03.03-03.09當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

03.03-03.09當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

一、?國際經(jīng)濟財經(jīng)分析?

?????美元指數已連續兩周下跌，僅在非農后出現一定反彈。事實(shí)上，本周美國經(jīng)濟數據總體繼續表現不佳。初請、零售、工業(yè)產(chǎn)出月率均不及預期，其中制造業(yè)產(chǎn)出月率下降0.8%，創(chuàng )2009年5月以來(lái)最大降幅。一系列不如人意的數據激起了市場(chǎng)對于美國經(jīng)濟復蘇放緩的憂(yōu)慮。與此相對，歐洲經(jīng)濟數據反而表現較前幾周略好好，令投資者略感意外。受上述因素影響，美指大幅受挫，下破100日均線(xiàn)，正試探80關(guān)口。不過(guò)投資者短期做空美元需要保持謹慎，耶倫本周表示，只有情況發(fā)生更大改變時(shí)，才會(huì )考慮更溫和的立場(chǎng)，我們認為1-2月的數據尚不足以促使美聯(lián)儲立刻改變政策，而周5較預期略強的非農則將會(huì )使市場(chǎng)對于混亂的經(jīng)濟格局進(jìn)一步感到迷惑。

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二、?中國宏觀(guān)事件與分析?

????????國內，本周事件與數據多發(fā)。根據最新公布的數據，2月份，全國居民消費價(jià)格總水平同比上漲2.0%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降2.0%，環(huán)比下降0.2%。進(jìn)出口總值較去年同期(下同)下降7.5%。

????從數據上，當前通脹水平總體尚屬溫和，預計未來(lái)CPI通脹仍將保持溫和態(tài)勢，PPI短期內難以扭轉疲弱態(tài)勢，因此通脹對貨幣政策并不造成直接的調整壓力。當前貨幣政策主要為控制房地產(chǎn)、地方政府融資平臺、影子銀行三位一體的金融風(fēng)險，中性偏緊的貨幣政策基調不會(huì )改變。而上游工業(yè)品價(jià)格持續疲軟，反映國際大宗商品價(jià)格穩中趨降以及國內投資需求的繼續放緩。

????資金面上，本周（03月03日-03月07日），央行周二和周四均進(jìn)行了14天和28天期正回購操作，周二，央行進(jìn)行500億28天正回購及350億14天正回購操作，周四（3月6日），央行進(jìn)行500億28天期正回購及430億14天期正回購操作。本周公開(kāi)市場(chǎng)共有1,080億元正回購到期，據此計算，本周凈回籠資金700億元，較上周凈回籠量1,600億元減逾一半。此前三周，央行公開(kāi)市場(chǎng)分別凈回籠1600億元、1080億元和4500億元。下周將有1,600億元正回購到期，無(wú)央行票據到期。

?????政策面上，本周最為重要的宏觀(guān)事件就是兩會(huì )的召開(kāi)，政府工作報告把今年的國內生產(chǎn)總值增長(cháng)目標設定為?7.5%左右。報告提出，我國仍是一個(gè)發(fā)展中國家，還處于社會(huì )主義初級階段，發(fā)展是解決我國所有問(wèn)題的關(guān)鍵，“必須牢牢扭住經(jīng)濟建設這個(gè)中心，保持合理的經(jīng)濟增長(cháng)速度。”經(jīng)濟的經(jīng)濟增長(cháng)目標已經(jīng)確定為同比增長(cháng)?7.5%，CPI?在?3.5%以下，總體而言，兩會(huì )的經(jīng)濟增長(cháng)目標與?2013?年目標一致，表明了政策的延續性。?

????此外，另外值得注意的就是政府工作報告再一次強調，中國將繼續實(shí)施積極財政政策和穩健貨幣政策，將擴大匯率上下浮動(dòng)區間，推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。中國將深化金融體制改革，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，擴大金融機構自主定價(jià)權。???此外，可以預計中國將建立存款保險（放心保）制度，允許私人資本投資金融機構，并保持固定資產(chǎn)投資的合理增速。?

????在房地產(chǎn)方面，李克強重申中國將遏制房地產(chǎn)投機，在鐵路和電信行業(yè)擴大增值稅試點(diǎn)，并鼓勵太陽(yáng)能和風(fēng)能的發(fā)展，將展開(kāi)建設核工程。政策進(jìn)一步細化了自十八大以來(lái)的改革路線(xiàn)，對于中長(cháng)期的中國經(jīng)濟發(fā)展是一個(gè)利好。

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????總體看來(lái)，本周適逢中國"兩會(huì )"召開(kāi)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作“穩中求變”。雖然面對依然居高不下的資金水位，凈回籠量不增反減，但時(shí)隔九個(gè)月重啟28天期正回購，拉長(cháng)資金鎖定期限，市場(chǎng)謹慎預期也因此明顯升溫。貨幣政策中性偏緊基調暫未見(jiàn)改變跡象，不排除"兩會(huì )"后央行會(huì )適當加碼操作力度，正回購疊加效料將顯現，且外匯占款增速也有望回落，各方因素綜合作用下，整體流動(dòng)性料再度逐漸由松轉緊，我們依然認為短期的宏觀(guān)背景相對不利，市場(chǎng)很難具備較強的上行動(dòng)力

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三、?下周宏觀(guān)事件與數據展望?

2014-03-10 周一 日本第四季度GDP年率修正值

2014-03-11 周二 日央行公布3月利率決議

2014-03-12 周三 歐元區1月工業(yè)生產(chǎn)年率

2014-03-13 周四 美國2月零售銷(xiāo)售月率，美國2月核心零售銷(xiāo)售月率，美國上周初請失業(yè)金人數，美國1月商業(yè)庫存月率

2014-03-14 周五 德國2月消費者物價(jià)指數年率終值，德國2月消費者物價(jià)調和指數年率終值，美國3月密歇根大學(xué)消費者信心指數初值

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特別提示---美國2014年夏令時(shí)已于2014年03月09日當地時(shí)間早上02:00(北京時(shí)間14:00)開(kāi)始，至2014年11月2日結束