0706-0710當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

0706-0710當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

國內????

??????9?日央行以利率招標方式開(kāi)展了逆回購操作，期限?7?天，交易量?350?億元，中標利率?2.50%。這是自?6?月?25?日以來(lái)，央行連續三周通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行逆回購操作，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。通過(guò)連續?5次逆回購，央行不斷向市場(chǎng)釋放短期流動(dòng)性，中標利率也從最初的?2.70%回落至?2.50%的低位。在此期間，央行還有針對性地對金融機構實(shí)施定向降準，以及下調了人民幣存貸款基準利率。

????當前，從廣義流動(dòng)性來(lái)看，銀行間資金整體利率平穩，央行維持寬貨幣、穩匯率的政策，市場(chǎng)負面情緒正在逐步修復。近期股市、債市均出現不同程度大幅下跌，使得市場(chǎng)對于流動(dòng)性風(fēng)險擔憂(yōu)升級，同時(shí)疊加海外大宗、匯率、股指期貨等連續大跌。而央行持續向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，有助于穩定市場(chǎng)情緒。

???雖然?2015?年上半年銀行間流動(dòng)體系一直較為寬松，但實(shí)際利率依然高企，限制了實(shí)體經(jīng)濟融資能力，考慮到穩增長(cháng)政策的落實(shí)仍需要資金面的護航，市場(chǎng)對降準或降息的預期卻仍然十分強烈，下半年降準降息的可能性依然較大。未來(lái)貨幣寬松可能會(huì )進(jìn)入一個(gè)新階段，更側重于疏通貨幣傳導、

????引導資金流入實(shí)體經(jīng)濟。因此預計央行將更多地使用?PSL，通過(guò)向國開(kāi)行等政策性銀行直接提供流動(dòng)性支持來(lái)加大后者對?PPP?和其他基建項目的貸款投放，從而更加有效地支撐實(shí)體經(jīng)濟。

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期指

???自本輪股市高位大跌以來(lái)，管理層不斷出臺救市政策，先是央行同時(shí)降準、降息，然后證監會(huì )發(fā)布融資融券管理辦法，從之前嚴打場(chǎng)外配資到放松，同時(shí)放寬兩融政策，讓券商自主決定強制平倉線(xiàn)，緩解融資盤(pán)的恐慌情緒。上周末管理層再放大招，IPO?暫停發(fā)行、21?家券商聯(lián)合出資?1200億入市、自營(yíng)盤(pán)不減持、證監會(huì )表示央行給予證金公司流動(dòng)性支持，管理層此舉一度提振本周一股指全線(xiàn)大幅高開(kāi)，但隨后在恐慌盤(pán)打壓下重歸弱勢。隨后連續三個(gè)交易日，管理層不斷出臺利好政策，多家上市公司股東聯(lián)合承諾不減持；央行表態(tài)給予證金公司流動(dòng)性支持；中國證監會(huì )允許近期減持的產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)券商立即在二級市場(chǎng)增持，禁止上市公司控股股東二級市場(chǎng)減持；中國央行稱(chēng)積極協(xié)助中證金以多種方式獲得充足流動(dòng)性穩定股市；證金?2000?億申購五家公募基金主動(dòng)型基金份額；匯金公告稱(chēng)，堅決維護證券市場(chǎng)穩定，不減持上市公司股票；財政部承諾不減持所持有的上市公司股票，以促進(jìn)資本市場(chǎng)持續穩定健康發(fā)展；銀監會(huì )允許銀行業(yè)金融機構對已到期的股票質(zhì)押貸款與客戶(hù)重新合理確定期限。

????可以說(shuō)，管理層救市力度越來(lái)越大，不僅在股票市場(chǎng)上買(mǎi)入股票挺價(jià)，期貨市場(chǎng)上中金所也開(kāi)始限制中證?500?投機交易，將保證金從目前的?10%提高到?20%，進(jìn)一步提高到?30%?？v觀(guān)本次股市大跌，其慘烈程度可謂歷史首現，08?年金融危機崩盤(pán)也沒(méi)有見(jiàn)到如此慘烈的行情，這與本輪杠桿牛具有直接的關(guān)系，高杠桿推動(dòng)的牛市在中國股市歷史上尚屬首次，其暴跌之后的風(fēng)險可能也是管理層始料未及的。

????IF?指數日線(xiàn)圖上看，期指暴跌后連續兩個(gè)交易日長(cháng)陽(yáng)拉升，上方壓力?4155?一線(xiàn)，不過(guò)市場(chǎng)心態(tài)瘋狂之下技術(shù)分析基本已然走形，多關(guān)注盤(pán)面表現。

????總的看來(lái)，當前管理層救市政策可謂不遺余力，市場(chǎng)也成功止跌反彈，當然市場(chǎng)恐慌情緒不會(huì )一夜之間消散，在報復性反彈過(guò)后，還需要一個(gè)震蕩休整消化的過(guò)程，甚至還會(huì )有市場(chǎng)底出現。對于股指期貨而言，報復性反彈過(guò)后，三大期指走勢分化基本不可避免，同時(shí)需關(guān)注停?1000?多家停牌股票復牌后表現，建議暫時(shí)觀(guān)望或者輕倉操作，規避短期劇烈波動(dòng)，待市場(chǎng)走勢穩定后再做抉擇。

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