0615-0619當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

0615-0619當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

國內????

????5月份經(jīng)濟數據陸續出爐完畢，工業(yè)增加值增速自?4?月以來(lái)連續兩個(gè)月小幅回升，呈現出一定的亮點(diǎn)。不過(guò)整體看，數據依然未出現明顯改善跡象，國內外市場(chǎng)需求總體仍然偏弱，工業(yè)生產(chǎn)回升的基礎還不牢固，工業(yè)經(jīng)濟運行仍然面臨較大的下行壓力，特別是?5?月通脹、投資和貿易數據表現低迷，仍需寬松政策支持。

???在國家政策層面，近期發(fā)布的《中國制造?2025》、《加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò )建設推進(jìn)網(wǎng)絡(luò )提速降費》、《水污染防治行動(dòng)計劃》等文件，對智能制造、電子及通信設備制造、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了巨大利好。以《中國制造?2025》為例，規劃對全面推進(jìn)實(shí)施制造強國戰略進(jìn)行了部署，提出要以加快新一代信息技術(shù)與制造業(yè)深度融合為主線(xiàn)，以推進(jìn)智能制造為主攻方向，從而實(shí)現制造業(yè)由大變強的歷史跨越。伴隨指導文件而來(lái)的，還有大量的專(zhuān)項支持資金，由此引發(fā)的產(chǎn)業(yè)轉型升級正日趨明顯。此外，中央和地方政府在基金領(lǐng)域投資亦不斷加碼，截止?6?月上旬投資額超?7200?億。與此同時(shí)，發(fā)改委還披露來(lái)自?29個(gè)省市的?1043?個(gè)?PPP?項目，總投資達?1.97?萬(wàn)億。這些都表明政府保增長(cháng)的決心依然堅定，未來(lái)基建等穩增長(cháng)政策料持續發(fā)力。

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???流動(dòng)性方面，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續暫停，已經(jīng)是公開(kāi)市場(chǎng)交易連續?9?周?18?次無(wú)操作。過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，上海銀行間同業(yè)拆借中心的利率(Shibor)一直低位運行，“低息不差錢(qián)”成為一段時(shí)間的常態(tài)，但在巨額?IPO?申購、季末因素、大行分紅和繳稅加大等因素影響下，目前資金面較此前略微收緊，短期上海同業(yè)拆放利率（shibor）呈現出低位走強的跡象。

???此外，雖然?5?月貸款數據超出市場(chǎng)預期，但票據融資新增?2233?億，除此之外，無(wú)論是短期信貸還是中長(cháng)期信貸較?4?月均下降，因銀行風(fēng)險回落與實(shí)體加杠桿意愿不強并存，銀行用表內票據沖抵信貸額度。同時(shí)，當月社會(huì )融資規模增量為?1.22?萬(wàn)億元，比上月多增，但比去年同期少近?1400?億，余額增速持續降低，融資數據并不那么樂(lè )觀(guān)。目前實(shí)際利率依然高企，限制了實(shí)體經(jīng)濟融資能力，

???考慮到穩增長(cháng)政策的落實(shí)仍需要資金面的護航，市場(chǎng)對降準或降息的預期卻仍然十分強烈。在調降基準利率的同時(shí)，釋放長(cháng)期限資金以壓低長(cháng)端利率?？傮w來(lái)看，在當前經(jīng)濟形勢依然嚴峻，穩增長(cháng)、債務(wù)置換任務(wù)依然較重的情況下，央行出臺進(jìn)一步的寬松政策仍值得期待，流動(dòng)性也有望保持寬松態(tài)勢。

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期指

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???6?月?13?日，中國證監會(huì )官方微博發(fā)布一條關(guān)于嚴厲打壓場(chǎng)外配資的通知，證監會(huì )重申各證券公司不得通過(guò)網(wǎng)上證券交易接口為任何機構和個(gè)人開(kāi)展場(chǎng)外配資活動(dòng)、非法證券業(yè)務(wù)提供便利。嚴堵場(chǎng)外配資杠桿炒股，證監會(huì )這次來(lái)勢兇猛。按照現有相關(guān)規定，向證券公司信息系統提供外部接入的信息技術(shù)服務(wù)機構等相關(guān)方應當是中國證券行業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )員，接受協(xié)會(huì )的自律管理。目前，民間自發(fā)的配資公司其實(shí)根本不具備這一條件。隨后，處于風(fēng)口浪尖的場(chǎng)外配資再添變數，近日地方銀監局開(kāi)始以調查問(wèn)卷的形式摸底傘形信托和結構化信托相關(guān)情況。消息傳出后，市場(chǎng)普遍認為，摸底之后，不排除未來(lái)銀監系統出臺相關(guān)規范傘形信托的措施。

???據相關(guān)統計，目前國內的配資資金或高達?5000?億元左右，在證監會(huì )出招打壓場(chǎng)外配資的情況下，這些不規范場(chǎng)外配資資金一旦涌出，對市場(chǎng)的打壓無(wú)疑沉重。雖然銀監會(huì )還沒(méi)有明確表態(tài)出臺政策規范傘形信托，但在監管層重視杠桿風(fēng)險的大背景下，一旦銀監會(huì )出臺相關(guān)監管措施，那么場(chǎng)外配資之路將徹底堵死，必將對市場(chǎng)構成新壓力。

???綜上所述，當前國內經(jīng)濟增速依然疲軟，管理層穩增長(cháng)的政策料將繼續出臺，市場(chǎng)流動(dòng)性也有望保持相對寬松局面，改革推動(dòng)的牛市不敢說(shuō)就此終結。但隨著(zhù)監管層嚴查場(chǎng)外配資，市場(chǎng)信心遭受重挫，近幾個(gè)交易日連續深幅調整，資金也不斷凈流出，短期市場(chǎng)走勢不太樂(lè )觀(guān)，投資者逢低盲目入場(chǎng)抄底的慣性思路如不改變無(wú)疑是危險的?。

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