08.26-08.29當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

08.26-08.29當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

?????國際，近期公布的美國經(jīng)濟數據表現強勁，第二季國內生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率修正值為成長(cháng)4.2%，前值為成長(cháng)?4.0%，得益于企業(yè)支出和出口被上修。

???Markit?數據顯示，8?月份?Markit?美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）的初值為?58?點(diǎn)，高于?7?月份的?55.8?點(diǎn)，創(chuàng )下自?2010?年?4?月份以來(lái)的最高水平，遠勝市場(chǎng)預期微降至?55.7。產(chǎn)出和新訂單指數均有所上升，就業(yè)指數也上升至自?2013?年?3?月份以來(lái)的最高水平。

?????就業(yè)市場(chǎng)方面，美國勞工部公布數據顯示，上周初請失業(yè)金人數減少?1,000?人，至?29.8萬(wàn)人，為連續第二周減少。

???此外，全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì )(NAR)公布數據顯示，美國?7?月成屋待完成銷(xiāo)售指數較上月上升3.3%，至?105.9，為?2013?年?8?月來(lái)最高，預估為增長(cháng)?0.5%。

????8月26日發(fā)布的美聯(lián)儲會(huì )議紀要顯示，雖然在此前的會(huì )議上美聯(lián)儲最終維持了貼率在?0.75%不變，但有三家地區聯(lián)儲的代表已經(jīng)繼續提議將貼現利率水平向上提高到1.0%。多數美聯(lián)儲官員認為，雖然美國經(jīng)濟及就業(yè)狀況有所好轉，但是就業(yè)市場(chǎng)的總體狀況仍在存在隱憂(yōu)，這使得當前的低利率政策措施仍有必要延續下去，同時(shí)，會(huì )議紀要也指出美國目前尚未面臨過(guò)大的通脹壓力。9月?FOMC?會(huì )議上，與會(huì )者將對貨幣政策恢復正?；M(jìn)行更多討論。

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?????歐元區8月份經(jīng)濟擴張勢頭疲軟，綜合采購經(jīng)理人指數(PMI)從7月份的53.8降至52.8，數據顯示歐元區經(jīng)濟在夏季略有放緩，暗示第二季度低迷的增長(cháng)勢頭并未出現明顯的改觀(guān)。受制造業(yè)產(chǎn)值下滑拖累，8?月德國?PMI?從?55.7?降至?54.9。法國私營(yíng)部門(mén)活動(dòng)在下滑了三個(gè)月之后于?8?月份反彈，當月?PMI?僅剛剛站穩?50。這也令歐元不斷貶值推升美元走高。

????而歐元區?7?月?CPI?終值同比增長(cháng)?0.4%，與預期和初值持平，創(chuàng )?2009?年?10?月以來(lái)新低，通縮跡象明顯。歐洲央行在逐步接近通縮的危機之下承受巨大壓力，這令市場(chǎng)對歐洲央行將推行量化寬松貨幣政策的預期升溫

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????國內，數據方面，中國統計局公布1－7月規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng)11.7%，增速較1－6月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。而7?月份中國?70?個(gè)大中城市新建商品住宅和二手住宅環(huán)比下降的城市數量均比?6?月份均有所增加，達到?64?個(gè)和?65?個(gè)，幅度超過(guò)市場(chǎng)預期。雖然房?jì)r(jià)下調的趨勢延續了最近幾個(gè)月以來(lái)的變化，但?7?月份下調的幅度確實(shí)超過(guò)此前市場(chǎng)的預期。特別是?70?個(gè)大中城市中，新建商品住宅價(jià)格環(huán)比下降的城市數量，成為近?43?個(gè)月下降城市數量之最，創(chuàng )近十年環(huán)比最大跌幅。

?????隨著(zhù)政府刺激措施的奏效，中國經(jīng)濟增長(cháng)略有起色，但遠未走出困境。疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)和高水平的地方債可能危及增長(cháng)，此次復蘇基礎仍舊薄弱。如果房?jì)r(jià)下跌過(guò)快，或將進(jìn)一步拖累整體經(jīng)濟。

???資金方面，本周二、周四央行分別開(kāi)展?100?億元、100?億元?14?天期正回購，據統計，本周公開(kāi)市場(chǎng)總計有?650?億元正回購到期，其中周二到期?350?億元，周四到期?300?億元。無(wú)逆回購和央票到期。據此計算，本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈投放?400?億元。

????由于本周新股發(fā)行集中申購疊加月末因素影響，短期內銀行間市場(chǎng)資金面承受較大大壓力，央行連續凈投放也在情理之中。此外，央行周三下午發(fā)布消息稱(chēng)，近期已增加支農再貸款的額度?200?億元，并對符合條件的部分農村金融機構下調再貸款利率?1?個(gè)百分點(diǎn)，此舉被市場(chǎng)廣泛解讀為對涉農貸款的“定向降息”，彰顯了定向降低融資成本的貨幣政策調控方向，將進(jìn)一步穩定市場(chǎng)對于未來(lái)一段時(shí)間貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性保持穩中偏松的信心。從央行的舉措來(lái)看，其對貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性穩定的呵護意圖仍十分明顯。雖然月末資金面將繼續受到多重擾動(dòng)因素考驗，但短期資金利率并沒(méi)有大幅波動(dòng)。28?日，隔夜?Shibor?報?2.8760%，較前一天上漲?1.5?個(gè)基點(diǎn)，近日整體走勢平穩，反映資金面較寬松?？偟目磥?lái)，調控工具開(kāi)始由量轉價(jià)，賦予了市場(chǎng)更多的積極信號，但由于定向降息在資金用途上的定性及監管上的嚴格，令其對市場(chǎng)的實(shí)際影響力較為有限。

?????后期，信貸和房地產(chǎn)仍是關(guān)注焦點(diǎn)，目前房地產(chǎn)調控正處于一個(gè)政策拐點(diǎn)，很多城市都放松了限購，逐漸釋放了住房需求，這個(gè)趨勢在下半年可能會(huì )進(jìn)一步發(fā)展，但房地產(chǎn)形勢并未見(jiàn)好轉。我們認為，信貸政策是能夠左右樓市走向的唯一因素。雖然近期非一線(xiàn)城市放松限購的步伐明顯加快，但全國范圍內的信貸政策并未出現明顯的放松，加重了市場(chǎng)觀(guān)望，多數松綁城市的成交量與房?jì)r(jià)尚無(wú)明顯反彈，市場(chǎng)各方仍舊處于深度博弈之中，地產(chǎn)形勢依然不容樂(lè )觀(guān)。不過(guò)目前地方政府財政吃緊，下半年放松信貸政策的可能性依然存在，脫離土地房產(chǎn)經(jīng)濟的轉型仍存在變數。

????對于市場(chǎng)，偏空的經(jīng)濟數據無(wú)疑打壓市場(chǎng)信心，對于9月，還有一點(diǎn)股指投資者應該關(guān)注，統計數據顯示，9?月首發(fā)原股東限售股的解禁市值為?1303.29?億元，比?8?月增加?703.29億元；股改、增發(fā)等部分的非首發(fā)原股東解禁市值為?824.56?億元，比?8?月增加?328.81?億元。9?月合計限售股解禁市值為?2127.85?億元，比?8?月增加?1032.10?億元，增加幅度為?94.19%.9月解禁市值環(huán)比增加九成多，目前計算為?2014?年年內最高，也是?2013?年?8?月以來(lái)最高水平。其中，9?月有?25?家創(chuàng )業(yè)板公司的限售股解禁，合計解禁市值為?265.44?億元，為年內創(chuàng )業(yè)板公司單月解禁市值第二高。9?月份市場(chǎng)面臨巨較大解禁壓力，能穩定市場(chǎng)的只能是政策扶持，那么，政策扶持力度將決定期指的短期未來(lái)，操作中需要對即時(shí)信息更加敏銳。