11.03-11.07當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

11.03-11.07當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評???

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????國際方面，周末美國10月新增非農就業(yè)崗位21.4萬(wàn)，不及預期的23.5萬(wàn)；失業(yè)率自5.9%跌至5.8%，創(chuàng )2008年以來(lái)最低水平；美聯(lián)儲關(guān)注的U-6失業(yè)率下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至11.5%；與此同時(shí)，就業(yè)參與率亦意外地小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至62.8%。

????從實(shí)際表現來(lái)看，20萬(wàn)以上的非農就業(yè)數據依然不能說(shuō)差，只不過(guò)較市場(chǎng)預期略微走弱，但依然不能表明美國經(jīng)濟再度走弱。不過(guò)，可能距離市場(chǎng)的預期較有差距。而上月美聯(lián)儲利率決議后再度上升的加息預期，也因本次非農就業(yè)數據的原因而再度減弱；隨后美聯(lián)儲主席耶倫表示“考慮到經(jīng)濟復蘇緩慢且不穩定，支持性政策仍有必要”，態(tài)度溫和的講話(huà)同樣緩和了市場(chǎng)對于提前加息的擔憂(yōu)。

?????國內，10月中國制造業(yè)PMI降?0.3?至?50.8。分項指數多數回落，僅從業(yè)人員指數和產(chǎn)成品庫存指數較上月上升；其中生產(chǎn)、新訂單、供應商配送時(shí)間、采購量及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預期指數位于擴張區間。PMI?回落大致符合季節性規律。但從新訂單、購進(jìn)價(jià)格及采購量等指數的連續回落看，國內需求不足的現狀并無(wú)改變.定向寬松措施對于支持中小型企業(yè)發(fā)展的成效并不大。而從近期管理層的政策來(lái)看，中央仍在保增長(cháng)的道路上前進(jìn)，在?10?月?22?日批復?3?個(gè)鐵路建設項目后，11?月?5?日發(fā)改委再度批復?7個(gè)鐵路項目，投資金額總計約?1998.6?億元。至此，加上此前批復的相關(guān)鐵路項目，2014?年

以來(lái)新批復的鐵路項目預估投資總金額已達?8976.02?億元。

???資金方面，本周二、周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)繼續維穩，兩日均開(kāi)展?200?億?14?天正回購，操作量與上期持平，中標利率也繼續持平于?3.4%。至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金量與投放量繼續相同?,?連續四周凈投放量為零。雖然公開(kāi)市場(chǎng)連續第四周無(wú)凈投放和凈回籠，但銀行間市場(chǎng)資金面并沒(méi)出現大幅波動(dòng)，依舊保持平穩運行的態(tài)勢。近期，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作毫無(wú)變化，但政策寬松預期仍不斷發(fā)酵，以?3?個(gè)月?SHIBOR?利率為代表中長(cháng)期限的市場(chǎng)基準利率持續走低，顯示市場(chǎng)對未來(lái)流動(dòng)性趨松、融資成本趨降存

在共識。從?SHIBOR?利率走勢上看，隔夜利率穩定在?2.5%一線(xiàn)，7?天利率大致在?3%-3.3%之間徘徊。但與此同時(shí)，3?個(gè)月及更長(cháng)期限的?SHIBOR?利率仍在繼續走低。最新數據顯示，6日?3?個(gè)月?SHIBOR?利率降至?4.4%，已回到去年“錢(qián)荒”發(fā)生前的水平；1?年期?SHIBOR?利率則降回今年初的水平。?

????值得注意的是，11月6日，央行發(fā)布了《三季度貨幣政策執行報告》，證實(shí)?9?月和?10?月，通過(guò)中期借貸便利（MLF）向國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規模的城市商業(yè)銀行和農村商業(yè)銀行等分別投放基礎貨幣?5000?億元和?2695?億元。同時(shí)央行表示，下一階段貨幣政策，將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，堅持“總量穩定、結構優(yōu)化”的取向，保持定力、主動(dòng)作為。綜合運用數量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性。從央行的表態(tài)來(lái)看，央行將繼續維穩政策，如果經(jīng)濟不出現大幅滑落全面寬松可能性不大。但如果四季度經(jīng)濟和房地產(chǎn)下行趨勢持續，未來(lái)央行還有可能進(jìn)一步引導回購利率下行，且不排除通過(guò)定向降息的方式直接調整實(shí)體經(jīng)濟利率。?

???綜上考慮來(lái)看，下周將有10?月份的經(jīng)濟數據公布，根據之前的先行指標來(lái)看，?數據要顯示出經(jīng)濟明顯企穩的難度依然較大，這或蘊含著(zhù)市場(chǎng)弱化調整的基礎；政策方面的不確定性減弱，央行的進(jìn)一步釋放流動(dòng)性基本成為定局，但降息降準只能期待明年，后續的疊加效應需要注意，而行情上，多重正負面消息的影響，市場(chǎng)仍在尋求一方的勝出，政策預期依然對沖著(zhù)經(jīng)濟的不確定性，但在數據偏重的一周，市場(chǎng)或更看重后者而有所調整繼續偏弱。

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11.10---11.14當周重要宏觀(guān)經(jīng)濟數據備忘：?

下周歐元區將公布三季度GDP初值以及10月通脹終值數據，而英國將公布重要的就業(yè)數據以及最新的通脹報告。歐洲之外，關(guān)鍵的經(jīng)濟數據還包括中國的工業(yè)產(chǎn)出和通脹，日本的工業(yè)產(chǎn)出以及美國的零售數據。

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11月10日（周一）∶中國通脹數據，歐元區投資者信心指數，美國就業(yè)市場(chǎng)狀況指數

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11月11日（周二）∶日本經(jīng)常帳以及消費者信心指數

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11月12日（周三）∶英國公布季度通脹報告并發(fā)布就業(yè)數據和工資增長(cháng)數據，歐元區工業(yè)生產(chǎn)數據

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11月13日（周四）∶中國將公布工業(yè)產(chǎn)出數據和零售銷(xiāo)售數據，日本將公布工業(yè)產(chǎn)出、機械訂單數據，德國、意大利及西班牙等國將公布通脹數據，美國初請及續請失業(yè)人數

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11月14日（周五）∶歐元區及其主要成員國將公布三季度GDP初值數據，歐元區還將公布通脹數據，美國將公布政府預算、零售銷(xiāo)售、進(jìn)出口物價(jià)、密歇根大學(xué)消費者信心指數初值以及商業(yè)庫存等數據

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