03.13-03.17當周宏觀(guān)經(jīng)濟-股指點(diǎn)評

03.13-03.17當周宏觀(guān)經(jīng)濟-股指點(diǎn)評

?????國際，美聯(lián)儲?3 月兌現加息預期。美聯(lián)儲 3 月議息會(huì )議稱(chēng)，2 月份以來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，經(jīng)濟活動(dòng)溫和，通脹更加接近 2%的長(cháng)期目標，縮減資產(chǎn)負債表也將是漸進(jìn)式，顯示對經(jīng)濟抵御加息的能力有信心。會(huì )后宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率從0.5%-0.75%調升到 0.75%-1%，點(diǎn)陣圖顯示 17 年還將加息 2 次，預計在 6 月和 9 月，18 年加息 3次、19 年 4 次，縮表尚無(wú)計劃，不如預期中鷹派。

????美國財政部長(cháng)努欽上周表示，特朗普總統并不打算發(fā)動(dòng)貿易戰，也不反對自由貿易，但美國與部分國家之間的貿易應當更加均衡。而美元在長(cháng)

期內走強是好事，說(shuō)明全球對美國儲備貨幣地位的信心增強，但短期內美元升值會(huì )帶來(lái)一定問(wèn)題。

????日本央行按兵不動(dòng)。在美聯(lián)儲加息之后，日本央行并未跟隨調整貨幣政策。行長(cháng)黑田東彥稱(chēng)，美聯(lián)儲加息對日本央行政策沒(méi)有直接影響，不必僅僅因為其他國家就提高日本利率。因為日本央行實(shí)施的是收益率曲線(xiàn)控制政策。

?

????國內，中國?1-2 月規模以上工業(yè)增加值同比 6.3%，預期 6.2%，前值 6%。中國 1-2 月城鎮固定資產(chǎn)投資同比 8.9%，預期 8.3%，前值 8.1%，從三大門(mén)類(lèi)看，1-2

月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比?8.9%，高于去年全年 2 個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資累計增長(cháng) 4.3%，比去年增速提高了 0.1 個(gè)點(diǎn)；基建投資累計同比增 21.3%，增速比去年上升了 5.6 個(gè)點(diǎn)，也高于 2016 年同期增速。

????中國?1-2 月社會(huì )消費品零售總額同比 9.5%，預期 10.6%，前值 10.4%?？鄢齼r(jià)格影響后，社銷(xiāo)的實(shí)際增速只有 8.1%，創(chuàng )下歷史單月新低。

????統計局公布的前?2 月經(jīng)濟數據總體上好于預期，表現為投資增速與工業(yè)增加值較去年明顯改善，而消費則大幅不及預期。具體看，開(kāi)年后地產(chǎn)政府換屆后基建投資加速、制造業(yè)主動(dòng)補庫存帶動(dòng)投資需求、而三四線(xiàn)城市接棒一二線(xiàn)城市地產(chǎn)銷(xiāo)售并未出現較大大幅度的回落。

????值得注意的是，前兩月全國商品房銷(xiāo)量同比增長(cháng)?25.1%，主要源于三四線(xiàn)地產(chǎn)銷(xiāo)量超預期。但進(jìn)入 3 月以來(lái)，隨著(zhù)各地限購的加碼以及房貸的收緊，3 月 17 日北

京樓市調控升級，鄭州和廣州也連夜出臺地產(chǎn)限購新政。

????流動(dòng)性方面，上周央行逆回購?2700 億，逆回購到期 3900 億，MLF 發(fā)行 3030億，國庫現金定存600 億，公開(kāi)市場(chǎng)整周凈投放 2430億。應對美聯(lián)儲加息、加碼去杠桿，央行再度全面上調逆回購、MLF 和 SLF 等政策利率，這一方面是應對美國加息的壓力，穩定人民幣匯率。同時(shí)也意味著(zhù)金融去杠桿的加碼，有助于抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并協(xié)同 MPA 調控銀行規模擴張。為了金融去杠杠和穩定匯率的需要，如果美聯(lián)儲繼續加息，中國央行未來(lái)仍然有再度上調政策利率的可能。

?

????股指方面，在本周的前三個(gè)交易日里，場(chǎng)內外資金受美聯(lián)儲議息會(huì )議影響，謹慎避險的情緒較重，市場(chǎng)因此一度陷入橫盤(pán)整理、交投清淡的困局；隨著(zhù)議息靴子在周四凌晨的落地，A 股在當日強勢反彈，成功刷新年內最高點(diǎn)位；但好景不長(cháng)，大盤(pán)在本周的最后一個(gè)交易日早間維持了一段時(shí)間的震蕩整理后便開(kāi)始持續走弱，繼刷新年內高點(diǎn)后又刷新年內單日最大跌幅，在連續的兩個(gè)交易日中出現如此巨大的差異在2017年內行情中不多見(jiàn)。我們在之前的報告中提到過(guò)，隨著(zhù)兩會(huì )的結束，國家隊資金隨時(shí)都有可能撤離，屆時(shí)大盤(pán)下方的托底力量將大幅減弱，而這很可能是造成周五大幅下挫的一個(gè)重要原因。另一方面，滬指3300 點(diǎn)不僅是上一交易年的年內高點(diǎn)，同時(shí)亦是上一個(gè)階段性反彈的終點(diǎn)，該區域附近累積了大量的套牢盤(pán)，指數在逼近時(shí)遭遇巨量拋壓出現回落在近幾周可謂屢見(jiàn)不鮮。此外，由于市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)過(guò)快，股市的賺錢(qián)效應較差，因此場(chǎng)內資金在近期更傾向于短線(xiàn)操作，往往在小幅拉升后即刻兌現獲利籌碼，這也是造成大盤(pán)行情頻繁出現反復的另一個(gè)重要原因。

????值得注意的是，盡管在議息靴子落地后市場(chǎng)的風(fēng)險偏好得到了大幅改善，但即將開(kāi)始的英國脫歐行動(dòng)與法國大選同樣會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)新的不確定因素。另一方面，A股也需要一段時(shí)間通過(guò)震倉進(jìn)行清洗浮籌以夯實(shí)底部，進(jìn)一步鞏固上漲基礎。雖然避險資金在近期逐步回流，但市場(chǎng)內部的存量資金仍不足以支撐起一個(gè)完整的牛市周期，市場(chǎng)的結構性分化在所難免，主板與中小創(chuàng )的行情很可能出現在未來(lái)的不同時(shí)間段內，而這一過(guò)程中將伴隨著(zhù)另一板塊的調整，導致市場(chǎng)整體走勢偏向震蕩。量能方面，盡管大盤(pán)自周四起已恢復至去年 12 月初的水準，但距離真正的巔峰仍有一段距離，在國家隊資金從市場(chǎng)抽離后，大盤(pán)的下方支撐已不再如之前穩固，因此短線(xiàn)來(lái)看風(fēng)險依然存在。

?