指此輪反彈在80.50-60?一線(xiàn)再度受阻。本周美國經(jīng)濟數據差強人意，歐元區?PMI?數據好于預期，同期公布的美國公司財報表現不佳，不少投資者對美國經(jīng)濟復蘇前景心生擔憂(yōu)，選擇在風(fēng)險事件前調整倉位。下周四?(1?月30?號)?美聯(lián)儲將舉行1?月利率決議，投資者對美聯(lián)儲是否再度削減資產(chǎn)購買(mǎi)存在較大分歧，?預計FOMC?延續溫和與漸進(jìn)式的削減步伐的可能性較高。?

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????對于美國債券市場(chǎng)的走勢，債券大王?Jeff?Gundlach、花旗?FX?技術(shù)小組、匯豐銀行?Steven?Major、以及巴克萊的?Global?Rates?Weekly?研究組都認為盡管美國經(jīng)濟復蘇在望，但美債收益率短期內非但不會(huì )上漲反而會(huì )開(kāi)始下跌。主要原因是國債名義收益率息息相關(guān)的兩個(gè)數值，增長(cháng)率和通脹率出現了相背的走勢——經(jīng)濟增長(cháng)數據顯示出了強勁的向上勢頭，而通脹率則反向而行。降低的通脹率很可能預示著(zhù)美國的經(jīng)濟復蘇形勢其實(shí)并不如市場(chǎng)想像的那么好。?

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二、?中國宏觀(guān)事件與分析??

?????國內，本周，匯豐銀行23?日發(fā)布報告顯示，受需求放緩影響，1?月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）初值為49.6，創(chuàng )六個(gè)月來(lái)新低，且是去年8?月以來(lái)首次低于50?的榮枯分界線(xiàn)。具體數據顯示，1?月制造業(yè)產(chǎn)出指數初值為51.3，為三個(gè)月來(lái)最低；新訂單指數初值為49.8，為六個(gè)月來(lái)最低，新出口訂單指數為49，較上月進(jìn)一步下降；成品庫存指數小幅升至51.3；出廠(chǎng)價(jià)格加速下降至45.5，投入價(jià)格降至46.2，為去年7?月以來(lái)最低值。

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???1?月制造業(yè)PMI?初值有所收縮，主要反映了內需降溫以及資金面緊張的影響。這表明制造業(yè)增長(cháng)動(dòng)能有所放緩，并開(kāi)始對就業(yè)增長(cháng)的產(chǎn)生影響，顯示去年第四季度以來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)弱勢格局進(jìn)一步加強，下行風(fēng)險開(kāi)始顯現。?

???21?日，央行、銀監會(huì )、證監會(huì )、保監會(huì )(簡(jiǎn)稱(chēng)一行三會(huì ))的2014?年工作會(huì )議全部召開(kāi)完畢。至此，2014?年中國金融、證券、保險等領(lǐng)域改革監管思路基本明確。央行指出?2014?年將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持貨幣信貸和社會(huì )融資規模平穩適度增長(cháng)，繼續擴大人民幣的跨境使用，全面深化金融改革，努力在金融重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節改革實(shí)現新的突破。?銀監會(huì )指出，深入推進(jìn)銀行業(yè)改革開(kāi)放、切實(shí)防范和化解金融風(fēng)險隱患、努力提升金融服務(wù)水平、加強黨的領(lǐng)導和隊伍建設為2014?年銀行業(yè)監管工作重點(diǎn)。中國保監會(huì )主席項俊波指出，2014?年滿(mǎn)期給付和退保風(fēng)險、償付能力不足風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險、資金運用風(fēng)險是今年監管工作關(guān)注的重點(diǎn)。?

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???從央行今年的八項重點(diǎn)工作中貨幣政策調整為保持貨幣信貸和社會(huì )融資規模平穩適度增長(cháng)，以及切實(shí)防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險來(lái)看，雖然外匯局管司長(cháng)表態(tài)，目前美國QE?政策有一點(diǎn)沖擊，但是沒(méi)有改變整個(gè)跨境資金凈流入的態(tài)勢，中國對未來(lái)可能產(chǎn)生的沖擊，有一定承受能力。但不排除一季度末二季度初央行會(huì )根據實(shí)際情況進(jìn)行調整，屆時(shí)若美聯(lián)儲退出QE?的進(jìn)程加速以及中國經(jīng)濟數據持續下滑，央行適當放松貨幣政策的概率很大。三板市場(chǎng)的開(kāi)張和允許奔馳發(fā)行熊貓債說(shuō)明多層次資本市場(chǎng)的建設在加快。隨著(zhù)民營(yíng)銀行試點(diǎn)的啟動(dòng)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，小額貸款風(fēng)險也納入了銀監會(huì )的視野。不過(guò)從平臺貸款仍然是緩釋膠囊，房地產(chǎn)貸款仍然是嚴控對象來(lái)看，理財和信托風(fēng)險也會(huì )進(jìn)一步上升。?

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三、?下周宏觀(guān)事件與數據展望?

周一??????德國1月IFO商業(yè)景氣指數，美國12月新屋銷(xiāo)售月率

周二??????美國12月耐用品訂單月率，美國11月S&P/CS20座大城市房?jì)r(jià)指數年率 ，美國1月諮商會(huì )消費者信心指數

周三???????無(wú)重要數據

周四??????美國1月美聯(lián)儲利率決議，美國1月每月MBS購買(mǎi)規模，美國1月每月國債購買(mǎi)規模）凌晨3點(diǎn)),中國1月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數終值，歐元區1月消費者信心指數終值，歐元區1月服務(wù)業(yè)信心指數，歐元區1月工業(yè)信心指數，歐元區1月經(jīng)濟信心指數，美國上周初請失業(yè)金人數，美國第四季度GDP年率初值，美國第四季度個(gè)人消費支出物價(jià)指數年率初值

周五??歐元區12月失業(yè)率，歐元區1月消費者物價(jià)指數年率初值，歐元區1月核心消費者物價(jià)指數年率終值，美國12月個(gè)人消費支出物價(jià)指數年率，美國12月核心個(gè)人消費支出物價(jià)指數年率，美國1月芝加哥采購經(jīng)理人指數，美國1月密歇根大學(xué)消費者信心指數終值