商品期貨投資機會(huì )分析20230205

天然橡膠

RU2305本周大幅下挫，去年11月以來(lái)的反彈料已終結，膠價(jià)再度回到幾個(gè)月以來(lái)的低位寬幅震蕩區間，經(jīng)過(guò)本周的大跌，利空壓力有所緩和，下方支撐在12500-12600，不過(guò)上方壓力12900-13100壓力明顯，后市膠價(jià)偏空震蕩的可能性較大，操作上建議保持輕倉波段交易，以逢反彈至壓力高空低平為主。

偏空震蕩

☆☆

近期影響因素分析

關(guān)注重點(diǎn)

1、 國內房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)狀況

2、 國內天膠庫存變動(dòng)

3、 歐美經(jīng)濟狀況

利多因素

1、 全球美聯(lián)儲等主要國家央行加息進(jìn)入尾聲

2、 歐元區經(jīng)濟持續反彈，美國經(jīng)濟韌性較強

3、 國內經(jīng)濟政策寬松，復蘇預期較強

4、 RU相對于其他工業(yè)品期貨比價(jià)偏低

5、 輪胎庫存下降，輪胎開(kāi)工率逐步提升

6、 泰國原料價(jià)格偏高帶來(lái)成本支撐

利空因素

1、 美聯(lián)儲和歐央行中期內保持偏緊貨幣政策，利率水平偏高

2、 海外經(jīng)濟仍面臨衰退的擾動(dòng)

3、 國內商品房銷(xiāo)售不佳，經(jīng)濟復蘇程度仍有變數

4、 天膠庫存繼續上升

5、 RU對泰混的升水幅度偏高

總體評價(jià)

市場(chǎng)表現：本周是春節后第一周，RU2305高開(kāi)低走，之后持續承壓走弱，至周四大跌，膠價(jià)跌破13000，向下逼近12500，多空持倉明顯增加。

宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲、歐央行和英國央行本周分別加息25、50和50個(gè)基點(diǎn)，基本符合市場(chǎng)預期，市場(chǎng)重點(diǎn)在關(guān)注美聯(lián)儲何時(shí)停止加息和開(kāi)啟降息，對此金融市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)與美聯(lián)儲的表態(tài)仍有較大分歧。歐美1月制造業(yè)PMI均有所反彈，但普遍仍保持在50以下，市場(chǎng)對歐美經(jīng)濟陷入衰退的擔憂(yōu)持續緩和，不過(guò)制造業(yè)PMI低于50體現出歐美經(jīng)濟內在的脆弱性仍存。1月美國非農就業(yè)大超預期，美元指數低位大幅反彈，對大宗工業(yè)品帶來(lái)顯著(zhù)的壓力。國內經(jīng)濟保持復蘇局面，不過(guò)商品房銷(xiāo)售狀況依舊不佳，市場(chǎng)對未來(lái)經(jīng)濟復蘇的程度仍持謹慎態(tài)度，節后國內工業(yè)品期貨指數高開(kāi)低走，后一改春節前的強勢局面轉為下跌，再度回到去年七月以來(lái)的震蕩區間，我們對后市整體工業(yè)品的態(tài)度偏向悲觀(guān)，對膠價(jià)的整體影響偏向波動(dòng)和壓力。

原料方面，本周泰國原料價(jià)格持續回落，膠水價(jià)格再度逼近50泰銖，杯膠價(jià)格跌破40泰銖，主要受到國內外期貨膠價(jià)連續下跌的拖累。目前泰國產(chǎn)區逐步進(jìn)入減產(chǎn)，越南產(chǎn)區全面停割，全球進(jìn)入減產(chǎn)季節，不過(guò)經(jīng)過(guò)春節期間的持續上漲，目前泰國原料價(jià)格水平已經(jīng)不低，再度上漲的難度增加，不過(guò)對干膠價(jià)格帶來(lái)成本支撐作用。

進(jìn)口方面，12月國內天然橡膠（含技術(shù)分類(lèi)、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進(jìn)口量終值66.50萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.94%，同比增加30.64%，1-12月份累計進(jìn)口606.13萬(wàn)噸，累計同比上漲12.78%，顯著(zhù)增加國內天膠供應，不利于國內天膠價(jià)格。庫存方面， 截至1月29日，中國天然橡膠社會(huì )庫存123.7萬(wàn)噸，較上期增加4.58萬(wàn)噸，增幅3.85%，繼續保持快速累庫的狀態(tài)，對天膠價(jià)格帶來(lái)較大壓力。期貨庫存方面，本周RU期貨總庫存增加超過(guò)1000噸至19.35萬(wàn)噸，倉單量增加近2000噸至18.5萬(wàn)噸，較去年同期下降超過(guò)4萬(wàn)噸。NR期貨總庫存下降超過(guò)3000噸至3.44萬(wàn)噸，倉單下降近7000噸至2.48萬(wàn)噸，NR庫存已經(jīng)逼近歷史最低水平，對NR價(jià)格帶來(lái)一定的支撐。

需求方面，本周?chē)鴥热撎颖酒髽I(yè)產(chǎn)能利用率為33.19%，環(huán)比節前最后一周+6.47%，同比+23.89%，半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為36.40%，環(huán)比節前最后一周+16.28%，同比+32.77%，節后各輪胎企業(yè)按計劃復工復產(chǎn)，且半鋼胎需求好于全鋼胎，預計下周期輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續攀升。目前半鋼胎樣本企業(yè)復工進(jìn)度相對更快，預計下周半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率將高于全鋼胎。本周?chē)鴥容喬颖酒髽I(yè)成品庫存天數下降，有利于輪胎開(kāi)工率的提升。

現貨市場(chǎng)方面，本周天然橡膠現貨價(jià)格明顯下跌，其中全乳膠12125元/噸，-700；20號泰標1455美元/噸，-55；20號泰混10930元/噸，-470），隨著(zhù)膠價(jià)節后的大幅下跌，下游和終端詢(xún)盤(pán)氣氛升溫，體現出下游逢低買(mǎi)入的策略，有利于對膠價(jià)帶來(lái)支撐。

本周丁苯1502下跌，順丁膠持穩，對泰混的升水擴大，有利于對天膠帶來(lái)支撐。本周RU對混合膠和NR的價(jià)差下跌，緩解RU的高估值壓力，不過(guò)趨勢上仍不利于RU。本周RU與其他工業(yè)品期貨的比價(jià)持續下跌，整體保持在偏低水平，對RU帶來(lái)潛在支撐。整體看，RU的估值壓力緩解。

綜合來(lái)看，整體工業(yè)品有轉空的可能，對膠價(jià)帶來(lái)波動(dòng)和壓力影響。行業(yè)層面多空交織，全球減產(chǎn)季，國內需求復蘇的預期仍在，Ru高估值壓力緩和，不過(guò)天膠庫存龐大帶來(lái)明顯壓力。從走勢來(lái)看，RU2305本周大幅下挫，去年11月以來(lái)的反彈料已終結，膠價(jià)再度回到幾個(gè)月以來(lái)的低位寬幅震蕩區間，經(jīng)過(guò)本周的大跌，利空壓力有所緩和，下方支撐在12500-12600，不過(guò)上方壓力12900-13100壓力明顯，后市膠價(jià)偏空震蕩的可能性較大，操作上建議保持輕倉波段交易，以逢反彈至壓力高空低平為主。

滬鋁

本周滬鋁偏弱運行，各國央行加息紛紛落地，市場(chǎng)預測緊縮周期可能接近尾聲，暫停加息預期升溫，宏觀(guān)氛圍利好鋁價(jià)。但下游需求仍處淡季，鋁錠及鋁棒庫存超預期積累至近幾年高位，節后需求復蘇仍需時(shí)間兌現，對鋁價(jià)向上驅動(dòng)形成牽制，預計下周鋁價(jià)橫盤(pán)盤(pán)整為主，運行區間18900-19400元/噸，區間內波段操作。

震蕩

★★

近期影響因素分析

近期關(guān)注重點(diǎn)

1、美聯(lián)儲放緩加息預期

2、元宵節后下游開(kāi)工恢復情況

利多因素

1、美聯(lián)儲如期放緩加息

2、美聯(lián)儲暫停加息預期升溫

3、美國核心PCE物價(jià)指數同比增速降至新低

4、云南鋁廠(chǎng)水電壓力下減產(chǎn)預期走強

5、節后加工企業(yè)陸續回歸

6、國內利好政策頻出拉動(dòng)需求復蘇

利空因素

1、美聯(lián)儲年內延續加息

2、美國非農數據表現強勁

3、歐洲能源價(jià)格回落

4、歐洲部分鋁企逐步復產(chǎn)

5、全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險仍存

6、海外需求邊際轉弱

7、鋁錠及鋁棒庫存超預期累積

總體評價(jià)

滬鋁2303合約本周弱勢運行，最新收盤(pán)價(jià)19095元/噸，結算價(jià)19065元/噸；滬鋁指數總成交量72.9萬(wàn)手，較上周減少6.9萬(wàn)手，總持倉量19.1 萬(wàn)手，較上周增倉8.8萬(wàn)手。

宏觀(guān)方面，周四凌晨美聯(lián)儲公布了最新的利率決議，如期加息了25個(gè)基點(diǎn)，并且承認通脹已經(jīng)有所緩和。美聯(lián)儲主席鮑威爾還提到了停止加息的時(shí)點(diǎn)，表示未來(lái)再加息幾次到限制性水平，之后就暫停加息。關(guān)于這里提到的幾次，市場(chǎng)普遍認為是再加息兩次，也就是在3月和5月的議息會(huì )議上繼續以25個(gè)基點(diǎn)的幅度分別加息一次，到5%至5.25%的利率區間。而且雖然鮑威爾提到了今年不會(huì )降息，但是市場(chǎng)依舊認為美聯(lián)儲的政策方向將從今年年中開(kāi)始進(jìn)一步轉向鴿派，最主要的原因是市場(chǎng)認為美國的物價(jià)壓力已經(jīng)見(jiàn)頂，像前期公布的，美國12月的核心PCE通脹指標同比增幅4.4%，已經(jīng)是降到了近一年以來(lái)的最低水平?？梢钥吹锦U威爾記者會(huì )以后，市場(chǎng)轉鴿的預期進(jìn)一步加強，美元指數是跌到了年內新低，美股以及黃金大幅大漲。那對于之后的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，重要的不再是加息的節奏，而是加息結束的位置和降息開(kāi)始的時(shí)間點(diǎn)。隨后，英國央行如期加息50個(gè)基點(diǎn) 聲明轉向溫和并上調經(jīng)濟預期，歐洲央行如期加息50個(gè)基點(diǎn)，放話(huà)3月繼續大幅加息，但會(huì )評估后續路徑。

供應端，海外非洲加納鋁廠(chǎng)因為罷工減產(chǎn)，涉及8萬(wàn)噸產(chǎn)能，非洲莫桑比克鋁廠(chǎng)因為發(fā)生事故減產(chǎn)，涉及29萬(wàn)噸產(chǎn)能，海外累計減產(chǎn)產(chǎn)能到了186萬(wàn)噸。而美鋁旗下位于澳大利亞的鋁廠(chǎng)3.5萬(wàn)噸/年產(chǎn)能重啟本周已經(jīng)完成，目前該鋁廠(chǎng)運行產(chǎn)能已恢復至95%，折合產(chǎn)能34萬(wàn)噸/年。此外，沙特阿拉伯鋁業(yè)因質(zhì)量控制問(wèn)題影響部分產(chǎn)能，目前已開(kāi)始重啟。該鋁廠(chǎng)電解鋁建成產(chǎn)能為80萬(wàn)噸，由沙特阿拉伯礦業(yè)公司和美國鋁業(yè)共同持有。國內供應端最近市場(chǎng)開(kāi)始擔心云南地區會(huì )再次出現減產(chǎn)的情況，因為云南地區減產(chǎn)實(shí)際上影響的地方在兩個(gè)方面，一方面是漸產(chǎn)的量，如果是10%，大概是40到70萬(wàn)噸之間，另外也意味著(zhù)云南地區復產(chǎn)的進(jìn)度不會(huì )太快也不會(huì )太早，所以這一塊的影響還是比較大的，帶來(lái)的市場(chǎng)的情緒是比較樂(lè )觀(guān)的，但是目前云南的冶煉廠(chǎng)實(shí)際上還是沒(méi)有收到壓減負荷的通知，在沒(méi)有正式通知之前，我們還是要謹慎地去看待。

成本方面， 動(dòng)力煤價(jià)格在陰跌，主要是因為港口的庫存壓力比較大，是達到了2500多萬(wàn)噸，這個(gè)數值是已經(jīng)到去年最高點(diǎn)了，但是到目前為止煤炭的價(jià)格5500大卡還是在1180-1200左右。另一方面，氧化鋁價(jià)格現在是企穩的狀態(tài)，而且因為國內的鋁土礦供應偏緊的狀態(tài)，進(jìn)口鋁土礦也相對比較緊張，氧化鋁價(jià)格有進(jìn)一步上漲的可能性，海外氧化鋁價(jià)格表現相對是更強一些，但是短期還是企穩為主。另外就是預備陽(yáng)極價(jià)格出現了一個(gè)大跌的行情，2月的價(jià)格環(huán)比是下跌了660元每噸，主要是受到石油焦以及煤瀝青價(jià)格回落的影響，帶來(lái)整體成本的一個(gè)下降，行業(yè)內大部分鋁廠(chǎng)的完全成本在17000-18000元/噸區間。目前國內大部分產(chǎn)能都處于盈利狀態(tài)，比如說(shuō)山東地區鋁廠(chǎng)的冶煉利潤是有一個(gè)明顯的修復，達到了2000元每噸，這個(gè)利潤還是非常好的一個(gè)情況，所以說(shuō)如果云南的這個(gè)減產(chǎn)確實(shí)是落實(shí)的話(huà)，整個(gè)電解鋁的冶煉利潤可能還會(huì )進(jìn)一步放大。

需求端，國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率這周小幅回升了1.3個(gè)百分點(diǎn)至57.4%。 節后目前下游企業(yè)復工復產(chǎn)還沒(méi)有完成，至少是要等到元宵節以后，需求目前還是維持偏弱的一個(gè)狀態(tài)，庫存也是明顯在大幅累庫，國內2月份是節后快速累庫的階段，淡季影響加今年假期下游提前放假，鋁錠庫存一直在超預期累積，這周的庫存已經(jīng)到了104.7萬(wàn)噸，相比于春節前的庫存是增加了30.3萬(wàn)噸，庫存壓力是比較大的。2月3日，貴州省商務(wù)廳等20部門(mén)印發(fā)《貴州省搞活汽車(chē)流通擴大汽車(chē)消費的若干措施要求，進(jìn)一步搞活汽車(chē)流通，擴大汽車(chē)消費，便利二手車(chē)交易，繁榮二手車(chē)市場(chǎng)，并提出加快新能源汽車(chē)推廣運用、支持促進(jìn)農村燃油車(chē)消費、促進(jìn)二手車(chē)商品化流通、完善報廢機動(dòng)車(chē)回收體系等一系列措施。十余省市出臺消費刺激政策，二月新能源車(chē)市將現同環(huán)比大幅增長(cháng)。節后國內高層利好政策頻出，經(jīng)濟存強恢復預期。

綜上所述，宏觀(guān)上各國央行加息紛紛落地，市場(chǎng)對未來(lái)對海外央行的議息會(huì )議解讀為鴿派信號，暫停加息的預期升溫，加上節后國內高層利好政策頻出，經(jīng)濟存強恢復預期，宏觀(guān)氛圍利好鋁價(jià)。國內西南地區水電壓力較大，云南減產(chǎn)預期走強，枯水期供給壓力不容忽視。下游需求仍處淡季，鋁錠及鋁棒庫存超預期積累至近幾年高位，節后需求復蘇仍需時(shí)間兌現。短期供應擾動(dòng)預期抬升以及加工企業(yè)陸續回歸，消費兌現概率大大增強，但鋁錠社庫延續累積，對鋁價(jià)向上驅動(dòng)形成牽制，鋁價(jià)或橫盤(pán)盤(pán)整為主，預計下周鋁價(jià)運行區間18900-19400元/噸，建議區間內波段操作。

原油

歐美經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮再度發(fā)酵，且市場(chǎng)在觀(guān)望中國燃料需求能否進(jìn)一步復蘇，國際油價(jià)繼續下跌。市場(chǎng)繼續關(guān)注中國需求的復蘇，且美聯(lián)儲進(jìn)一步放緩加息力度基本已成定局，操作上油價(jià)震蕩偏弱思路不變?yōu)橹鳌?/span>

震蕩偏弱

★★★

近期影響因素分析

近期關(guān)注重點(diǎn)

1、 亞洲原油需求恢復情況

2、 俄烏局勢變化及影響

3、 主要經(jīng)濟體對俄羅斯政策及俄羅斯應對策略

4、 歐美經(jīng)濟恢復情況

5、 歐佩克最新協(xié)議影響

利多因素

1、亞洲經(jīng)濟恢復情況良好

2、俄羅斯原油持續出口緊張

3、歐佩克產(chǎn)量較低

4、西方堅持對俄羅斯能源制裁

5、俄烏局勢造成原油供應緊張

利空因素

1、 亞洲經(jīng)濟恢復不及預期

2、 對俄羅斯制裁效果有限

3、 歐佩克減產(chǎn)效果有限

4、 西方對俄羅斯能源制裁放緩

5、 俄烏戰爭影響消退

總體評價(jià)

市場(chǎng)表現：歐美經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮再度發(fā)酵，且市場(chǎng)在觀(guān)望中國燃料需求能否進(jìn)一步復蘇，國際油價(jià)繼續下跌。市場(chǎng)繼續關(guān)注中國需求的復蘇，且美聯(lián)儲進(jìn)一步放緩加息力度基本已成定局，美國通脹壓力減弱，且中國及亞洲需求持續恢復。美國大型頁(yè)巖油公司表示OPEC可能推出新的減產(chǎn)舉措，但同時(shí)全球經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮依然存在。供應趨緊預期延續，交易商繼續權衡供需兩端前景。歐美央行表示2023年仍將維持高利率，看空氛圍依然主導。

FXTM市場(chǎng)分析經(jīng)理Lukman Otunuga在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，本周油價(jià)走勢艱難，因為“對需求前景的樂(lè )觀(guān)情緒降溫，以及美國庫存上升，讓空頭占據上風(fēng)?！?/span>

從當地時(shí)間2月5日開(kāi)始，歐盟開(kāi)始對俄羅斯石油產(chǎn)品正式實(shí)施價(jià)格上限。這是自去年俄烏沖突發(fā)生以來(lái)，歐盟第三次在石油領(lǐng)域對俄羅斯施加制裁。

根據歐盟委員會(huì )此前發(fā)布的公告，歐盟具體的限價(jià)措施為，對俄羅斯生產(chǎn)的柴油等較昂貴的石油產(chǎn)品設定每桶100美元的價(jià)格上限，對較便宜的石油產(chǎn)品設定每桶45美元上限。歐盟方面表示，將對價(jià)格上限進(jìn)行持續監測，并在未來(lái)進(jìn)行酌情調整。

德國商業(yè)銀行策略師卡斯滕?弗里奇在一份報告中表示:“蒸餾油庫存今年首次出現周增長(cháng)。股票通常在每年的這個(gè)時(shí)候下跌。換句話(huà)說(shuō)，1月份美國石油市場(chǎng)供應充足。”

Fritsch稱(chēng)，在經(jīng)歷了本周油價(jià)下跌后，投資者將關(guān)注中國需求復蘇的程度，以及歐盟將于2月5日生效的對俄羅斯燃料產(chǎn)品進(jìn)口禁令的影響，以及預期中的價(jià)格上限協(xié)議將會(huì )發(fā)揮作用。

奧地利石油天然氣公司（OMV）：預計2023年平均油價(jià)將超過(guò)80美元/桶。

Kpler美洲首席石油分析師馬特·史密斯（Matt Smith）表示。它“只會(huì )導致全球資本流動(dòng)的重新波動(dòng)——因此它的影響將是微弱的。”

Smith說(shuō)，事實(shí)上，歐盟27國近幾個(gè)月來(lái)增加了對俄羅斯柴油的購買(mǎi)，以確保供應充足。他指出俄羅斯對歐盟27國的柴油出口在12月創(chuàng )下歷史新高，直到1月份才開(kāi)始大幅下降。

芝加哥的價(jià)格期貨咨詢(xún)機構Price Futures Group高級市場(chǎng)分析Phil Flynn表示，石油交易商的目標是預定利潤，并在歐佩克及其減產(chǎn)同盟國專(zhuān)業(yè)委員會(huì )會(huì )議和美聯(lián)儲2月1日的貨幣政策決定以及歐盟2月5日禁止進(jìn)口俄羅斯石油產(chǎn)品之前采取“安全的立場(chǎng)”。

當前歐盟對俄羅斯石油政策影響徐持續關(guān)注，亞洲經(jīng)濟恢復持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，世界各經(jīng)濟體經(jīng)濟恢復情況存在分析。當前歐美原油需求預期持續較差，但經(jīng)濟數據有所轉好，庫存反復對市場(chǎng)有一定支撐。經(jīng)濟衰退預期還在持續，難有起色，成品油需求較弱逐步傳導到上游，對原油價(jià)格形成較大的壓制。1月中旬的歐佩克月報產(chǎn)量略顯中性，市場(chǎng)對經(jīng)濟預期的悲觀(guān)短時(shí)間難以好轉，加息周期依舊長(cháng)路漫漫，操作以區間震蕩偏弱交易為主。

美棉震蕩，當前消息和時(shí)間窗口偏多。國內的焦點(diǎn)在補庫，金三銀四是傳統小旺季，預期在此之前鄭棉偏強為主，操作做多參與，前期多單續持，防守參考14800元。

震蕩偏強

★★★

近期影響因素分析

近期關(guān)注重點(diǎn)

補庫情況，紗線(xiàn)開(kāi)機情況

利多因素

1、聯(lián)儲加息或放緩

2、美棉庫存低

3、國內工業(yè)庫存低

利空因素

國外經(jīng)濟衰退預期，消費低迷

總體評價(jià)

美棉震蕩，區間還在之前的80-90美分，連續三周美棉出口簽約數據轉好。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)有美棉種植意向，用棉需求是否回暖，印度棉產(chǎn)量的問(wèn)題。美棉主產(chǎn)棉區降水，降溫普遍；美棉種植有機構預期減少12%附近，根據糧棉比，棉花種植優(yōu)勢低，減少種植面積是預期內，關(guān)注放在減少多少，個(gè)人認為減少10-15%都比較合理。美棉出口轉好，全球用棉消費有好轉的苗頭，繼續關(guān)注。巴基斯坦用棉產(chǎn)量在77-81萬(wàn)噸，產(chǎn)量基本落地。印度棉價(jià)穩定97美分附近，訂單在1月中旬厚出現好轉，古邦的開(kāi)機率在60%，行業(yè)預期2月以后需求繼續好轉，日上市量在2萬(wàn)噸附近，截止1月24日印度棉上市量在187萬(wàn)噸，是去年同期的2/3。巴西主產(chǎn)棉區播種提速，但遠慢于去年同期，較去年同期減少21%。
      鄭棉走勢偏強，市場(chǎng)的焦點(diǎn)在原料補庫行情。國內鄭棉現貨價(jià)格在15900元以上。紗線(xiàn)價(jià)格漲在23600元附近，花紗價(jià)差縮小至600元附近。商業(yè)庫存在462萬(wàn)噸，近5年的低點(diǎn)，主要受疫情影響；工業(yè)庫存55萬(wàn)噸，絕對低區域；紗線(xiàn)的庫存去化到半個(gè)月附近，高的時(shí)候40天附近，布的庫存去化在一個(gè)月附近，高的時(shí)候40天附近。各地區紗廠(chǎng)的開(kāi)機率小幅上調，新疆地區的大型紗廠(chǎng)開(kāi)機在80-85%左右，中小型紗廠(chǎng)維持在70-75%，江浙、山東、河南大型紗線(xiàn)廠(chǎng)開(kāi)機在65%，中小型的開(kāi)機在50%，廣州佛山布廠(chǎng)開(kāi)機率在20%偏低，新增訂單不足，報價(jià)偏謹慎。

美聯(lián)儲決定加息25個(gè)基點(diǎn)，將利率提升到4.50%至4.75%。由于這次并非季度性會(huì )議，沒(méi)有利率點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟預測，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)集中在美聯(lián)儲的政策聲明和鮑威爾的措辭變化。美聯(lián)儲在聲明中保持了“持續加息”的措辭，這是偏鷹派的態(tài)度。這意味著(zhù)未來(lái)至少還有一次加息。

綜上，美棉震蕩，當前消息和時(shí)間窗口偏多。國內的焦點(diǎn)在補庫，金三銀四是傳統小旺季，預期在此之前鄭棉偏強為主，操作做多參與，前期多單續持，防守參考14800元。