0713-0717當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

0713-0717當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

國內????

????????本周數據多發(fā)，國家統計局數據顯示，上半年?GDP?同比增長(cháng)?7.0%；6?月份工業(yè)增加值同比增長(cháng)?6.8%，前值?6.1%；1-6?月份固定資產(chǎn)投資累計同比增長(cháng)?11.4%，前值?11.4%；1-6?月份房屋銷(xiāo)售面積累計同比增長(cháng)?3.9%，前值-0.2%，新開(kāi)工面積累計同比增長(cháng)-15.8%，前值-16%；6月份新增人民幣貸款?1.28?萬(wàn)億，前值?9008?億，社會(huì )融資規模?1.86?萬(wàn)億，前值?1.21?萬(wàn)億，M2?同比增?11.8%，前值?10.8%；6?月份?CPI?同比增長(cháng)?1.4%，前值?1.2%，PPI?同比增長(cháng)-4.8%，前值-4.6%；6?月份社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)?10.6%，前值?10.1%；6?月份出口同比增長(cháng)?2.8%，前值-2.8%，進(jìn)口同比增長(cháng)-6.1%，前值-17.7%。

????二季度經(jīng)濟數據雖然仍不甚理想，但較一季度出現企穩跡象。6?月各項指標較?4?月5?月有明顯反彈。工業(yè)增加值當月同比?6.8%，投資同比?11.4%，消費同比?10.6%，社融信貸大幅擴張，房地產(chǎn)投資跌幅顯著(zhù)收窄。6?月的經(jīng)濟反彈在基本面上得益于基建投資的發(fā)力和房地產(chǎn)投資下滑的收窄。據統計，今年上半年，國家發(fā)改委批復(公布)的鐵路、城市軌道交通、機場(chǎng)建設等大型基建項目投資規模已超?8000?億元。同時(shí)還批復了來(lái)自29?個(gè)省市的?1043?個(gè)政府和社會(huì )資本合作項目，總投資規模達?1.97?萬(wàn)億元。這些都表明政府保增長(cháng)的決心依然堅定，未來(lái)基建等穩增長(cháng)政策料持續發(fā)力。

????資金方面，本周二、周四央行分別在公開(kāi)市場(chǎng)展開(kāi)?200?億元、200?億元逆回購操作，利率維持在?2.5%的地位，操作量創(chuàng )下?6?月份央行恢復此項操作以來(lái)的最低值，并且較上周?7?日和?9?日的操作分別減少?300億元、150?億元。若按照本周二和周四各有?500?億元和?350?億元逆回購到期計算的話(huà)，本周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金為?450?億元，而上周則為零投放零回籠。

????此前的?6?月?26?日，央行在時(shí)隔逾兩個(gè)月之后再次重啟逆回購，而這兩周以來(lái)，逆回購的規模在逐漸降低?？紤]到本次逆回購重啟是應對半年末考核、大行分紅以及股市下跌引發(fā)的流動(dòng)性壓力的臨時(shí)舉措，季節性因素消失和市場(chǎng)穩定后，逆回購可能會(huì )逐漸退出舞臺。雖然逆回購操作隨時(shí)可能推出，但是企業(yè)融資需求的實(shí)質(zhì)性反彈并未出現，“穩增長(cháng)”仍需寬松的貨幣環(huán)境護航，下半年貨幣政策整體寬松取向不變，流動(dòng)性總體無(wú)憂(yōu)。

????日前，央行貨幣政策委員會(huì )召開(kāi)?2015?年第二季度例會(huì )對未來(lái)貨幣政策的走向做出說(shuō)明。會(huì )議指出，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現貨幣信貸及社會(huì )融資規模合理增長(cháng)。

?????綜上所述，當前國內經(jīng)濟出現企穩跡象，但內生動(dòng)力依然不足，經(jīng)濟回升的基礎還不牢固，這將長(cháng)期對市場(chǎng)形成壓力

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期指

?????本周主板市場(chǎng)反彈震蕩，權重板塊開(kāi)始消化之前的獲利盤(pán)；創(chuàng )業(yè)板走勢略強，超跌股仍在補漲。漲幅方面，國防軍工漲?24.04%居首；主要板塊方面：有色金屬漲過(guò)?8%；地產(chǎn)近?7%；采掘過(guò)?3%；鋼鐵過(guò)?1%。跌幅方面：銀行跌?4.52%居首，主要板塊上：非銀行金融跌過(guò)?4%。本周市場(chǎng)依然圍繞超跌股的反彈來(lái)聚攏人心。?

????資金面上，近一周市場(chǎng)大幅流出了?1063?億，市場(chǎng)仍存在拋售。具體到各板塊上，本周銀行流入?322?億居首；主要板塊方面：沒(méi)有其他權重板塊有資金流入。流出方面，非銀行金融全周流出?108?億居首；主要板塊方面：地產(chǎn)過(guò)?57?億；有色過(guò)?56?億；采掘過(guò)?25?億；鋼鐵過(guò)?21?億。?

????限售股解禁上，下周的解禁數量小幅提升，總體的水平處于低位；IPO?仍在暫停，資金面情況仍不差。?

????本周市場(chǎng)的波動(dòng)有了明顯的下降，指數的走勢開(kāi)始回歸市場(chǎng)自身的邏輯上來(lái)。監管層方面，在穩定了市場(chǎng)之后，其本周開(kāi)展了對于場(chǎng)外配資的監管行動(dòng)，多數配資軟件受到限制。我們認為，其這次較為先行的行動(dòng)將有利于市場(chǎng)的理性運行，也會(huì )為中長(cháng)期市場(chǎng)創(chuàng )造更為良好的環(huán)境。?

????本周還有二季度的經(jīng)濟數據公布，總體上體現了一定“國家意志”。我們認為，在?A?股這次的沖擊下，未來(lái)要要穩定經(jīng)濟的增長(cháng)水平，中央需要繼續加大穩增長(cháng)的力度，貨幣政策和財政政策仍會(huì )有繼續發(fā)力的要求，市場(chǎng)的政策環(huán)境仍會(huì )維持溫性。而管理層本身不是為了推升市場(chǎng)而存在的，只要有穩定住市場(chǎng)的“底線(xiàn)思維”，后續不助漲、保持市場(chǎng)公平、公開(kāi)、公正會(huì )對市場(chǎng)更為有利

????針對下一周，我們認為，在經(jīng)歷了一個(gè)月的非理性之后，市場(chǎng)的恐慌情緒有望逐步過(guò)去，管理層的維穩行動(dòng)也將逐步退出市場(chǎng)，市場(chǎng)會(huì )繼續向本身邏輯靠攏。隨著(zhù)管理層的底線(xiàn)態(tài)度已經(jīng)較為明確，后續再度出現大幅殺跌的可能性在降低；但其本身也在避免后續行情再度出現杠桿狂熱，適度監管場(chǎng)外配資將會(huì )使得本波的反彈多呈現“一波三折”的走勢。市場(chǎng)的全面性反彈會(huì )告一段落，但可以繼續看震蕩上行的結構。?