06月16日-06月20日當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

06月16日-06月20日當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

????本周（06?月16?日-06?月20?日），美聯(lián)儲毫無(wú)意外的宣布將量化寬松政策再次縮減?100?億美元，每月購債規?？s減至每月?350?億美元。與此同時(shí)，美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)還決定將聯(lián)邦基金利率維持在?0-0.25%的水平不變。

????美聯(lián)儲主席耶倫在隨后進(jìn)行了今年第二場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì )，但言論的基調和此前并無(wú)太大出入，耶倫指出，美國經(jīng)濟正超聯(lián)儲目標靠攏，失業(yè)率仍然受限，通脹低于目標水平。耶輪還稱(chēng)，在?QE?結束后，低利率水平仍將維持相當一段時(shí)間。美聯(lián)儲計劃在今年晚期為退出?QE策略提供更多細節，并認為美國失業(yè)率將在?2016?年降回正常水平。美國最近的失業(yè)率水平一直處于高位，就業(yè)市場(chǎng)參與率提高可能降低失業(yè)率下滑速度。

此次美聯(lián)儲稱(chēng)，12?位決策者認為首次升息的適合時(shí)間在?2015?年，此前為?13?位；3?位認為在?2016?年，此前為?2?位。

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?????國內，本周（06?月16?日-06?月20?日），中國人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)連續第六周凈投放，?單周凈投放150?億元人民幣。央行這周延續正回購，凈投放有所縮量。?

???在銀行間資金面收緊苗頭初現的市況下，雖然本周有機構預期正回購可能會(huì )暫停，甚至啟動(dòng)逆回購操作，但是央行仍維持少量操作亦彰顯流動(dòng)性調控的謹慎態(tài)度，?不過(guò)機構對半年末時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性預期仍平穩。目前的宏觀(guān)流動(dòng)性在央行的有序支援下還不會(huì )出現大幅緊張的局面。我們認為：李克強表示今年的GDP?增長(cháng)為7.5%；?這意味著(zhù)未來(lái)中央仍將會(huì )有繼續支援經(jīng)濟穩定的政策手段，貨幣角度上的中性偏“松”?仍會(huì )延續。?

????此外，中國央行正研究創(chuàng )建一種新的基礎貨幣投放工具——抵押補充貸款(PSL)，從?PSL的定義、期限來(lái)看，和再貸款非常類(lèi)似，或將逐步取代再貸款。在經(jīng)常賬戶(hù)順差水平大幅下降、外匯占款大幅下降的背景下，中國央行終于獲得了基礎貨幣調控的主動(dòng)權。這也預示著(zhù)，一旦資金面重現緊張，央行將有多種調控手段平撫流動(dòng)性，也就是說(shuō)未來(lái)資金面重現緊張的可能性幾乎為零，資金面料將平穩運行。

????本周還有一個(gè)事件在證券和期指市場(chǎng)方面值得關(guān)注，在經(jīng)過(guò)長(cháng)達?5?個(gè)多月的醞釀之后，本周?IPO?重啟的靴子終于落地本周三開(kāi)始陸續有新股開(kāi)始網(wǎng)下網(wǎng)上申購。通過(guò)對?6?月?IPO?累計凍結資金量進(jìn)行的測算，本周三累計凍結資金量約為?1200?億元，之后逐漸增加，直到?6?月?23?日達到最高點(diǎn)約?5000?億元，短期流動(dòng)性的沖擊明顯對證券市場(chǎng)構成壓力。不過(guò)，此前證監會(huì )明確表示“從?6?月到年底，計劃發(fā)行上市新股?100?家左右”，同時(shí)定向降準與新股開(kāi)閘形成對沖，可見(jiàn)管理層對股市的呵護，生怕?IPO?擾亂局面故發(fā)布利好配套，近期證券市場(chǎng)的連續下挫，感覺(jué)IPO?真正重啟之后實(shí)際上市場(chǎng)所擔憂(yōu)的利空壓力反而會(huì )平淡化。

???總的看來(lái)，本周消息面趨于平穩，并不消極，只是政策加碼力度有所減弱，正面支撐效應就顯得有所衰減，這凸顯了目前的市場(chǎng)明顯缺乏一致性信心，也表明現階段市場(chǎng)仍處于信心積聚的初始階段，其需要不斷的外部刺激還有望形成連續性上行激勵，而一旦受到負面沖擊則會(huì )放大負面情緒，這就使得目前的市場(chǎng)“漲難跌易”。部分正面效應存在，但消極心態(tài)仍需要等待時(shí)間和事件的進(jìn)一步糾正，?短期只能繼續制約行情。?