0511-0515當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

0511-0515當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

國內????

????數據方面，?近期?4?月份經(jīng)濟數據紛紛出爐，整體表現依舊不佳。4?月份，工業(yè)增加值同比增長(cháng)5.9%，高于上個(gè)月的?5.6%；發(fā)電量同比上升?1%，高于上個(gè)月的-3.7%；但?1-4?月固定資產(chǎn)投資顯著(zhù)放緩，同比僅增長(cháng)?12%，低于第一季度的?13.5%；4?月份，社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)?10%，增速比上月略降?0.2?個(gè)百分點(diǎn)；1-4?月，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)?6%，比一季度回落?2.5?個(gè)百分點(diǎn)。此外，在社會(huì )融資規模方面，2015?年?4?月份社會(huì )融資規模增量為?1.05?萬(wàn)億元，分別比上月和去年同期少?1881?億元和?4488?億元。其中，當月對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加?8045?億元，同比多增?311?億元。

???綜合此前公布的?4?月份?PMI?以及?CPI、PPI，四月經(jīng)濟數據令人失望。固定資產(chǎn)投資累計增長(cháng)為歷史低點(diǎn)，房地產(chǎn)、制造業(yè)投資全面放緩，基建投資增速亦較上月明顯下滑，工業(yè)生產(chǎn)仍低于一季度均值。數據顯示經(jīng)濟下行壓力加劇。

???貨幣方面，本周二、周四央行公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續暫停，這已經(jīng)是?4?月?16?以來(lái)第連續八次逆回購“空窗”。央行自?1?月?22?日起年內已經(jīng)進(jìn)行了?22?次逆回購操作，其中僅在?2?月?17?到?24?日出現三期“空窗”。對于本次長(cháng)達?8?期的“空窗”，央行不開(kāi)展操作說(shuō)明其對短期流動(dòng)性狀況樂(lè )觀(guān)。據上海銀行間同業(yè)拆放利率顯示，銀行間市場(chǎng)隔夜和?7?天期回購利率低位下探，同時(shí)作為長(cháng)期資金價(jià)格標準之一的一年期?Shibor?也續降，并創(chuàng )下逾四年以來(lái)新低。資金價(jià)格下行趨勢從短端傳導至長(cháng)端，進(jìn)而傳導到實(shí)體經(jīng)濟的融資成本需要一段時(shí)間，因此在最終目標沒(méi)有達成前，市場(chǎng)流動(dòng)性充盈局面有望持續。此前，5?月?10?日宣布，自?2015?年?5?月?11?日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。據統計，從?2014?年?11?月份以來(lái)，貨幣政策已經(jīng)經(jīng)歷了三次降息兩次降準，盡管央行強調“下一步將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持松緊適度”，但央行在應對實(shí)體經(jīng)濟變化的手段上已經(jīng)開(kāi)始向“積極”轉化?？傮w來(lái)看，在當前經(jīng)濟形勢依然嚴峻，穩增長(cháng)、債務(wù)置換任務(wù)依然較重的情況下，央行出臺進(jìn)一步的寬松政策仍值得期待，但是也必須注意到邊際效應有所淡化，后續經(jīng)濟結構的調整仍是重點(diǎn)。

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股指及股指期貨方面，?本周主板市場(chǎng)小幅上漲，創(chuàng )業(yè)板仍表現強勢，這使得本周各板塊的表現并不算差。具體來(lái)看，本周板塊多數上漲，其中的輕工制造漲?11.14%居首；農林和傳媒也有較大漲幅；主要板塊上：有色漲6.81%；鋼鐵漲4.79%；地產(chǎn)漲4.18%；采掘漲2.64%。跌幅上，非銀行金融跌?2.12%居首；主要板塊方面：銀行跌?1.85%。本周金融板塊依然低迷，成為主板相對弱勢的原因。?

????資金面上，近一周市場(chǎng)大幅流出了?1614?億，流出量有所減少。具體到各板塊上，本周無(wú)板塊實(shí)現資金流入。流出方面，拖累市場(chǎng)的非銀行金融全周流出?205?億居首；藍籌類(lèi)的地產(chǎn)流出過(guò)?118?億；其余主要板塊：銀行流出過(guò)?63?億；有色過(guò)?49?億；采掘過(guò)?47?億；鋼鐵過(guò)?31?億。?

????限售股解禁上，下周的解禁數量繼續幅上升，總體的水平處于中位；月內第二次的?IPO?仍存有一定負面沖擊。

????而IPO方面，證監會(huì )，5?月?8?日核準了首發(fā)申請的?20?家企業(yè)的申購日期。根據已披露發(fā)行日的?20家公司數據，18-20?號分別發(fā)行?12?只、7?只和?1?只新股，預計累計凍結資金?1.42?萬(wàn)億、2.47?萬(wàn)億和?2.57?萬(wàn)億，預計此次對資金面沖擊有限但仍有影響。凍結資金從?5?月?22?日起陸續解凍釋放。上一批?IPO?在?5?月?5-7?日凍結資金?3.2?萬(wàn)億。

????監管方面，近期，證監會(huì )祭出一系列措施規模市場(chǎng)，包括敲打兩融，對?12?家券商開(kāi)出兩融業(yè)務(wù)罰單；增加新股供給，新股發(fā)行提速、擴大融券交易、嚴打市場(chǎng)操縱行為和內幕交易等等。些都被業(yè)內解讀為，監管層意在將股市調理成“慢牛”。也就是說(shuō)，一旦后市再度快速拉升，不排除管理層繼續出臺降溫股市政策的可能，使市場(chǎng)受到一定壓制。

???總體而言，本周消息面有所傾向負面，下周?IPO?即將陸續申購，這將對資金面再度構成影響，而作為第一次的一月兩次的?IPO，短期的心理負面影響也會(huì )存在。另外，本周所公布的經(jīng)濟數據依然不佳，經(jīng)濟下行壓力繼續彰顯，考慮到中央層面今年對于?7%增長(cháng)目標的大體設定，后續的政策空間依然值得期待----市場(chǎng)中期尚可維持樂(lè )觀(guān)，改革后續仍有紅利釋放，慢?；A邏輯不變。

???而短期行情上，本周證監會(huì )的指引也相對中性，盡管否認了?IPO?對于市場(chǎng)的負面性，但也強調了風(fēng)險意識；意味著(zhù)目前階段的管理層對市場(chǎng)轉為中性態(tài)度。政策也還未出現再寬松的手段，因此，總體環(huán)境可能還會(huì )不利于市場(chǎng)的持續性快速上漲。而考慮到周五市場(chǎng)的走勢，不排除指數會(huì )迎來(lái)一定的調整；

???而從技術(shù)層面上看，滬深?300?指數在小幅修復之前跌幅之后有所反彈，但隨后再度出現調整，形態(tài)上趨于“M”特征。因此，短期依然要注意可能的調整，密切關(guān)注?4500?點(diǎn)的支撐，有效支撐則會(huì )高位震蕩（復制?1、2?月行情）；一旦破位不排除小?M?頭右側回落。