06.23-06.26當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評---逆回購重啟及0627央行同步降準降息

熱點(diǎn)追蹤---逆回購重啟及0627央行同步降準降息

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一、?事件?

???中國人民銀行決定，自?6?月?28?日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率：金融機構一年期貸款基準利率調?0.25?個(gè)百分點(diǎn)至?4.85%；一年期存款基準利率下調?0.25?個(gè)百分點(diǎn)至?2%。降低部分銀行的存款準備金率?0.5?個(gè)百分點(diǎn)。央行將降低財務(wù)公司存款準備金率?3?個(gè)百分點(diǎn)。?

???而在央行連續十九次暫停逆回購操作后，6?月?25?日重啟?7?天期逆回購操作，規模?350?億元，中標利率為?2.7%。這意味著(zhù)“空窗”了兩個(gè)多月的央行公開(kāi)市場(chǎng)操作重啟，上一次是?4?月?16?日。

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二、?解讀?

????此次降準降息同時(shí)出現，在歷史上也并不多見(jiàn)，對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一劑猛藥，之前市場(chǎng)預期央行貨幣政策可能稍有轉向。?

1、央行此次降息降準很大程度上意在穩定金融風(fēng)險。去年以來(lái)股市快速上漲很大程度上由于流動(dòng)性推動(dòng)，大量融資盤(pán)進(jìn)入加大了股市系統性風(fēng)險。最近兩周股市出快速下跌，融資盤(pán)平倉壓力上升與股市急速下挫開(kāi)始形成惡性循環(huán)。央行此時(shí)出臺寬松政策，能穩定市場(chǎng)情緒，降低金融風(fēng)險。?

2、經(jīng)濟企穩并不穩固，需要寬松政策加碼保駕護航。同時(shí)，雖然?4、5?月份數據顯示經(jīng)濟出現弱企穩狀態(tài)，然而經(jīng)濟企穩并不穩固，6?月高頻數據顯示經(jīng)濟下行壓力再度加大，央行也有必要加碼寬松政策以保障經(jīng)濟企穩延續。?

3、考慮到?6?月的月度宏觀(guān)數據估計又會(huì )顯出疲態(tài)，3?季度貨幣政策仍將寬松。但寬松方式將更多向刺激向實(shí)體經(jīng)濟流動(dòng)性投放傾斜，與?2?季度在銀行間市場(chǎng)大量放水不同。?

????總體來(lái)看，同時(shí)降準降息歷史罕見(jiàn)，不僅為了鞏固前期宏觀(guān)調控的政策效果，穩定經(jīng)濟增長(cháng),更是為了安撫股市，降低金融風(fēng)險。?

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而對于逆回購，此次逆回購中標利率比?4?月?16?日的同期限逆回購下降?0.65?個(gè)百分點(diǎn)。自農歷春節后，隨著(zhù)央行連續降準降息，上海銀行間同業(yè)拆借中心的利率(Shibor)一直呈現出震蕩回落之勢，過(guò)去一段時(shí)間持續低位運行，“低息不差錢(qián)”成為一段時(shí)間的常態(tài)，但在巨額?IPO?申購、季末因素、大行分紅和繳稅加大等因素影響下，6?月初上海同業(yè)拆放利率（shibor）開(kāi)始低位回升，短線(xiàn)資金面呈現出略微偏緊的態(tài)勢。央行選擇在年中這個(gè)時(shí)間節點(diǎn)重啟逆回購釋放流動(dòng)性，有燙平資金面的意圖，未來(lái)流動(dòng)性無(wú)憂(yōu)

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三、?市場(chǎng)影響?

金融期貨------------?

股指：去年以來(lái)股市快速上漲，大量融資盤(pán)進(jìn)入加大了股市系統性風(fēng)險。最近兩周股市出快速下跌，融資盤(pán)平倉壓力上升與股市急速下挫開(kāi)始形成惡性循環(huán)。從周六這個(gè)降準降息時(shí)點(diǎn)的選擇來(lái)看，中央已經(jīng)在有意識的進(jìn)行危機應對，堅決避免大規模強制平倉引發(fā)系統性的金融風(fēng)險，這有助于市場(chǎng)信心的恢復。歸根到底，市場(chǎng)的方向并沒(méi)有發(fā)生變化，只不過(guò)節奏放緩、波動(dòng)加大，操作難度加大。?

國債：降準降息進(jìn)一步引導利率下行，利好國債。?

商品期貨?------------

降準降息將進(jìn)一步引導實(shí)際利率下行，降低企業(yè)融資成本，但仍難以改變整個(gè)產(chǎn)業(yè)的供需基本面。

化工：原油仍處區間震蕩，短期難以走出趨勢性行情，但可關(guān)注塑料、甲醇等基本面較好的品種；

基本金屬：經(jīng)過(guò)前期大幅調整之后，短期有望小幅企穩，但向上空間可能有限，中期維持期間震蕩的概率較大；

貴金屬：區間震蕩格局，關(guān)注希臘事件的進(jìn)展；

黑色金屬：產(chǎn)業(yè)基本面未現改善之前后期仍然偏弱震蕩。?

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農產(chǎn)品影響較小