09.22-09.26當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評
作者： dotoqhxy | 發(fā)布時(shí)間：2014-09-28 | 瀏覽： 32203次
數據方面， 9月即將結束，近期公布的 8 月份經(jīng)濟數據表現黯淡：8 月 PMI 降為 51.1%，比上月回落 0.6%；規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng) 6.9%，增速較 7 月份回落 2.1 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下 68 個(gè)月里的新低；發(fā)電量同比下降 2.2%，是今年以來(lái)首次月度同比負增長(cháng)；固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng) 16.5%，增速較 1-7 月份回落 0.5 個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng) 13.2%，增速較 1-7 月份回落 0.5個(gè)百分點(diǎn)；外商直接投資同比下降 14%的數據；8 月份全社會(huì )用電量同比下降 1.5%；M2 同比增長(cháng)僅 12.8%，較去年同期和上月末分別回落 1.9 個(gè)和 0.7 個(gè)百分點(diǎn)。
??? 政策方面，上述一系列經(jīng)濟數據相對消極，國內經(jīng)濟面臨較大下行壓力，李克強總理在天津達沃斯論壇上也承認這一形勢。雖然其表示尚在可控范圍之內，市場(chǎng)也普遍對疲軟的經(jīng)濟形勢下，管理層出臺新的刺激舉措抱有很高的期望，但中央高層已經(jīng)不止一次在公開(kāi)場(chǎng)合表示無(wú)意出臺新的大規模刺激政策，中國財長(cháng)樓繼偉 21 日再次重申這一觀(guān)點(diǎn)，中國并不會(huì )因為任何一個(gè)經(jīng)濟指標而對其經(jīng)濟政策大修大改。種種跡象表現，管理層并無(wú)意出臺大規模刺激政策，未來(lái)經(jīng)濟表觀(guān)數據依然面臨較大的下行風(fēng)險。
???? ?流動(dòng)性方面，隨著(zhù)季末來(lái)看，央行在公開(kāi)市場(chǎng)繼續凈投放穩定資金面，凈投放量交上周有所增加。此前，央行下調了 14 天期正回購利率，在經(jīng)濟疲軟這一關(guān)鍵節點(diǎn)下調正回購利率，帶有一定政策放松信號，央行希望通過(guò)正回購利率的下調小幅引導貨幣市場(chǎng)利率下行，符合降低社會(huì )融資成本的方針指引，貨幣政策有加速放松的態(tài)勢。
?????? 此外，近期市場(chǎng)傳言央行面向五大行開(kāi)展 5000 億元 SLF 操作，雖官方至今仍未確認，但同樣也未否認，但如屬實(shí)，此舉屬于在量上調節貨幣供應。結合央行正回購利率價(jià)格上的下調，表露出央行有意加快貨幣政策放松的速度意圖。但值得注意的是，央行并沒(méi)有使用降息、降準這兩大貨幣市場(chǎng)供給，也就是說(shuō)央行仍無(wú)意全面放松貨幣政策。這也符合管理層多次在公開(kāi)場(chǎng)合的表態(tài)，即不全面放松貨幣政策，又希望降低社會(huì )融資成本，力保經(jīng)濟不出現大幅滑坡。但央行量、價(jià)齊行的舉措，還是能對短期市場(chǎng)起到一定提振作用。
????? 綜合而言，當前國內經(jīng)濟形勢不容樂(lè )觀(guān)，地方政府放松限購別并不能在短期內改善樓市疲軟現狀，同時(shí)央行下調正回購利率預示著(zhù)大規模刺激經(jīng)濟無(wú)望，四季度經(jīng)濟面臨依然較大的下行壓力，在這樣的背景下各品種向上反彈的阻力重重，仍定性為偏于消極。
?? 另外，還有一點(diǎn)值得關(guān)注，本周市場(chǎng)節前資金流出跡象明顯，整體先抑后仰，震幅明顯擴大。表現較為活躍或異常品種是股指、白銀、白糖、豆粕、螺紋鋼， 震幅較大的品種為橡膠、棉花。由于有很多品種前期單邊行情較大，而節前獲利資金流出跡象明顯，導致市場(chǎng)短期波動(dòng)變大但方向不清，建議操作以短線(xiàn)投機為主，節前適當減倉。
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