中國金融期貨交易所發(fā)布《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規則

　2013年8月30日，中國金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中金所）發(fā)布《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規則，標志著(zhù)上市5年期國債期貨合約的業(yè)務(wù)規則全部完成，中金所業(yè)務(wù)規則體系調整完畢，國債期貨上市準備工作又邁出了重要的一步。

　　2013年7月8日至7月14日，中金所就《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規則向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。在征求意見(jiàn)期間，中金所通過(guò)上網(wǎng)公開(kāi)、召開(kāi)座談會(huì )和走訪(fǎng)機構等多種方式，廣泛聽(tīng)取市場(chǎng)各方的意見(jiàn)和建議。從此次征求意見(jiàn)情況看，由于在產(chǎn)品設計階段已經(jīng)充分聽(tīng)取了各方的意見(jiàn)和建議，市場(chǎng)參與者對中金所設計的5年期國債期貨合約、修訂的《交易規則》及其實(shí)施細則普遍表示認可，同時(shí)也針對合約交割等若干問(wèn)題提出了完善建議。中金所認真貫徹確保國債期貨“平穩推出、安全運行”的精神，對各方的反饋意見(jiàn)進(jìn)行了認真研究，從以下幾個(gè)方面，對《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規則做了進(jìn)一步的完善：

　　一是設定更為穩妥的保證金標準。為切實(shí)防范結算風(fēng)險，中金所從審慎性角度出發(fā)，將5年期國債期貨合約的保證金標準由征求意稿中的2%、3%、4%調整為2%、3%、5%，即交割月前一月中旬的前一交易日結算起，交易保證金標準由2%提高至3%；交割月前一月下旬的前一交易日結算起，交易保證金標準由3%提高至5%。提高國債期貨臨近交割時(shí)的保證金水平，降低交割月合約持倉量，保障國債期貨的安全平穩運行。

　　二是從嚴設置交割月份持倉限額。為確保國債期貨的平穩起步，降低交割風(fēng)險，將5年期國債期貨合約的持倉限額由征求意見(jiàn)稿中的1200手、600手、300手改為1000手、500手、100手，即合約上市首日起，持倉限額為1000手；交割月份前一個(gè)月中旬的第一個(gè)交易日起，持倉限額為500手；交割月份前一個(gè)月下旬的第一個(gè)交易日起，持倉限額為100手。

　　三是設置最低交割標準。為減小交割違約風(fēng)險，增加最小交割數量為10手的規定?？蛻?hù)申請交割的，在同一會(huì )員處的有效申報交割數量不得低于10手。最后交易日進(jìn)入交割的，同一客戶(hù)號收市后的凈持倉不得低于10手。最后交易日收市后，同一客戶(hù)號的雙向持倉對沖平倉，平倉價(jià)格為該合約的交割結算價(jià)。符合交割要求的凈持倉進(jìn)入交割。

　　四是完善國債交割中的差額補償制度。為了防范交割違約，將差額補償作為了結未平倉合約的一種方式。規定賣(mài)方未能在規定期限內如數交付可交割國債，或者買(mǎi)方未能在規定期限內如數繳納交割貨款的，可以采取差額補償的方式了結未平倉合約。此外，充分考慮國債現貨市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況，在期現價(jià)差補償的基礎上，給守約方一定的流動(dòng)性補償。差額補償金為期現價(jià)差加上合約價(jià)值1%的流動(dòng)性補償。

　　此次，為適應國債期貨等新產(chǎn)品創(chuàng )新，中金所還對業(yè)務(wù)規則體系進(jìn)行了調整。調整后的業(yè)務(wù)規則體系包含業(yè)務(wù)維度和產(chǎn)品維度，分為三個(gè)層次：第一層次為《交易規則》及《違規違約處理辦法》；第二層次為《交易細則》等業(yè)務(wù)維度規則和《5年期國債期貨合約交易細則》等產(chǎn)品維度規則；第三層次為各項業(yè)務(wù)指引及業(yè)務(wù)通知。

　　5年期國債期貨合約的制定、《交易規則》及其實(shí)施細則的修訂，為各市場(chǎng)參與主體進(jìn)行國債期貨準備工作提供了更加明確的指導。下一步，中金所將在中國證監會(huì )的統一領(lǐng)導下，按照高標準、穩起步的要求，有條不紊地落實(shí)國債期貨上市的各項準備工作。