0213-0219當周宏觀(guān)簡(jiǎn)析

0213-0219當周宏觀(guān)簡(jiǎn)析

    本周海外，14日，美國勞工部公布1月CPI同比增長(cháng)為6.4%，季調后CPI環(huán)比上升0.5%，環(huán)比增速為3個(gè)月以來(lái)首次上漲。雖在高基數的背景下，同比增速有所回落。但能說(shuō)明整體通脹走向的核心CPI同比增長(cháng)5.6%，通脹仍具韌性。

  而數據發(fā)布后美聯(lián)儲多位聯(lián)儲主席發(fā)表演講表態(tài)，如果通脹過(guò)于頑固，進(jìn)一步收緊貨幣政策將是有必要的。實(shí)際上，通脹的頑固很有可能延續， 從內因上，在美國強行驅使“制造業(yè)回流”的情況下，美國通脹的粘性和韌性將超市場(chǎng)預期，最終可能導致美聯(lián)儲加息的高度和時(shí)間長(cháng)度超預期。而從外因上，隨著(zhù)中國復蘇的預期、俄羅斯能源減產(chǎn)等事件的影響，商品、大宗和能源價(jià)格可能出現反彈。另外，服務(wù)方面由于勞動(dòng)力短缺造成人力成本居高不下，勞動(dòng)參與率無(wú)法回到疫情前水平，可能進(jìn)一步限制通脹下行。1月CPI數據發(fā)布前幾天，由于2月初發(fā)布的1月非農數據大超預期，勞工部公布CPI數據權重調整等因素，市場(chǎng)對于通脹預期事實(shí)上有動(dòng)態(tài)上修。

    1月顯著(zhù)強于預期的就業(yè)，及略強于預期的通脹，說(shuō)明美國經(jīng)濟仍有韌性，但這一韌性可能威脅美聯(lián)儲遏制通脹的愿景。目前來(lái)看，美聯(lián)儲或需進(jìn)一步“制造”衰退，令需求更快降溫，以增加通脹回落的確定性。不過(guò)，目前市場(chǎng)主要博弈年中停止加息的可能，即5月或6月會(huì )否加息，但在此之前仍有多月經(jīng)濟數據有待觀(guān)察，短期值得注意的是，短期緊縮預期的提升可能驅動(dòng)美元指數小幅反彈。

    國內，13日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于做好2023年全面推進(jìn)鄉村振興重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，文件重視糧食安全、糧食穩產(chǎn)保供，提出確保全國糧食產(chǎn)量保持在1.3萬(wàn)億斤以上。增產(chǎn)路徑方向上強調“穩住面積、主攻單產(chǎn)、力爭多增產(chǎn)?！?，基本上看，糧食安全穩產(chǎn)保供是每年一號文件的重中之重，文件延續中央農村工作會(huì )議精神，提出增產(chǎn)計劃，路徑上重視“主攻單產(chǎn)”，種業(yè)振興等戰略任務(wù)有望加速推進(jìn)。

    17日，中國證監會(huì )發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規則，從理論上，中小企業(yè)通過(guò)注冊制上市，其在銀行的潛在信用風(fēng)險有望隨直接融資通道的打開(kāi)而緩解，銀行資產(chǎn)質(zhì)量將進(jìn)一步改善。而投資者將趨于理性，傳統的藍籌股將會(huì )分流一部分受關(guān)注的資金，銀行股作為大型藍籌股，兼具高股息、低估值、業(yè)績(jì)確定性較強等三重屬性，二級市場(chǎng)上將迎來(lái)增量資金。注冊制也為更加靈活的上市標準為新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)公司打開(kāi)了融資通道。

    從積極層面，全面注冊制改革的加快落實(shí)，將進(jìn)一步強化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能，促進(jìn)直接融資比重提升，券商投行業(yè)務(wù)等企業(yè)融資服務(wù)將直接受益。企業(yè)融資服務(wù)專(zhuān)業(yè)性更強、更具競爭優(yōu)勢的券商和頭部PE有利可圖。但是，規范即沖擊，雜當前市場(chǎng)引發(fā)的波動(dòng)需要警惕。

   下一周，外圍需關(guān)注的重點(diǎn)數據包括歐元區2月消費者信心指數終值，歐元區2月Markit制造業(yè)PMI初值，美國截至2月18日當周初請失業(yè)金人數等