0829-0902當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

0829-0902當周宏觀(guān)經(jīng)濟點(diǎn)評

?????國際，?2 日晚間，美國公布 8 月非農就業(yè)報告，數據表現不佳。其中，美國 8 月非農就業(yè)人口+15.1 萬(wàn)，預期+18 萬(wàn)；美國 8 月平均每小時(shí)工資環(huán)比 0.1%，期 0.2%，同比 2.4%，預期 2.5%；美國 8 月失業(yè)率 4.9%，預期 4.8%。在連續兩個(gè)月非農錄得強勁增長(cháng)，初請數據持續走低的就業(yè)背景下，美國8 月非農就業(yè)人口增加 15.1 萬(wàn)，不及預期，且薪資增長(cháng)放緩，打壓了美聯(lián)儲 9月加息的預期。聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格顯示，美聯(lián)儲在 9 月份加息的概率目前在 14%， 12 月份加息的概率在 54%，較非農前均有所下降。

???本周公布的其它經(jīng)濟數據依舊維持喜憂(yōu)參半的特點(diǎn)。本周美國公布的個(gè)人收入、消費支出數據強勁，消費者信心指數靚麗，房?jì)r(jià)指數高于預期，或暗示著(zhù)美國下半年經(jīng)濟增長(cháng)提速有望，使得美國第三季度經(jīng)濟增速將提振的觀(guān)點(diǎn)得到支撐。但是，ISM 制造業(yè)指數的萎靡也令市場(chǎng)對美國經(jīng)濟增長(cháng)表現出擔憂(yōu)。其次美國 7 月工廠(chǎng)訂單數據表現不及預期，故整體上看，美國經(jīng)濟數據喜憂(yōu)參半。

???值得注意的是，近期，耶倫等多位美聯(lián)儲官員密集發(fā)聲，時(shí)刻擾動(dòng)著(zhù)貴金屬市場(chǎng)。鑒于美聯(lián)儲鷹派官員隊伍不斷擴大，多數官員認為美國當前就業(yè)市場(chǎng)穩健，美國經(jīng)濟下半年的增速會(huì )有所提振，且無(wú)需過(guò)分擔心通脹，使得美聯(lián)儲年內加息的預期提升。其中，就業(yè)是官員們提及較多的，可見(jiàn)其重要性。哪怕是在?8 月非農就業(yè)數據不及預期時(shí)，仍有美聯(lián)儲官員（里士滿(mǎn)聯(lián)儲主席 Lacker）指出 8 月非農報告是合理且強健的，支持年內加息一次。下周，仍會(huì )有數位美聯(lián)儲官員相繼發(fā)表講話(huà)，緊密關(guān)注

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????國內，?數據方面，國家統計局公布的數據顯示，8 月 PMI，數值為 50.4%，比上月大幅上升 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)之上。這一強勁上揚不僅創(chuàng )下年內新高，而且錄得自 2014 年 11 月以來(lái)的最高點(diǎn)。從分項指數看，與上月相比，積壓訂單、產(chǎn)成品庫存 2 個(gè)指數小幅下降，其余 10 個(gè)指數均有所上升。在上升的 10 個(gè)指數中，除采購量、購進(jìn)價(jià)格、生產(chǎn)活動(dòng)預期指數升幅超過(guò) 2 個(gè)百分點(diǎn)外，其余指數升幅均在 1 個(gè)百分點(diǎn)以?xún)?。隨著(zhù)供給側結構性改革繼續推進(jìn)，結構調整效果進(jìn)一步顯現。

???在官方?PMI 走好的同時(shí)，要注意的是，財新 PMI8 月份數值（經(jīng)季調）則從 7 月份的 50.6 降至臨界值 50，顯示制造業(yè)運行遲滯，未能延續上月的增長(cháng)趨勢。官方 PMI和財新PMI 數據出現分歧，這兩者反映了中國經(jīng)濟矛盾所在，預期下半年增長(cháng)壓力將有所加大，財新 PMI 對下行壓力的體現會(huì )更為充分。雖然從官方 PMI 看，經(jīng)濟正在企穩，然而這種企穩更多是以財政支出的擴大來(lái)實(shí)現的。

????當前我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中也面臨著(zhù)不小的困難。首先，進(jìn)出口下行壓力依然較大。由于全球經(jīng)濟增長(cháng)復蘇乏力，制造業(yè)進(jìn)出口回升動(dòng)力仍顯不足。官方新出口訂單指數和進(jìn)口指數分別為?49.7%和 49.5%，雖比上月有所回升，但仍持續位于收縮區間。其次，反映資金緊張的企業(yè)比重持續超過(guò)四成。此外，勞動(dòng)力和運輸成本上漲的企業(yè)比重有所增加，企業(yè)降成本的難度仍大。

????從目前管理層的動(dòng)作來(lái)看，通過(guò)寬財政措施對沖“調結構、防風(fēng)險、擠泡沫”帶來(lái)的經(jīng)濟下滑將是下半年宏觀(guān)經(jīng)濟調控的主要手段，貨幣政策則將繼續保持穩健。

????流動(dòng)性方面，據統計，本周公開(kāi)市場(chǎng)有?5350 億元逆回購到期，其中周一到周五的到期規模分別為 1100、1000、900、1400 和 950 億元，同時(shí)有 515 億元央票遞延至周一到期，無(wú)正回購到期。本周以來(lái)，隨著(zhù)資金面持續寬松，公開(kāi)市場(chǎng)已經(jīng)從減少凈投放規模，到完全對沖，再到連續三個(gè)交易日凈回籠，其中周四凈回籠資金超千億。

???本周央行結束連續凈投放，使資金面總體呈現前松后緊的態(tài)勢，操作十分靈活，央行用近三日的操作回應市場(chǎng)，其無(wú)意引導資金面的寬松，將堅持中性穩健的貨幣政策。展望?后期，央行仍將維持?7 天期和 14 天期的搭配逆回購操作，操作規?？傮w平衡，操作價(jià)格保持不變。短期內降準、降息的可能性依然不大。

????證券指數方面，??當前國內經(jīng)濟仍面臨下行壓力，民間投資是經(jīng)濟復蘇最大制擎，經(jīng)濟復蘇依然任重道遠，不過(guò)市場(chǎng)對此已經(jīng)達成共識，只要經(jīng)濟不出現惡化，不會(huì )成為打壓期指的籌碼。當然指望期指再度走出單邊拉升的行情也幾無(wú)可能，上周一到周三大盤(pán)連續小幅上揚，指數一度突破5日成本均線(xiàn)，使得短期趨勢出現轉強跡象。但遺憾的是，周四一根陰線(xiàn)將前面三天的漲幅全部抹殺，指數也重新回到5日成本均線(xiàn)下方，令多方剛剛燃起的希望迅速被熄滅。周五大盤(pán)直接低開(kāi)在13日成本均線(xiàn)下方，盤(pán)中反彈明顯受到5日成本均線(xiàn)，短期轉弱跡象明顯，下周市場(chǎng)或有可能進(jìn)一步下探，投資者在操作還需謹慎。短線(xiàn)料維持震蕩走勢。