11.10-11.14當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

11.10-11.14當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評???

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????國際方面，?11?月?13?日，美聯(lián)儲“三號”人物、紐約聯(lián)儲主席杜德利(William?Dudley)表示，美聯(lián)儲加息宜晚不宜早。原油價(jià)格跌至四年低點(diǎn)，投資者猜測這將降低美國通脹壓力，從而令美聯(lián)儲推遲首次加息的時(shí)間。杜德利的鴿派論調在一定程度上打壓了美元。?從近期公布的經(jīng)濟數據來(lái)看，美國就業(yè)市場(chǎng)持續向好，美國勞工部上周五公布的?10?月非農就業(yè)增加?21.4?萬(wàn)，雖不及市場(chǎng)預期?23.5?萬(wàn)，但已經(jīng)是連續?9?個(gè)月增長(cháng)?20?萬(wàn)以上，失業(yè)率驟降至?5.8%，為六年以來(lái)的低位，且隨后公布的美國?10?月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數（LMCI）錄得?4.0，高于前值?2.5，數據顯示美國勞動(dòng)力市場(chǎng)持續改善。?

????周末，歐元區三季度GDP初值報告好于預期：季率增長(cháng)0.2%、年率增長(cháng)0.8%，分別好于預期的0.1%、0.7%；前值亦被小幅上修0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.1%?(季率)?、0.7%?(年率)?。分項數據顯示，歐元區除意大利、塞浦路斯之外的國家均實(shí)現了GDP的環(huán)比、同比增長(cháng)，其中希臘三季度環(huán)比增長(cháng)0.7%、居歐元區之首，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。四大經(jīng)濟體中，做為領(lǐng)頭羊的德國在三季度增長(cháng)了0.1%，避免了令市場(chǎng)擔憂(yōu)的三次衰退風(fēng)險；法國三季度增長(cháng)了0.3%，好于預期的增長(cháng)0.2%；西班牙三季度增長(cháng)了0.5%，繼續維持在穩定的增長(cháng)勢頭；但意大利經(jīng)濟在三季度萎縮了0.1%，形勢仍不容樂(lè )觀(guān)。

????與此同時(shí)還公布的歐元區10月通脹終值報告：整體年率仍維持0.4%的初步預估不變，但核心年率被意外下修0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.7%。

?????整體市場(chǎng)對這些數據的反應較平淡，投資者仍主要擔憂(yōu)歐央行11月議息會(huì )議上發(fā)出的進(jìn)一步寬松信號。下周將公布的歐元區新一輪PMI調查數據或有助于投資者進(jìn)一步判斷歐元區的短期經(jīng)濟前景，從而引起市場(chǎng)更大的波動(dòng)。

?????而值得注意的是，日元下周將面臨重大的數據風(fēng)險：三季度GDP報告。市場(chǎng)普遍認為，此次GDP報告或對安倍政府是否“推遲上調銷(xiāo)售稅、提前大選”產(chǎn)生直接影響：若經(jīng)濟增長(cháng)疲弱，安倍政府將不得不采取上述措施。但到底多少的增速才會(huì )被認為是疲弱，分析師、專(zhuān)家們目前仍意見(jiàn)分歧；而且日本政府發(fā)言人也表示，直到12月8日修正值公布后才會(huì )做出相關(guān)決定。

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?????國內方面，國家統計局?11?月?13?日發(fā)布的統計數據顯示，10?月份我國工業(yè)、投資、消費等主要指標同比增速都小幅回落，表明經(jīng)濟下行壓力依然較大。但環(huán)比依然保持增長(cháng)，前?10?月平均增速也運行在合理區間。?

????10?月中國規模以上工業(yè)增加值年率?7.7%?不及預期?8.0%；1-10?月份，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)?8.4%，亦不及預期。此前公布的?10?月制造業(yè)?PMI、工業(yè)企業(yè)利潤數據均表現不佳，再次印證國內需求增長(cháng)動(dòng)能不足，供給端的工業(yè)生產(chǎn)依舊低迷，下行壓力依然較大。受此影響，市場(chǎng)對政府進(jìn)一步放松政策措施、即降息和降準的預期或有所增大，但我們認為政府繼續傾向于較低調的定向寬松的概率較大。?

?????近一個(gè)多月以來(lái)，央行每周二、周四均在公開(kāi)市場(chǎng)上展開(kāi)?200?億元正回購操作，公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金量與投放量已經(jīng)連續四周持平，從本周央行的操作狀態(tài)來(lái)看料將繼續維持投放回籠平衡的態(tài)勢。雖然央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續第四周保持零凈投放的格局，但銀行間市場(chǎng)資金面并沒(méi)出現大幅波動(dòng)，依舊保持平穩運行的態(tài)勢。?

當前政策面、資金面以及整體氛圍都對市場(chǎng)提供正面支撐，但疲軟的經(jīng)濟形勢料使得市場(chǎng)向上的道路不能一帆風(fēng)順，維持前期觀(guān)點(diǎn)-----有反彈，無(wú)翻轉。

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?????股指方面，本周證券市場(chǎng)繼續上行，指數盤(pán)整波動(dòng)明顯增大。具體來(lái)看，上漲板塊略少于下跌板塊：漲幅方面，權重類(lèi)的非銀行金融明顯護盤(pán)，漲6.51%居首；銀行漲4.76%，?鋼鐵漲4.6%；采掘漲2.34%；地產(chǎn)漲1.91%；有色漲1.36%。跌幅方面，中小市值的題材板塊跌幅明顯，其中的國防軍工下跌7.03%居首。?

????資金面上，近一周市場(chǎng)流出了774?億多，資金維持流出狀態(tài)。具體到各板塊上，?流入板塊僅有家用電器流入3.4?億，食品飲料流入400?多萬(wàn)。流出方面，機械設備流出82?億居首；權重板塊的非銀行金融流出47?億；有色、銀行過(guò)17?億；鋼鐵近7?億；地產(chǎn)、采掘過(guò)6?億。?

????限售股解禁上，下周的解禁數量下行，總體的水平處于低位，對市場(chǎng)壓力不大。?

基本面角度上看，短期市場(chǎng)依然圍繞著(zhù)滬港通進(jìn)行炒作，特別是周一APEC?會(huì )議召開(kāi)當日，監管層公布滬港通開(kāi)通的消息，明顯表達了對于市場(chǎng)呵護的意圖。另一方面，本周數據依然呈現弱勢，市場(chǎng)對其仍無(wú)明顯反應，說(shuō)明短期投資者依然以消息面炒作為主，未來(lái)待炒作完畢之后仍可能對基本面進(jìn)行新一輪的修正。?

綜上考慮來(lái)看，?10?月份的經(jīng)濟數據依然暗示著(zhù)短期經(jīng)濟企穩的不確定性依然較大，央行的貨幣政策放松也進(jìn)入到了一個(gè)相對尾部的階段，后續政策利好還有多少空間值得思考，我們認為更多的正面政策可能需要等待明年。事實(shí)上，不久后的經(jīng)濟工作會(huì )議可能會(huì )釋放出一定的經(jīng)濟增速回落的負面信息，?而政策也缺乏足夠的空間。我們依然認為市場(chǎng)在之前的亢奮之后存在負面修復的過(guò)程。從技術(shù)的形態(tài)上看，滬深300?指數2600?點(diǎn)遇到了一定壓力，而隨著(zhù)滬港通消息的兌現以及周一的正式開(kāi)通，市場(chǎng)是否會(huì )對之前過(guò)度炒作的上漲高度進(jìn)行修正需要有高度的警惕。具體而言，考慮到監管層對于滬港通的呵護力度，滬港通周一的開(kāi)通或繼續激活一定的人氣，因此周一早盤(pán)可能仍易漲難跌，空頭應該適度規避，但隨后市場(chǎng)可能會(huì )出現比較明顯回歸基本面的過(guò)程。調整可能可以看到?，

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下周（11.17-11.21）宏觀(guān)重要數據一覽

11月17日（周一）∶日本公布三季度GDP數據，歐元區貿易帳，美國紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數和工業(yè)產(chǎn)出月率

11月18日（周二）∶英國公布通脹數據，ZEW發(fā)布最新的德國和歐元區經(jīng)濟景氣數據，美國生產(chǎn)者物價(jià)指數和NAHB房?jì)r(jià)指數數據

11月19日（周三）∶日央行公布利率決議，歐元區公布經(jīng)常帳以及建筑業(yè)產(chǎn)出數據，英央行和美聯(lián)儲將公布最近利率會(huì )議的會(huì )議紀要，美國公布營(yíng)建許可和新屋開(kāi)工數據

11月20日（周四）∶日本貿易帳，日央行月度報告，德國生產(chǎn)者物價(jià)指數數據，Markit公布世界主要經(jīng)濟體PMI初值，歐元區消費者信心指數，美國公布通脹、初請失業(yè)金人數以及成屋銷(xiāo)售等數據

11月21日（周五）∶英國公布公共部門(mén)財政數據，加拿大公布通脹數據

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????下周來(lái)自Markit的PMI數據將提供洞察全球各主要經(jīng)濟體11月經(jīng)濟表現的第一手資料。作為數據和事件密集的一周，日本GDP數據，英國和美國的通脹數據，英央行和美聯(lián)儲的會(huì )議紀要將成為主要的關(guān)注焦點(diǎn)。