10.27-10.31當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

10.27-10.31當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評???

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????國際方面，美國經(jīng)濟繼續穩健復蘇。美國?10?月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)

初值為?56.2,仍位于?50?上方,說(shuō)明美國制造業(yè)仍處于擴張之中。美國?9?月季調后?CPI?同比增長(cháng)?1.7%,與?8?月持平。9?月?CPI?環(huán)比增長(cháng)?0.1%,前值為下滑?0.2%。季調后剔除能源和食品價(jià)格的核心?CPI?同比增長(cháng)?1.7%,與前值持平;核心?CPI?環(huán)比增長(cháng)?0.1%,與預期持平,高于前值0.0%的增速，數據顯示通脹溫和增長(cháng)。?

????就業(yè)市場(chǎng)，美國勞動(dòng)部?10?月?30?日公布數據顯示，美國?10?月?25?日當周初請失業(yè)救濟金人數增加?0.3?萬(wàn)，至?28.7?萬(wàn)，高于市場(chǎng)預期的?28.3?萬(wàn)，前值修正為?28.4?萬(wàn)，初值?28.3萬(wàn)。

????而當地時(shí)間?29?日，美聯(lián)儲宣布本月結束被稱(chēng)為量化寬松的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，表明曾經(jīng)令市場(chǎng)愛(ài)恨交加的美聯(lián)儲量化寬松政策正式退出舞臺。自?2008?年金融危機以來(lái)，美聯(lián)儲共推出三輪資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，第一輪旨在維持金融系統穩定，之后兩輪的主要目的則是刺激經(jīng)濟增長(cháng)，促進(jìn)就業(yè)市場(chǎng)改善。?不過(guò)，美聯(lián)儲表示，在結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃之后，將維持現有的將所持到期證券本金進(jìn)行再投資和對到期國債進(jìn)行展期的政策，這表明美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表暫時(shí)不會(huì )收縮。此外，美聯(lián)儲還強調，目前把聯(lián)邦基金利率保持在零至?0.25%的超低區間是合適的，而且預計在資產(chǎn)購買(mǎi)結束后仍有必要把這一利率保持在接近于零的水平相當一段時(shí)間。?

????本周值得一提的還有日本，10月31日亞市盤(pán)中，日本央行在利率決議后意外宣布擴容?QQE，將每年基礎貨幣的貨幣刺激政策加大至?80?萬(wàn)億日元，此前目標?60-70?萬(wàn)億日元。

????稍早的數據顯示，日本?9?月全國核心?CPI?年率上漲?3.0%，符合預期，前值上漲?3.1%。

日本?9?月全國?CPI?年率上漲?3.2%，預期值上漲?3.3%，前值上漲?3.3%。兩個(gè)數據均顯示連續第二個(gè)月下滑。低于目標的通脹水平提升了市場(chǎng)對日本央行采取額外刺激，并將通脹目標達成時(shí)間推遲的預期。?而同時(shí)日本央行還大幅下調?2014?年?GDP?增速預期，調降幅度高達?50%，并將?2014?年?GDP?增速預期為?0.5%，7?月預期為?1.0%。并將?2015?財年核心通脹預期下調至?1.7%，此前為?1.9%。下調?2014/15?財年核心?CPI?增長(cháng)預期至?1.2%，此前為?1.3%。?一切都顯示不得不走向更大的寬松。

????受以上消息推動(dòng)，美元兌日元大漲，刷新六年高點(diǎn)。此前，市場(chǎng)并未意料到日本央行將擴大刺激。------事實(shí)上，日本央行的寬松行動(dòng)再度提醒世界，美國與其他主流經(jīng)濟體所面臨的的前景出現了極大分化。歐央行，日央行的未來(lái)所能預期到的是維持寬松，甚至是更高程度的寬松；而美聯(lián)儲在本周宣布月底結束QE3之后，未來(lái)的路可能將是何時(shí)加息的問(wèn)題。單純從直接影響來(lái)看，這一差別可能會(huì )推動(dòng)資本繼續追捧美元。對商品市場(chǎng)形成一定壓力。

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?????國內，本周二、周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)繼續維穩，兩日均開(kāi)展?200?億?14?天正回購，操作量與上期持平，中標利率也繼續持平于?3.4%。至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金量與投放量繼續相同，連續三周凈投放量為零。雖然公開(kāi)市場(chǎng)連續第三周無(wú)凈投放和凈回籠，但銀行間市場(chǎng)資金面并沒(méi)出現大幅波動(dòng)，平穩度過(guò)了?10?月末緊張節點(diǎn)。資金面平穩也與新股申購資金自本周二開(kāi)始陸續解凍，隔夜資金開(kāi)始有較多機構融出有關(guān)。?

?????央行如此維穩，無(wú)凈回籠亦無(wú)凈投放的做法，在不為月末市場(chǎng)資金面造成壓力的同時(shí)，也不向市場(chǎng)凈投放流動(dòng)性，維穩意圖明顯。展望?11?月，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量亦逐步減少：下周和下下周到期資金量分別為?400?億和?200?億，但?11?月剩余未來(lái)三周均為零。如果不出意外，11?月份資金面有望保持平穩運行的態(tài)勢。?

????此前，央行已經(jīng)再次降低正回購利率，凸顯出央行引導利率下行的意圖。從央行的操作來(lái)看，央行似乎并不愿意動(dòng)用數量化工具，可能數量化的工具效果不明顯，還是價(jià)格性的工具成效更顯著(zhù)。資金成本的降低對于企業(yè)來(lái)講是有利的，同時(shí)也能夠降低整個(gè)社會(huì )的風(fēng)險。如果四季度經(jīng)濟和房地產(chǎn)下行趨勢持續，未來(lái)央行還有可能進(jìn)一步引導回購利率下行。

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短期來(lái)看，目前的定向寬松對大宗商品依然提振有限，在宏觀(guān)經(jīng)濟不確定因素增加，供需基本面未有改善的情況下，消極趨勢還難以得到根本扭轉。