0112-0118當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

0112-0118當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

國際

???國際市場(chǎng)，周四瑞央行意外放棄使用3年多之久的歐元/瑞郎下限1.2000，瑞央行采取這樣的舉措也許是迫于壓力。歐洲法院為歐央行本周會(huì )議推出全面QE亮綠燈，歐央行官員也紛紛發(fā)表講話(huà)暗示可能會(huì )推出QE，在這種情況下歐央行在下周1月22日會(huì )議上推出QE似乎是板上釘釘的事。而如果歐央行果真展開(kāi)全面QE，歐元將面臨進(jìn)一步下行壓力，在這種情況下，瑞央行捍衛歐元/瑞郎1.2000這樣的下限將面臨更大的壓力。瑞央行此舉實(shí)屬無(wú)奈。

????其他一些歐洲國家也面臨同樣的壓力，如丹麥、瑞典，這些國家的貨幣兌歐元升值，國內通脹下行，令其出口面臨挑戰。

????盡管瑞央行同步采取了下調利率的措施，但對瑞郎的打壓十分有限。這或許會(huì )一定程度上增大投資者對歐央行本周舉措的預期。歐央行或許在醞釀更大規模的行動(dòng)？

????目前市場(chǎng)預期歐央行可能會(huì )推動(dòng)規模為5000億歐元的QE。如果歐央行22日QE規模較小，或者讓市場(chǎng)對歐央行進(jìn)一步作出行動(dòng)產(chǎn)生懷疑的話(huà)，則可能會(huì )之前歐元空頭結利，導致歐元反彈修正；如果歐央行意外按兵不動(dòng)，那么市場(chǎng)可能會(huì )非常失望，歐元會(huì )大幅反彈；而如果歐央行新QE的規模很大，或者承諾對購買(mǎi)規模持開(kāi)放態(tài)度，那么歐元可能會(huì )繼續下跌，高風(fēng)險高收益資產(chǎn)如股市可能會(huì )上漲，這是本周?chē)H市場(chǎng)最大的風(fēng)險變數。

????同時(shí)，公布的美國最新通脹數據顯示，美國12月消費者物價(jià)指數月率下降0.4%、年率自1.3%大幅降至0.8%?(2009年10月以來(lái)低位)?，實(shí)際上也給美國加息可能打上了一個(gè)問(wèn)號。

國內，指數????

????進(jìn)入?2015?年，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續“沉默”，沒(méi)有開(kāi)展任何操作，不過(guò)隨后國有大行及數家股份制銀行有消息傳出，稱(chēng)央行續作約?2800?億元到期?MLF（中期借貸便利），以緩解本周新股申購帶來(lái)時(shí)點(diǎn)性沖擊。?

????自去年?11?月降息以來(lái)，市場(chǎng)預期降息周期已經(jīng)開(kāi)啟，降準亦可期待，然而事實(shí)上再度

降息降準等寬松貨幣政策一再延后，12?月以來(lái)幾無(wú)任何真正意義上的寬松貨幣政策。所謂

同存不繳準，其實(shí)之前也不用繳準。而?MLF?也僅是對此前到期的?5000?億部分續作，并未新

增額度。央行連續采用定性工具釋放流動(dòng)性，顯示出其不愿動(dòng)用帶明顯信號的寬松政策，短

期內實(shí)施的可能性依然較低，央行年前針對同業(yè)存款暫時(shí)不繳納存款準備金及續作?SLF，反

映出監管層可能更偏向于使用相對中性的政策調控流動(dòng)性。

????股指期貨方面，?限售股解禁上，下周的解禁數量繼續回升，總體的水平處于中高位；?IPO?的凍結資金有望釋放，能補充市場(chǎng)資金面。?

????基本面角度上看，市場(chǎng)在周一到周三圍繞20?日均線(xiàn)上下拉鋸，說(shuō)明多空力量開(kāi)始趨于均衡化。而周四在信貸等相關(guān)數據的支持下，市場(chǎng)對于經(jīng)濟冷的預期有所緩解；而從國債角度來(lái)看，市場(chǎng)有再度預期貨幣寬松的傾向，政策熱的預期可能會(huì )再度擾動(dòng)市場(chǎng)。?

????目前來(lái)看，單就信貸數據角度來(lái)看，央行的“寬信貸”政策得到了進(jìn)一步的延續，不排除釋放的資金后續開(kāi)始逐步轉向實(shí)體層面，從而有利于經(jīng)濟的逐步企穩

????不過(guò)針對下周，由于指數在周四周五出現了一定拉升，說(shuō)明了20?日均線(xiàn)目前對于指數仍具有較強的支撐力度；但指數之前的大幅上漲構成的預期透支仍構成負面性對沖。市場(chǎng)總體環(huán)境暫時(shí)只能用多空均衡來(lái)進(jìn)行概況，目前的中期結構方向仍不明朗。而短期的技術(shù)形態(tài)上，指數處于高位區間的震蕩狀態(tài)，一旦未能突破并在較低位置再度調整的話(huà)，其可能構成小的下行三浪結構，這仍需要進(jìn)一步關(guān)注。?

???操作策略上，我們認為市場(chǎng)短期市場(chǎng)盡管存在區間性回升，但能否突破前期高位仍存在較大的疑慮，我們建議投資者短期仍要謹慎為先。?