0803-0807當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

0803-0807當周宏觀(guān)經(jīng)濟/股指點(diǎn)評

國內????

????本周數據依然不良，中國?7?月財新制造業(yè)?PMI?終值?47.8，2014?年?3?月以來(lái)的最低值，顯示?7?月制造業(yè)下滑有加速態(tài)勢，形勢不容樂(lè )觀(guān)。此前公布的?7?月國家統計局制造業(yè)?PMI?出現?5?個(gè)月來(lái)的首次下降，落在?50%的榮枯分界線(xiàn)上，大、中、小型企業(yè)?PMI?均有所回落。從分項數據看，國家統計局和財新中國制造業(yè)?PMI?在趨勢上大體一致：產(chǎn)出指數均出現較大幅度的下滑，新訂單指數均由?6?月的擴張區間落入收縮區間，庫存指數均有所下降。需求不足拖累生產(chǎn)仍是制造業(yè)面臨的最大問(wèn)題。雖然此前官方公布的?6?月經(jīng)濟數據顯示經(jīng)濟有所企穩，但?7?月官方?PMI?和財新?PMI?都出現回落，且軍呈現下滑的態(tài)勢，表明我國制造業(yè)景氣程度依然較弱，經(jīng)濟企穩基礎并不牢固，下行風(fēng)險仍然存在。

???4?日和?6?日，央行分別在公開(kāi)市場(chǎng)均展開(kāi)?500?億元和?350?億元?7?天期逆回購操作，利率維持在2.5%的低位。本周有?900?億元逆回購到期，上周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放?200?億元后，本周實(shí)現凈回籠?50?億元。本周的小量?jì)艋鼗\并未對資金面造成較大影響。

???從上海銀行間同業(yè)拆借利率（shibor）來(lái)看，7?月份的資金利率已出現出整體回落的態(tài)勢,流動(dòng)性得到寬松延續,全月總投放資金?3700?億,凈投放?550?億,較?6?月明顯上升,且?IPO?暫緩后,打新和理財資金回流債券與貨幣市場(chǎng),流動(dòng)性非常充裕。在這樣的情況下，市場(chǎng)普遍認為?8?月份降息空間收窄，預計央行將維持基準利率不變。不過(guò)值得注意的是，隔夜?shibor?一月來(lái)卻逆勢連漲?30%，企業(yè)融資成本高企問(wèn)題再一次凸顯，考慮到當前經(jīng)濟復蘇依舊乏力的大背景，下半年央行仍然會(huì )維持相對比較寬松的貨幣政策環(huán)境，預計下半年仍有兩次降準。除此之外，定向降準、SLF、MLF以及地方政府債務(wù)的存量置換等工具仍會(huì )繼續使用。

???近期中金所、上交所紛紛修改交易規則，先是中金所宣布將股指期貨手續費調整為包括交易手續費和申報費兩部分，并嚴格市場(chǎng)異常交易行為認定，此舉被市場(chǎng)認為限制程序化等高頻交易；隨后上交所修改融資融券交易實(shí)施細則“T+0”改為“T+1”，緊接著(zhù)華泰、長(cháng)城等券商宣布暫停融券業(yè)務(wù)，這些無(wú)疑都是管理層繼續救市政策的延續。值得注意的是，隨著(zhù)證金公司運用大批資金入市維穩，短期市場(chǎng)情緒穩定，指數也陷入反復震蕩格局，但隨后巨量資金如何退出，成為市場(chǎng)恢復常態(tài)模式的關(guān)鍵，也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

期指

??????本周主板市場(chǎng)仍在反彈，權重板塊表現一般；創(chuàng )業(yè)板走勢更強一些，個(gè)股開(kāi)始分化。漲幅方面，國防軍工漲14.65%居首；主要板塊方面：采掘業(yè)、地產(chǎn)、有色漲過(guò)6%；鋼鐵過(guò)3%。跌幅方面：銀行跌3.80%居首，主要板塊上：非銀行金融跌過(guò)2%。本周市場(chǎng)在報復性反彈之后開(kāi)始逐步乏力，盡管周四有一定大漲突破，但周五再度受到拋盤(pán)打壓。

????資金面上，近一周市場(chǎng)大幅流出了981億，市場(chǎng)仍不穩定。具體到各板塊上，本周采掘流入10億居首；主要板塊方面：沒(méi)有其他權重板塊有資金流入。流出方面，計算機全周流出105億居首；主要板塊方面：非銀行金融過(guò)95億；銀行近30億；有色過(guò)17億；地產(chǎn)過(guò)14億；鋼鐵過(guò)2000萬(wàn)。

???市場(chǎng)流動(dòng)性方面，限售股解禁上，下周的解禁數量繼續提升，處于近期低位；但8月整體的限售流通壓力將較前期有所上升，將處于年內較高位置，對市場(chǎng)有負面影響，但考慮到新近出臺的限售、禁減持政策以及IPO仍在暫停，資金面情況仍穩定，預計不會(huì )對市場(chǎng)造成較大沖擊；融資方面，隨著(zhù)市場(chǎng)走弱，7月市場(chǎng)融資量較5、6月的高點(diǎn)有明顯降低，特別是7月的最后兩周，滬深兩市融資余額止跌企穩于3月上旬的水平，預計后續的壓力會(huì )逐步減輕。在資金面比較寬松的情況下，央行于7月在公開(kāi)市場(chǎng)延續資金凈投放格局，側重穩定市場(chǎng)流動(dòng)性預期，呼應證券市場(chǎng)維穩行動(dòng)。因此我們預計，央行將在未來(lái)一段時(shí)間內保持公開(kāi)市場(chǎng)操作的連續性，以維持寬松的宏觀(guān)流動(dòng)性?？傮w來(lái)看，下周市場(chǎng)流動(dòng)性壓力較小。

???技術(shù)層面上看，滬深300指數低位震蕩并出現小幅上行的正向態(tài)勢，在上行支撐性的作用下，不排除指數維持反彈的節奏。目前可看的反彈深度在4200點(diǎn)附近，屆時(shí)要關(guān)注其的壓力；一旦這一位置無(wú)法突破，則指數將繼續在這一維持進(jìn)行平臺性的震蕩.