07.21-07.25當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

07.21-07.25當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

?????本周（07?月21?日-07?月25?日），央行公開(kāi)市場(chǎng)本周未進(jìn)行任何操作，為時(shí)隔近一個(gè)月后再次暫停正回購。而本周公開(kāi)市場(chǎng)僅有180?億元正回購到期。據此計算，?本周凈投放180?億元人民幣，為連續第11?周凈投放。?

????此前實(shí)施的中國經(jīng)濟刺激舉措效果逐步凸顯，7?月中國匯豐制造業(yè)?PMI?初值?52，創(chuàng )18?個(gè)月新高，高于?51.0?的預期。這也是連續第二個(gè)月制造業(yè)指數高于?50?的分水嶺。高于50?的?PMI?意味著(zhù)制造業(yè)活動(dòng)處于增長(cháng)而非萎縮的狀態(tài)。

????但中國央行最新公布的金融機構人民幣信貸收支表卻令市場(chǎng)略微擔憂(yōu)，2014?年?6?月末金融機構外匯占款余額為?294513.41?億元，較?5?月末的?295396.21?億元減少?882.8?億元，結束連續?10?個(gè)月正增長(cháng)。令市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒有所升溫，刺激政策仍有必要繼續保持，以鞏固經(jīng)濟復蘇的需要，外匯占款余額減少也將對國債價(jià)格形成一定的壓制。

????國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，部署多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題，繼續堅持穩健的貨幣政策，保持信貸總量合理增長(cháng)；抑制金融機構籌資成本的不合理上升，遏制變相高息攬儲，維護良好的金融市場(chǎng)秩序；縮短企業(yè)融資鏈條，積極穩妥發(fā)展面向小微企業(yè)和“三農”的特色中小金融機構，未來(lái)經(jīng)濟的刺激政策仍以定向調整為主，對市場(chǎng)的影響力不會(huì )非常明顯。

????總的來(lái)看本周央行連續兩次暫停了公開(kāi)市場(chǎng)正回購操作，撫慰市場(chǎng)信心意味明顯。短期鑒于管理層繼續強調緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題、外部流動(dòng)性供給相對乏力等因素，未來(lái)貨幣政策預計仍會(huì )以結構性主動(dòng)寬松為主，定向寬松調控的范圍料將擴展，市場(chǎng)資金面仍有望保持總體充裕，對市場(chǎng)形成一定的支撐。但進(jìn)入8月后資金控制將可能再度走緊。