1018-1024當周宏觀(guān)簡(jiǎn)報

國際，鮑威爾在22日的講話(huà)中表示如果出現通脹預期持續走高的風(fēng)險，將動(dòng)用工具穩定價(jià)格，暗示了加息的可能，這是值得關(guān)注的?！‖F在關(guān)鍵是，對于明年的通脹形勢，主要的變數還是在于拜登3.5萬(wàn)億清潔能源、教育和家庭法案是否能推出、何時(shí)能推出、最終規模幾何。由于美國基建支出的財政乘數（或者說(shuō)貨幣衍生效應）比去年和今年以來(lái)主導的財政轉移支付更大，基建計劃一旦落地，將會(huì )再次推升美國通脹走高。所以，基建及情節能源計劃的規模和落地時(shí)間將會(huì )是決定通脹情形的關(guān)鍵。而最大的變量恰恰是我們無(wú)奈的---美國的兩黨政治內卷的結果我們很難進(jìn)行遠期判斷。

   另外，鮑威爾作為美聯(lián)儲主席的任期將于2022年2月4日結束，目前拜登尚未做出提名。根據歷史經(jīng)驗，總統往往會(huì )在不晚于11月提名下一任主席人選，以便讓參議院有足夠的時(shí)間投票通過(guò)。雖然歷史上美聯(lián)儲主席基本都會(huì )連任，但近期因鮑威爾和多名美聯(lián)儲官員被曝出股票交易記錄，反對鮑威爾連任的呼聲越來(lái)越高。博彩網(wǎng)站Predictit顯示的鮑威爾提名概率為69%，而9月時(shí)曾高達90%。這對美聯(lián)儲政策的延續性提出挑戰，值得關(guān)注

　國內，三季度GDP低于預期，主要受到散發(fā)疫情、雙控雙碳下主動(dòng)壓縮、自然災害等因素共振影響。疫情與自然災害影響主要集中于7-8月，雙控雙碳及拉閘限電負面影響則在全季度均有所顯現。尤其是后者，今年2-6月工業(yè)增加值兩年平均增速在6.5%左右徘徊，但在三季度出口表現尚好的情況下，持續回落至5%。此外，雖然出口表現超出預期，但持續多維度調控地產(chǎn)以及恒大等事件對房地產(chǎn)行業(yè)預期產(chǎn)生負面影響，同時(shí)基建投資也并未發(fā)力，總體上兩者對經(jīng)濟的支撐作用下降。前期市場(chǎng)擔憂(yōu)上半年支撐作用較好的工業(yè)、地產(chǎn)、出口可能會(huì )在下半年回落，從而減弱對經(jīng)濟的支撐作用，目前看僅有出口表現不錯，其他二者均在政策調控下趨弱。

　　疫情得到有效控制下的消費端有所起色但仍然較弱。未來(lái)消費將繼續回暖，但在限制因素真正解除之前還難以恢復到疫情前水平，尤其是疫情對消費尤其是線(xiàn)下消費影響的不確定性尚存，居民謹慎預期仍在。

　　展望未來(lái)，糾偏下的雙控雙碳強度或有所減弱，同時(shí)在國常會(huì )“盡快形成實(shí)物工作量”基調下，基建投資有望溫和回升，從而為四季度以及明年經(jīng)濟開(kāi)好局打下基礎。不過(guò)，在當前國內通脹分化嚴重尤其是PPI屢創(chuàng )歷史新高以及美聯(lián)儲啟動(dòng)貨幣政策回歸正?；谋尘跋?，短期政策仍將溫和而且以結構性支持為主，勿要樂(lè )觀(guān)估計。

   而最新址的關(guān)注的信息則是， 23日，十三屆全國人大常委會(huì )決定：為積極穩妥推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法不改革，引導住房合理消費和土地資源節約集約利用，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展，授權國務(wù)院在部分地區開(kāi)展房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作?！∥覀冾A計地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱程度越高的城市越有可能列入試點(diǎn)?！皣鴦?wù)院按照積極穩妥的原則，統籌考慮深化試點(diǎn)與統一立法、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展等情況確定試點(diǎn)地區”的表述或說(shuō)明將選取國內地產(chǎn)“過(guò)熱”城市作為試點(diǎn)。

   我們根據人口凈流入、房?jì)r(jià)收入比、房?jì)r(jià)增速對各城市“地產(chǎn)熱度”進(jìn)行打分評估并得出TOP20城市，最終或選取其中部分有代表性的城市作為房地產(chǎn)稅試點(diǎn)。當然，也不排除試點(diǎn)城市不在此列的可能性。稅或有三點(diǎn)意圖：緩解財稅壓力；調節社會(huì )結構；助力經(jīng)濟轉型。國際經(jīng)驗表明國內落地房地產(chǎn)稅的用意之一或是增加稅源、緩解財稅支出壓力。此外，房地產(chǎn)稅還可以有效防止房產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)性收入加劇貧富分化進(jìn)而達到調節社會(huì )結構的目標。就當下而言，房地產(chǎn)稅落地亦有助力十四五經(jīng)濟結構轉型的意義。首先，國際經(jīng)驗證明撫養比觸底回升后，地產(chǎn)過(guò)熱容易觸發(fā)經(jīng)濟危機。2011年我國已經(jīng)迎來(lái)?yè)狃B比拐點(diǎn)，一旦中國地產(chǎn)市場(chǎng)整體過(guò)熱就容易出現經(jīng)濟風(fēng)險。第二，房?jì)r(jià)大幅波動(dòng)特別是高房?jì)r(jià)會(huì )對一般型消費形成擠出。十四五期間中國經(jīng)濟目標是轉型，十四五中國經(jīng)濟的轉型方向是“消費大國疊加制造大國”。堅持房住不炒、確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩運行，是經(jīng)濟轉型的關(guān)鍵。

    具體情況應緊密關(guān)注。

10月25日-31日當周，美國三季度GDP、美國PCE、初請、個(gè)人支出、歐元區GDP、CPI等都將陸續出爐，投資者需密切關(guān)注。值得注意的是，下周美聯(lián)儲將迎來(lái)噤聲期，因11月4日凌晨美聯(lián)儲將舉行11月議息會(huì )議。