08.03-08.09當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

08.03-08.09當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

????貨幣方面，本周（08?月04?日-08?月08?日），中國央行公開(kāi)市場(chǎng)以14?天期正回購完全替代28?天品種，利率維持不變，上周四14?天正回購重出江湖，取代28?天正回購，且利率較前次下行，被市場(chǎng)解讀為是央行在響應國務(wù)院有關(guān)降低企業(yè)融資成本的意圖，并期待從本周操作中繼續尋求更清晰線(xiàn)索。?

????本周二、四央行分別在公開(kāi)市場(chǎng)展開(kāi)?300?億元、200?億元正回購操作，對沖?300?億元到期資金，延續上周凈回籠態(tài)勢，凈回籠資金?200?億元。央行在公開(kāi)市場(chǎng)以“凈回籠+利率持平”的方式，繼續向市場(chǎng)傳遞未進(jìn)一步放松的意圖。但微量的凈回籠，并未對銀行間市場(chǎng)資金面造成進(jìn)一步壓力，市場(chǎng)資金面沒(méi)有太大波動(dòng)。

?????數據方面，近期公布的?7?月匯豐?PMI?和官方?PMI?雙雙向好，2014?年?7?月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為?51.7%，比上月上升?0.7?個(gè)百分點(diǎn)。該指數自今年?3?月份以來(lái)連續?5?個(gè)月回升，創(chuàng )下?27?個(gè)月新高。匯豐/Markit?隨后公布?7?月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)終值為51.7，略低于初值?52.0，但這是該指數連續第二個(gè)月位于榮枯線(xiàn)?50?上方，并創(chuàng )下去年?1?月以來(lái)最高水準。

????不過(guò)值得注意的是，5?日匯豐和?Markit?聯(lián)合公布的數據顯示，由于新業(yè)務(wù)萎靡不振、未完成業(yè)務(wù)降至近兩年低點(diǎn)，7?月服務(wù)業(yè)活動(dòng)性降至有紀錄以來(lái)的歷史最低水準。官方數據也呈現出與之類(lèi)似的下降態(tài)勢。據國家統計局數據，7?月中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為54.2%，較上月回落?0.8?個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)?PMI?不佳可能反映出當前許多城市房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩的沖擊，以及定向刺激方向不同帶來(lái)的資金依賴(lài)度高的非均衡性體現。

?????而9日數據顯示——7月份全國居民消費價(jià)格指數(CPI)同比上漲2.3%,環(huán)比上漲0.1%;基本符合預期，物價(jià)總水平繼續運行在合理區間,為政策調整提供了相對寬松的外部環(huán)境,定向投放仍有加強余地。

?????7月份PPI則延續了4月份以來(lái)降幅持續收窄的向好趨勢。7月份,PPI環(huán)比下降0.1%,降幅比6月份縮小0.1個(gè)百分點(diǎn);同比下降0.9%,降幅比6月份縮小0.2個(gè)百分點(diǎn),連續4個(gè)月收窄。7月份PPI環(huán)比、同比降幅雙收窄以及購進(jìn)價(jià)格環(huán)比由降轉平等變化,表明當前中國工業(yè)品市場(chǎng)供需形勢在定向刺激進(jìn)一步趨于好轉，后期則要看其自身造血功能的恢復。

?????綜合市場(chǎng)影響上，大多數品種本周的走勢仍為震蕩，而表現較強的指數期貨在短期的快速上漲之后需要休整和技術(shù)修復。宏觀(guān)面上，市場(chǎng)背景還未發(fā)生大的風(fēng)險事件，短期內經(jīng)濟表觀(guān)數據企穩、央行貨幣繼續“定向刺激”、改革仍會(huì )推進(jìn)的三輪驅動(dòng)不會(huì )改變，加上地產(chǎn)等政又被逐步放開(kāi)，市場(chǎng)在第三季度的環(huán)境依然會(huì )呈現“暖向”。但隨后后續政策跟進(jìn)力度，就要再觀(guān)察，重回大投放和土地經(jīng)濟老路也非合理選擇，預計微調的方向將靈活，節奏會(huì )很多變。